下半年投資市場好精彩，七月下旬歐洲第二季經濟成長率表現疲弱，向全球風險性資產開第一槍，引爆資金出走潮。接著沒有喘息空間的，烏俄地緣政治風險、伊波拉病毒，還有國際貨幣基金組織（IMF）下調全球經濟展望，短暫反彈擋不住全球賣壓湧現，壓抑公債殖利率創下今年新低。
故事到此結束了嗎？也還沒。十月底美國聯準會宣布量化寬鬆退場，企業財報和經濟數據報喜，日本再推一把，宣布推出QEE以及退休基金提高海外股市和日股投資比重，十一月初又見風險性資產激揚，美股、日股和印度等率先谷底反彈再創新高。
投資人經歷市場高度震盪，短短四個月間經常是霧裡看花，不知道下一步該追收益還是抓成長。接下來我想從比較民生的角度，談談當前市場上的聰明投資法。
講到亞洲美食不可不提全鴨料理，鴨料理傳到台灣，演變成今天的一鴨三吃，是個十分聰明的概念。一隻鴨，可以將鴨皮和鴨肉切片包起來吃，大塊的鴨骨和鴨肉可以大火快炒，最後剩下的鴨骨還可以煲湯煲粥，每分每寸物盡其用，極大化鴨料理的美味和可能性。
同樣的，談到投資不可不提的收益，近來市場也出現各種極大化收益可能性的作法。特別在低成長和低利率的環境之下，新的收益組合也開始從不同的金融資產，找尋更多元的收益來源，一方面盡可能地爭取收益機會，另一方面也希望透過分散布局達到抵抗波動的目的。
比如當前熱門的新收益組合，就結合美股搭配選擇權、高收益債和可轉債，正是屬於新一代一鴨三吃的聰明投資法。
除了高收益債和可轉債的債息，股票的資本利得和股息空間、以及股票搭配選擇權操作賺取股市波動下帶來的權利金收入，都可作為投資組合豐沛且多樣化的現金流量來源，平衡股市波動風險；此外股票配置和可轉債本身股債混合的特質，也令投資組合能有效追漲股市，打造真正「跟漲抗跌」的投組優勢。
有別於傳統研究由上而下、專注在單一資產範疇，這種一鴨三吃的聰明投資法，是從企業的資產架構（Capital Structure）出發，首先找出基本面向上的公司，再判斷公司處於哪一景氣周期，最後從企業展望、盈餘成長和財務分析企業的「資本結構」，評估關鍵資產的特性和收益率，找出公司中最有「收益肥肉」的部位。
至於是債券殖利率較好、可轉債的收益率較佳，還是股票資本利得以及股息收入的總回報更勝一籌，則考驗著投資團隊針對企業橫向剖面深入研究的能力，以及能否有效評估不同收益組合的結果。
回到投資的本質，若投資是順勢而為、跟著趨勢走，在美國企業獲利持續擴張、景氣持續復甦下，投資人定不想錯過可能是二次戰後最長的股市多頭，但當市場波動更大時，若只顧成長、沒有良好的收益為基底，投資人就無法避免下半年那段從雲端掉到地底的投資三溫暖。
有了好的收益，投資組合就像穿了防護罩，不用隨著市場波動起舞，不論收益種類是鴨皮、鴨肉還是鴨骨，只要方法得當，都可以料理出美味菜餚，如此一來，不怕霧裡看花，投資也可以一鴨吃盡收益機會，收益成長一把抓。