Yahoo財經編輯室
2026年5月14日週四 下午5:05

00981A、00403A 為什麼這麼夯？主動式ETF是「挑指數」還是「挑經理人」？拆解「瑤池金母」效應剖析基金經理人的重要性（圖片來源：Getty）

「主動式 ETF 真的比較強嗎？」、「00403A 剛掛牌成交量就破紀錄？」近期台灣投資市場掀起一陣「主動式」旋風。繼統一投信的 00981A「瑤池金母」績效跑贏大盤後，00403A（主動統一升級50 ETF）新掛牌首日成交量超過 400 萬張，創下台股ETF歷史成交紀錄，背後的操盤經理人一樣備受關注。
本週投資診聊室就來解答：為什麼過去大家只談 0050 或 0056 等被動指數，現在卻紛紛轉向追隨「操盤手」？主動式 ETF 的背後究竟是如何運作的？基金經理人每天又在忙些什麼？
主動式 ETF 不再被「指數」綁手綁腳
主動式 ETF 的誕生，本質上是為了彌補被動式 ETF 的不足。過去我們熟悉的 ETF 是「追蹤指數」，指數成分股怎麼換，ETF 就跟著換，優點是穩健，缺點是經理人沒有發揮空間。
為推動金融市場商品多元化，金管會正式於 2024 年底開放主動式 ETF，主動式ETF不是追蹤指數，而是由經理人主動操作。

台灣首檔主動式 ETF 基金則於 2025 年 5 月掛牌上市，目前國內股票型主動式 ETF 約有 15 檔，且有不少檔績效都優於大盤表現。
最近推動這股熱潮的關鍵之一還有「台積電條款」的解封。過去主動型基金限制單一持股不得超過 10%，但在台積電權重極高的台股環境下，這讓許多績優基金因為「台積電買不夠」而跑輸大盤。隨著法規放寬至最高 25%，主動式 ETF 更能靈活配置權王，結合經理人的選股眼光，讓績效更有機會大幅超越市場平均 。
穿著 ETF 外殼的靈魂：它跟共同基金差在哪？
許多人會問，既然同樣都是「主動選股」，那主動式ETF跟傳統共同基金的差異在哪裡？
簡單來說，主動式 ETF 是把「共同基金的靈魂」裝進了「ETF 的殼子」 。
與傳統共同基金相比： 傳統基金需透過銀行或投信申購，手續繁瑣且交易成本較高。主動式 ETF 在證券交易所就能買賣，資訊更透明（每日公布持股），且管理費通常較低 。
與被動式 ETF（如 0050）相比： 0050 追求「複製市場」，而主動式 ETF 追求「打敗市場」。它不設定固定的追蹤指數，而是由經理人依據產業趨勢與財報數據進行主觀判斷 。
主動式ETF「買經理人的眼光」
以前投資人買 ETF，看的是「追蹤哪個指數」；現在大家開始關注「經理人是誰」，買的可能不只是ETF本身，更買經理人的眼光、過往的績效與戰功。 以 00981A 為例，其掛牌以來漲幅遠超 0050，讓投資人意識到：在多頭市場中，優秀的經理人確實有能力透過選股（例如除了台積電外，精選具潛力的 AI 零組件股）帶來更驚人的回報 。
大家常說的「瑤池金母」（00981A經理人「陳釧瑤」），背後其實是一整套嚴密的「團隊體系」。基金經理人並非坐在電腦前隨意下單，其組成通常包含：

• 研究員團隊： 負責跑第一線法說會、分析財報，提供深度產業報告。
• 投研會議： 經理人需參考團隊報告，在內部會議中討論持股汰換的邏輯。

風控與交易員： 經理人下達方向後，由專業交易員執行買賣，並有風控部門監督是否符合法規（如持股比例上限）。
因此，你買的不是一個人的直覺，而是一個基金團隊的研究資源與決策系統。許多散戶更會定期觀察基金的持股明細變動與操作邏輯，作為選股與調整部位的依據。
經理人的任務：他們需要每天調整部位嗎？
很多人以為經理人每天都要頻繁進出、刷成交量，這其實是誤解。經理人的核心任務是「建構最佳投資組合」並「創造超額報酬」。

不一定要天天換股： 主動式 ETF 的換股頻率取決於策略。若看好長線成長，可能持有數月不動；但若遇到突發利空或財報不如預期，經理人可以隨時應變，這點比「定期才調整」的被動式 ETF 更有韌性 。
核心工作內容： 每日拜訪公司、參加法說會、觀察宏觀經濟（如聯準會動向）、監控持股表現，並根據市場熱度（如 AI 供應鏈輪動）彈性調整比例 。
然而，也要再次提醒：主動式 ETF 存在「經理人風險」。如同美股著名的 ARKK，一旦市場風格改變或經理人判斷失誤，跌幅也可能比大盤更慘烈 。在追逐 00981A 或 00403A 的熱潮時，建議將其視為資產配置中的「攻擊部隊」，不宜全押，並持續觀察該團隊績效的穩定性 。
主動式ETF真的比較強？「人腦」對決「機制紀律」的選擇題
近期主動式ETF的成交量衝破紀錄，讓不少散戶心裡產生疑問，難道主動式ETF真的比較會賺嗎？該捨棄掉傳統的被動式ETF轉投由經理人操盤的主動式ETF嗎？
這題的答案見仁見智，取決於你的「投資個性」。雖然主動式ETF有專業的經理團隊替你代操資金，但經理人也是人，如果講究的是穩定投入資金參與市場，培養穩健的投資紀律，那持續投入被動式ETF反倒比較符合穩定存股的理念。
另外，主動式ETF為了展現經理人的操作靈活性，換股的頻率也會遠高於被動式ETF，這些頻繁進出產生的交易稅與手續費，會直接反映在基金淨值中。 換言之，即便經理人選股眼光精準，超額獲利也可能被這些「摩擦成本」給抵銷。

因此，並非主動式ETF就絕對優於被動式ETF，投資人必須依照自己的投資觀念來進行適當的分配，例如透過持續投入被動式ETF建築資產的核心堡壘，再利用主動式ETF作為積極的衝鋒部隊來爭取高於大盤報酬率的績效。

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（核稿編輯：劉凱銘）