《科技》外資看晶圓代工後市：下半年恐臨修正
2010/04/29 08:58 時報資訊
【時報-台北電】台積電、聯電第一季財報公布後，瑞銀證券等外資圈sell side昨（28）日認為，從PC與非PC角度來看，存貨就是有增加，下半年仍有庫存調整風險，千萬不要忽略台積電董事長張忠謀「下半年季節性成長可能不如預期」這句話，因為已有先行消毒、打預防針的味道在。
瑞銀證券半導體分析師程正樺指出，聯電第一季法說會內容並無特殊之處，「至今一切都好（So far so good！）」，跟台積電一樣，應不會帶動外資圈sell side調升獲利預估值。
程正樺認為，較值得注意的是，由於聯電2009年下半年擴產不若台積電來得積極，致使2010年上半年比較拿不到新設備，因此，預計聯電將於2010年第三季投入設備在Fab 12a（phase3/4），比原先預估要早1季左右。
唯有如此，程正樺認為聯電方能達成「2010年底65奈米以下高階製程佔整體營收比重要達35％至40％」的目標，2010年第一季則為18％。
從晶圓代工產業存貨變化角度，程正樺倒是認為警訊已現，從PC來看，上游英特爾與超微（AMD）等IC公司並無庫存問題，但問題出在下游廣達與緯創身上；至於非PC，庫存問題則是出現在高通（Qualcomm）等上游IC公司，因此，整體而言科技業供應鏈確實存在存貨水位上升問題，下半年面臨修正的風險很大。
但儘管如此，摩根大通證券亞太區半導體首席分析師J.J.Park仍深具信心指出，不管是台積電還是聯電，第三季之前的營收與獲利成長動能都不會有太大問題，但若要仔細比較台積電與聯電，在產能成長幅度與高階製程掌握能力來看，台積電的表現還是會優於聯電。
不過，J.J.Park表示，儘管市場多少已開始反應台積電第二季強勁成長動能，過去一陣子股價表現與大盤差不多，未來需持續繳出優異的獲利表現、並拉開與競爭對手的差距，股價方有好表現，目標價仍維持75元不變。
美銀美林證券亞太區半導體首席分析師何浩銘（Dan Heyler）也認為，儘管台積電第二季營收強勁成長的基調已確立，但以目前資本支出佔營收比重已達40％、擴充產能態度積極、營業利率也無太驚人之處等情況來看，股價難有走投資價值提升（re-rating）行情的空間。 (新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)