外資觀點：蝦皮實體店威脅，亞系外資喊「減碼」統一超，目標價下修至242元
2022/07/27 13:05 財訊快報／記者劉居全報導
亞系外資在最新出爐的報告中表示，隨著蝦皮開設實體店面線下策略，恐撼動便利商店局面，預估蝦皮的日益增長威脅將繼續給台灣7-11的獲利前景蒙上陰影；決定調降統一超(2912)評等，由原先的「中立」調降至「減碼」，目標價由263元降至242元；同時下修今明年每股盈餘(EPS)預估，降幅分別為1%及8%，達9.62元及9.88元。亞系外資預估股價仍有18.8%的下跌空間。
亞系外資表示，蝦皮購物正開設實體店面，從今年初至今，統一超商股價表現優於台股28%，因為投資人認為它具有「防禦性」性質，並且預估獲利會從2021年的低基數中恢復。不過亞系外資表示，市場忽略了蝦皮開設自己的實體店，以減少對 EC（電子商務）取貨服務的便利店運營商的依賴。在大約一年時間裡，截至2022年7月，蝦皮已經開設了660家店鋪，並且數量還在繼續快速增長。根據亞系外資研究顯示，蝦皮自家門店取貨收費低於CVS運營商收取的費用，蝦皮門市已從蝦皮用戶那裡獲得了40%的包裹市場份額，這正成為本地便利店運營商問題，因為他們多年來從蝦皮用戶那裡獲得可觀的利潤，估計佔台灣便利商店所有提貨的60-70%。儘管統一超表示，影響是可控的。不過，亞系外資不同意這樣的說法，因為電子商務提貨佔其利潤的20%。亞系外資認為統一超商可能需要下調其電子商務提貨業務前景。由於商店客流量的下降，提貨量的下降也可能轉化為統一超商的PSD（每店每日）銷售疲軟。亞系外資的情景分析在基本情況下，蝦皮到2023年底將其店鋪數量翻至超過1200家，這意味著統一超商可能會減少70%蝦皮取貨業務。亞系外資認為這是市場忽視的風險。決定調降統一超評等至「減碼」，目標價下修至242元。