操盤心法－新冠疫情雖未解，產業中期基本面無虞
04:102020/02/28 工商時報 日盛上選基金經理人張亞瑋

盤勢分析：


美國疾管署擔心新冠肺炎在美國擴散，導致美國道瓊指數連續多天重挫，全球股市震盪測試支撐區，台股利空測試下檔支撐，盤面偏向個股表現，美國疫情仍未擴散，且中國亦逐漸收斂，疫情對金融市場衝擊可望逐漸鈍化；加上美國經濟基本面仍佳，中國政府積極推出利多政策，指數下檔空間有限。建議逢低佈局2020年看好新技術應用的Mini LED 、OLED、IP服務、剪刀腳鍵盤等供應鏈。另iPhone財報顯示成長主要來自於歐美市場，受中國影響性較低，蘋果概念亦可關注。

新冠肺炎影響觀察：


受到新冠肺炎疫情影響，今年中國各地區復工時間點和復工進度明顯較過去延後，也因此市場焦點開始轉向復工進度上。依據摩根士丹利報告指出，截至2月14日止當周，中國生產狀況大約僅有正常水準的30～50％，預估2月底前生產狀況可回復至60～80％、3月中下旬回復至正常水準，但若未來兩周疫情擴散情況未受控制，則生產中斷情況可能將延續至第二季。

針對復工進度，以下列舉四個高度關鍵指標判斷中國復工情況。指標一：中國旅客運輸量；指標二：百度遷徙規模指數；指標三：六大發電集團日均耗煤量；指標四：房市成交數據。

根據春運資料，疫情對「返鄉過年」影響不大，但疫情對節後「返程復工」產生巨大衝擊，正月初一至2月18日春運結束，返程人群僅占返鄉人群的四分之一，嚴重影響復工復產。但最近一周返崗率加速改善，廣東省改善最為明顯，較上周提升9.3個百分點，浙江、貴州、江蘇、青海、福建、上海等省份也有明顯改善。

野村證券分析顯示，2月20日當天中國六大發電廠的煤炭消耗量仍比去年同期減少42.5％。摩根士丹利分析則指出，百度遷徙指數（Baidu Migration Index）顯示，春節返鄉的一線、二線城市居民中，僅37％、33％回到都市區。

從今年房市數據來看，中國許多省市相關部門已要求或建議關閉房地產銷售中心，作為應對新冠肺炎疫情的措施之一。由於2月10日已全國開工，按各省實際情況，預計2月底營銷將以預約制陸續重新開放。在疫情爆發之前，開發商2020年的銷售目標年增率10～20％，較前幾年約20～50％已較為溫和。考慮1月和2月原本就是住宅銷售淡季（新冠肺炎影響初期與農曆年節重疊），過去三年平均1月和2月的合計銷售額僅占到全國全年銷售額的8％，疫情帶來的衝擊應可逐步恢復。整體而言，中國復工情況還在恢復中，恢復情況是否如預期，以及疫情逐步擴散至其他歐美各國，進一步影響消費信心則為重要觀察。

操作策略：

新冠肺炎不會改變景氣循環方向，近期可能就是未來半年到一年最佳的佈局點，2020年市場不確定性提升，觀盤焦點集中在「成長延續性高」，甚至2021年成長性優於今年的個股。可留意產業方向如下：1.因武漢肺炎被錯殺，實際需求影響性較小的伺服器、基站建設。2.低基期或穩健成長傳產股：TESLA、製鞋、車用、食品。3.新技術、新應用：OLED、MiniLED、蘋果新鍵盤、AirPods，逢低佈局。4.景氣循環股：被動元件、記憶體、Wafer。