http://twbusiness.nat.gov.tw/epaper/y08/12/118-241.htm美國金融危機對全球及台灣經濟的影響

王健全
中華經濟研究院副院長
一、金融危機的影響流程
過去金融危機的導火線多半是「企業倒閉」，拖累銀行的是不良債權，而這一波金融危機，倒閉來源為「金融機構」，由於金融機構的問題使信貸更為困難，而且銀行借款成本更加提高。在商業銀行對貸款風險業更關注的情況下，資金市場將更形沈滯，對於已經走緩的經濟成長更為不利。
美國金融危機後，首先影響全球的銀行、保險公司（因為持有其債券、金融商品等），致信用緊縮，影響及於投資、消費。其次，若干持有其連動債、衍生性金融商品的個人，消費能力也會影響，進而影響商業發展。復次，金融危機引發的股市下跌，房地產拋售，也會造成財富縮水，最終影響消費及商業。金融面的危機對實質面影響，包括造成投資、就業減少，消費減少，出口、商業業績下滑（參見圖1）。
圖1美國金融危機對整體經濟影響之可能途徑
二、金融危機波及全世界
美國投資銀行的破產及引發的美國金融危機是否會波及全球經濟？主要觀察分析如下：
（一）由於此次金融風暴係結合實質面（房地產）及虛擬面（衍生性金融商品）的泡沫，在高度財務槓桿的情況下，其影響程度超過亞洲金融風暴；
（二）房地產價格仍未止跌，祇有房地產止跌的情況下，風暴才會趨穩。樂觀估計，至少需要2～3年才能止跌回升；
（三）過去房地產市場崩盤的國家都需相當時間才能復甦；
（四）美國經濟一旦衰退，勢必波及全球市場。
美國經濟規模約14兆美元，為全球最大之經濟體，約占全球1 / 4；而且美國為全球最大之進口市場，每年進口金額高達2兆美元，約吸納全球出口貿易的1 / 5。未來美國金融面之影響一旦波及至實質面，導致美國經濟衰退，則東亞主要依賴美國市場之出口導向國家，出口成長動能恐將受影響而趨緩，最後在出口接單下滑及工業減產之下，裁員將接踵而來，消費也將進一步萎縮，整體經濟動能因而減緩。
（五）初期亞洲市場所受波及應僅侷限於金融面，但東亞國家流動性充足應不致發生金融危機
東亞國家由於持有外匯存底多，流動性高，受到次級房貸及雷曼兄弟公司破產之初期影響，應僅侷限於區域內持有雷曼兄弟公司股票市值蒸發及公司債債權難以求償的國際投資及全球性銀行部分。此不同於1997年發生東亞金融風暴時，東亞國家金融機構被迫調升利率以抑制資金外流，而導致幣值鉅貶、外匯存底耗盡之情形不同，應不致演變為另一場金融風暴。但如觀察外資（金融投資部分）今年初迄今，已自台灣撤資約3,000億元，雖係為應付其母國投資人在海外投資之基金贖回，而非真正看壞台灣投資環境，但此一撤資動作勢必將影響我國之資本市場股、匯市之表現。同時我們也必須慎防金融及產業出現系統性危機。
三、對整體出口影響評估
根據工業局（2008）的評估顯示，雖然台幣對美元匯率短期內仍將維持相對貶值趨勢，有利我產業出口，然而由於歐美主要市場之生產與消費活動將受到顯著影響，故第三季以後我國輸美與輸歐之貿易額將面臨嚴厲的挑戰，特別是輸美的電子業相關產品，將透過價值鏈活動逐步影響大尺吋面板、記憶體以及PC產業相關零組件等我國中上游零組件的出口。
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<本帖最後由 龍臨 於 2008-12-18 02:23 編輯 >