箱型格局未變 且戰且走
台証投顧 2009-02-04
前日盤勢概況
電子領軍、類股齊揚， 開高走高124 點
美國元月份ISM 製造業指數優於預期，三大指數得以收腳，尤以科技股走勢較為突出， 配合昨日訊息面激勵， 台股在台積電、雙D 族群(台積電擬現金減資； 李焜耀和陳瑞聰預估面板落底； 奇夢達破產帶動DRAM 現貨價大漲逾兩成)和中小型之IC 設計、LED 等族群帶領下開高， 傳產類股中水泥、運輸(盤中傳出中國將針對兩岸直航的海運台資企業免徵營業稅和企業所得稅)、營建和鋼鐵走勢也不弱，加上午盤後相對弱勢的金融股加入彈升陣容， 致使指數開高震盪走高， 終場大漲1 1 2. 8點、漲幅2 . 6 5%，居亞股之冠，大盤收在4 ,3 7 2. 8 點，收復十日線和回補1 /2 0 空方缺口，成交量則溫和放大至59 7 億元。三大法人方面，昨日合計買超6 .0 7 億元，其中外資賣超1 0. 7 6 億元，投信買超1 0. 9 8 億元， 自營商買超5 .8 5 億元。
盤勢分析
箱型格局未變，且戰且走
台股封關期間，美股諸多財報陸公佈，大體而言，雖然整體衰退幅度還是比預期大，不過主要集中在金融類股，電子族群為首的NASDAQ和SOX走勢優於道瓊和S&P5 0 0， 美國半導體個股這段時間的表現相對抗跌，台股封關後召開法說的台積電和友達，儘管Q4獲利明顯衰退，也是牛年開紅盤後，台股上攻的主要動力， 基本上台股仍維持和美股連動關係； 而觀察美股走勢， 目前仍不脫箱型整理區間， 其中弱勢的道瓊更面臨80 0 0 點保衛戰，一旦美股跌破去年第四季以來的整理區間下緣，台股同樣壓力沉重，本週下半週美股主要經濟數據包括初次、連續請領失業救濟金人數(週四)、失業率(週五)、非農就業人口數(週五)、工廠訂單(週五)等將陸續公佈，另外，振興方案能否在參議院通過也是左右盤勢的重要變數。純就技術面而言，台股昨日類股齊漲， 日K線以中紅化解短線破底危機， 不過， 外資態度仍偏保守，極短線上檔44 5 0 ~4 5 00臨月線和季線反壓，基本上還是延續箱型整理格局，短線訊息面激勵的半導體和面板個股為盤面領頭個股， 具指標作用， 另外， 本周登場的重量IC設計股法說(瑞昱、群聯、類比科、聯發科)， 以及下周登場的封測雙雄、華碩、奇美等均需注意市場反應。整體而言， 由於總體環境仍籠罩不確定因素，國際盤勢則屬箱型格局，短線建議採且戰且走。
策略建議
區間來回操作
操作策略： 主要工業國家面臨二次金融危機威脅， 全球則籠罩失業情況持續惡化的窘境， 經建會昨天下午公布台灣20 0 8 年1 2 月份景氣對策信號分數降至最低分的9 分，為2 00 1 年1 0 月以來再見最低，也是連續4 個月呈現藍燈，加上去年1 2 月外銷接單金額大減3 3%（ YOY） ， 創歷史最大跌幅， 預期元月份的經濟數據仍不樂觀， 顯見基本面尚不利行情； 另一方面， 各國政魯積極營造低利環境和推出振興方案則提供下檔屏障，現階段建議區間來回操作， 題材面和軋空股可留意。
產業分析
條鋼產業： 年後南部條鋼大廠海光率先調漲鋼筋報價， 每公噸由1 5, 5 0 0 元調漲至1 6, 5 0 0 元，漲幅為6 .5%，而中部大廠豐興預計於今日開出新盤價， 市場預測調整幅度應與海光相近， 春節過後國內鋼筋價格可望延續過年前緩漲之格局。展望後市， 過去2 周國際廢鋼價格大致持穩， 美日等地輸出廢鋼雖陸續有小幅降價之消息傳出， 但研判主要與短期需求變化有關， 整體國際市場廢鋼供給不足現象仍十分明顯， 在國內廢鋼部分， 目前市場價格每噸約在7, 5 00 ~ 9, 5 0 0 元左右， 由於鋼廠開工率偏低之故， 供給十分有限。此外相較目前進口廢鋼每噸成本在1 1, 0 0 0 元附近，國內本土廢鋼顯得奇貨可居， 因此在兩者價差仍存在下，台証預估短期國內廢鋼價格仍有上漲空間， 預期將進一步支撐國內條鋼價格走勢。在需求部分， 目前剛開春市場買氣仍待觀察， 且依民間習俗元宵節過後工地開工數量方可恢復正常水準， 不過由於中下游盤商庫存已偏低， 因此台証預期最遲在1Q 結束前，盤商補庫存動作便會轉趨積極，因此鋼筋價格在買氣帶動下可望有超額反應之空間。
就整體鋼鐵業而言， 由於下游應用範圍廣， 在供需結構與全球經濟變化息息相關下， 今年上半年預期仍將面臨調整期，因此台証目前維持對鋼鐵產業中性之投資評等， 不過就條鋼產業而言， 目前有兩大因素可望刺激景氣加速好轉， 其一為在政府擴大內需政策利多激勵下， 基礎建設所需耗用的鋼筋建材需求可望逐步加溫， 其二在價格方面， 由於廢鋼短期沒有下跌的條件， 在鋼筋價格走穩後， 過去觀望買盤在某一時點勢必進場採購以維持正常營運， 因此在價漲量增的良性互動下， 可望創造條鋼產業搶先回春的條件，此外國際間擴大基礎建設投資已為共識， 尤其在中國官方強力帶動下， 亞洲條鋼市場可望展現活絡氣氛， 國內市場亦可受到其正面效應之帶動。綜上所述， 台証將對條鋼產業之評等由中性上調至短期正向。推薦個股部分首選目前P/B 值較低之北部大廠東鋼（ 2 0 0 6） ， 並給予買進之投資建議。此外中部大廠豐興（ 20 15） 亦可望成為營運直接受惠之廠商， 然考量目前P/B 值已達1 .5X， 明顯高於同業，因此僅將其投資建議由觀望上調至Tr ad i ng Bu y。