不景氣 也有賺錢公司
‧先探投資週刊 2008/10/13
鎖定：一、長期獲利穩定的生技醫藥族群，二、簽有長期租約，有固定租金收入的招租公、招租婆，三、民生必須的產業，例如電、瓦斯等，四、不景氣反而更容易賺錢的行業，例如汽車維修件，五、其他利基型穩定獲利的個股。

【文／陳弘】
美國八五○○億美元紓困案英文為：Troubled Asset Relief Program，簡稱TARP，不過有人故意拼錯縮寫，戲稱這是一項TRAP(陷阱)，專家指出，此紓困案過關，並不是問題的結束，而是問題的開始。
現階段全球央行都用盡全力挹注資金進入銀行體系挽救市場信心，這一關要先過，才能免除崩潰，但是過了這一關之後，接下來還要面臨實質面的修正，在去槓桿化、回歸簡單價值投資、從通膨及轉進入通縮等新趨勢中，可以預期，投資緊縮、消費緊縮、現金為王、不投資或是反投資等將成為新的主旋律，二○○九年的經濟成長與企業獲利向下調整，已是必然趨勢，面對此成長停滯的背景，過去幾年活繃亂跳的趨勢型、成長型投資者應該苦無出手的機會，不過，這一波全球股市的跌幅已相當深，也已連跌一整年，部分價值型投資的標的已經陸續浮現價值，對於獲利穩定、體質穩健的個股，萬一股價出現嚴重超跌，則從池底反彈的機會就來了。
金融風暴肆虐的時間與空間 都是百年一遇
這一次從次級房貸引發的全球金融冰風暴，主要成因可以約略歸納為三加一的因素，分別是：利率走升、房價下跌、銀行貸放標準太寬鬆，以及投資銀行將房貸包裝成高收益的投資工具及新金融商品，行銷到全世界。
華爾街利用超高的財務工程技巧，將房地產的債權分許多層包裝成債券，分銷到全世界，許多資產的價值是券商計算出來的，到底是否真的有這個價值呢？其實沒有人知道，雷曼兄弟破產之前，宣稱資產有六千多億美元，還高於負債，不過這一些資產是不是真的有這個價值？大家心裡都沒有譜，而這一些新金融產品(這個用語與二○○○年的新經濟，似乎同樣令人冒冷汗)的價值無法正確估算，也就是這一次金融風暴範圍無法確定下來，利空一直出不盡的主因。
這一次金融風暴所影響的範圍，從縱剖面看，由於是房地產的泡沫破滅，修正的時間原本就比較長久，從橫剖面來看，從美國、歐洲、亞洲都在風暴範圍內，範圍是歷次最全球化、最大的一次，因此，從時間與空間來看，這真是百年一遇的金融危機。但是這一次的金融風暴是字尾加ING的現在進行式，很多未來式也都還在未定之天，發展到最後，經濟數據會有多惡化？根本沒有人知道。
全球央行大力挽救信心 先看Libor是否下降
各國政府的拯救措施歸納起來不外是：一、振興景氣方案二、確保金融體系流動性充沛三．減稅四、政府基金進場護盤五、行政措施
這一波全球央行的信心之戰，其勝負點，不妨觀察隔夜拆款利率以及三個月期拆款利率Libor，倘若此二者的利率都能降下來，就代表信心危機第一關已經過去，銀行體系的穩定將初步保住，但是倘若此二者一直居高不下，就代表資金緊俏無法抒解，整體金融情勢仍然危急，還是出不了加護病房，所有投資行為仍然繼續保守為宜。
○九年全球GDP成長率 全面下修
倘若過了金融信心這一關，接下來要看實質景氣面的調整會有多久？美國仍然是最大經濟體，美國的失業率將是重要觀察指標，倘若美國失業率一路攀升，對於美國的消費力，將是長期性的打擊，美國經濟的衰退期勢必拉長，目前美國失業率為六．一％，知名經濟學家謝國忠已經預估未來會上升到九％。
另外一個焦點則是美國房地產的調整何時結束，因為只要房價持續下跌，負資產效應一直被強化，房貸付不出來，這一些房貸所衍生的金融商品勢必繼續跌價，從附圖觀察，美國的房價已經連續重挫，但是其新屋與成屋的庫存量卻依然相當高，可以預期，即使房屋價格未來已經跌到可口的價位，如此龐大的庫存餘屋，也必須要相當長的時間來消化。
通貨緊縮的新思維、新策略
不久之前大家還在研討高通膨下的投資策略，不出半年，現在則開始擔心通貨緊縮該如何救亡圖存？若要談通貨緊縮時代下的投資新思維及策略，不妨先在腦海中分為兩個部份，一邊是現金，另一邊是資產，現金不變但資產價格不斷上漲，這就是通貨膨脹，但是若是現金不動，但另一邊的資產卻一直跌價，這就是通貨緊縮，基本上投資的目的是為了預防通貨膨脹，所以才對資產作保證性的運用，而在通縮時代中，隨著資產價值不斷下跌，現金的購買力反而增加，這時候反投資(將資產換成現金)或是不投資(抱著現金)反而是最有利的方式。
第一招是必須保有相當高部位的現金，不論是定存、公債、RP、貨幣型基金等，只要是現金保本者，就已先贏了一半。第二是非必須的資產不宜持有，第三是堅持多頭者只有跌深才有超跌利潤，不過反彈過高就可能是利空。第四，只有該領域中的頂尖好手才能存活。
穩定獲利+股價超跌
明年企業獲利如何是一大疑問，不過常年穩定獲利，或者是有固定收益，已經提供明年獲利保障者，反而相對具優勢，本期先探週刊，特別地毯式搜索出這一些，不管大環境景氣不景氣，都能穩定獲利的公司，以供大家參考，例如：一、生技醫藥族群。二、有固定租金收入的招租公、招租婆。三、民生必須的產業。四、不景氣反而更容易賺錢的行業。五、其他利基型個股，等等均可一併追蹤。