IC設計產業分析
台灣工銀證券投顧 2008-12-31
重點摘要/投資建議
‧晶圓代工廠元隆(6287)與IC設計廠富鼎先進 (8261)宣佈上下游結盟，富鼎將發行730萬股新股，換取元隆大股東持股，換股比例為1股富鼎換2.48股元隆股票，富鼎將因而取得元隆7.52%股份，而元隆與和客戶富鼎目前已合作長達8年之久，兩者策略聯盟後對長期營運具上下游垂直整合效益。
‧IBTS預估富鼎先進2009年營收26.86億元，YoY-10.02%，毛利率14.18%，稅後淨利1.22億元，稅後EPS 0.97元。投資建議PBR 0.7~1X區間操作(淨值16.06元)。
產業分析
鴻海(2317)集團參與私募增資入股，目前持股16.03%的6吋晶圓代工廠元隆與IC設計廠富鼎先進宣佈上下游結盟，富鼎將發行730萬股新股，換取元隆大股東持股，換股比例為1股富鼎換2.48股元隆股票，富鼎將因而取得元隆7.52%股份，而元隆與和客戶富鼎目前已合作長達8年之久，兩者策略聯盟後短期對營運雖無太大幫助，但長期具上下游垂直整合效益。
元隆原先專注於4吋晶圓代工業務，但因廠房火災，元隆將晶圓廠重建後改投入6吋晶圓之生產製程，目前元隆擁有一座6吋晶圓廠，月產能為20K片，主要產品為高壓（high voltage）CMOS、0.5um（含0.5um以上之數位式及類比式CMOS、CMOS感應器、MOSFET及其他特殊半導體製程）。
富鼎為台灣主要的MOSFET廠商，目前在元隆投片量一個月約7~8,000片，4Q08主要產品應用為MB佔32%、LCD佔24%、SPS佔15%、NB佔7.4%、IC 6%、其它15.6%。主要客戶為華碩(2357)、群創(3481)、台達電(2308)、鴻海(2317)及技嘉(2376)，華碩及群創為第1大及第2大客戶。
富鼎12/2008營收預估1.3億元，而富鼎先進單月營業利益損平約1億元，因此以目前營收數字暫無出現單月虧損的情況。IBTS預估富鼎先進4Q08營收4.82億元，QoQ-43.56%，毛利率17.22%，業外會有3,300萬元的匯兌收益。稅後淨利0.5億元，以股本12.53億元計算，稅後EPS 0.4元。
展望富鼎先進1Q09營運概況：01/2009因工作天數減少營收將會持續下滑，但營收不會跌破1億元的水準，展望02/2009及03/2009營運，目前觀察客戶MOSFET庫存到農曆年前幾乎見底，因此預估農曆年後或最晚03/2009前，客戶會有一波回補庫存的機會，IBTS目前保守預估富鼎先進1Q09營收3.9億元，毛利率17.44%，稅後淨利0.13億元，稅後EPS 0.1元。
IBTS預估富鼎先進2009年營收26.86億元，YoY-10.02%，毛利率14.18%，稅後淨利1.22億元，稅後EPS 0.97元。