產業分析：四大壽險2月認列近百億俄債損失，利空初步釐清，金融股強彈
2022/03/10 12:05 財訊快報／記者巫彩蓮報導

金融股2月獲利出爐，國泰金(2882)、富邦金(2881)、新光金(2888)，以及開發金(2883)等擁有大型壽險公司金控在2月均認列俄債預期信用損失，合計金額逼近百億元，市場利空獲得釐清，加上美元指數攀高，有利於海外美元計價投資部位，且聯準會升息在即，扭轉低利率環境，激勵今(10)日金融股漲勢。

過去兩年，兩大民營金控公司擁有大型壽險子公司，挾著豐厚股、債投資收益，締造難得一見獲利佳績，特別是去年均大賺一個股本，今年第一季就遇上俄烏戰事，俄羅斯債信主權評等遭三大信評機關大舉調降，當中惠譽更把俄羅斯債信降到垃圾級，而且俄羅斯違反ESG，簽署機構投資盡職治理守則金融機構將不得再投資。

俄烏戰爭引發壽險業投資曝險損失不確定因素，引發金融股跌勢，根據法人統計顯示，壽險投資政府公債較高者，分別為新壽約有290億元，國壽約284億元、富邦人壽220億元、中壽147億元，合計持有部位約743億元。

長痛不如短痛，國泰金、富邦金、新光金以及開發金2月都宣布認列俄債「預期信用損失」(ECL)，金額分別國壽26億元、富邦人壽22億元、新壽31億元，以及中壽15億元，上述四大壽險認列預期損失金額約94億元，換算總體投資部位比重約12.6%。

認列俄債預期信用損失之後，國泰金、富邦金、開發金2月依然有獲利，唯有新光金單月轉為虧損10億元，前2月勉力小賺10.74億元，每股稅後盈餘0.07元。

壽險認列俄債預期損失，市場利空獲得釐清，今日國泰金反彈逾2%，收復60元大關，富邦金則是收復73元年線失土，新光金回到10元票面，金融股類股指數大漲2.55%，來到1729點。

大型壽險公司過去兩年所累積獲利、淨值實力，足以吸收俄債投資曝險部位損失，新台幣兌美元匯價貶至28元，對於持有龐大美元部位壽險公司而言，產生匯兌利益，國壽係採用一籃子貨幣替代避險策略，避險成本大幅下降，外匯準備金創下兩年來最高水位，應可吸收增提俄羅斯債券減損。

俄羅斯債券曝險佔富邦人壽總投資資產約0.5%，均以美元計價為主，其中超過60%帳列為AC(攤銷後成本)，中長期仍將持續減碼俄羅斯部位曝險。

 
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