更新日期:2009-02-17 記者:文陳唯泰(大慶證券研究部)
二月四日，一篇由外資里昂證券提出的總經報告中提到，台灣今年GDP成長率將會衰退一一％，這篇報告不僅在市場上掀起軒然大波，也引起政府高層的關切；而外資報告的嚴謹度及可信度，也再次令投資大眾質疑，因為在許多統計資料中顯示，確實有看到外資報告一邊喊買，而外資券商出現賣超的現象，難道外資來台灣炒股，就可憑藉他們響亮的招牌，而「吃投資人夠夠」嗎？
各位讀者朋友請先稍安勿躁，我想針對外資報告這部分，提出一些淺見供大家做參考。
外資報告真的可信？
首先，大家應了解，大部分外資報告，都是寫給他們的客戶看的，不是給外資經理人看的，也就是說，外資操盤人不一定會參考外資研究員所寫的報告而做決策；由此一來，不僅外資操盤人不一定會埋單，外資客戶也不一定會埋單，這是第一點外資報告與實際操作反向的可能原因。
首先，大家應了解，大部分外資報告，都是寫給他們的客戶看的，不是給外資經理人看的，也就是說，外資操盤人不一定會參考外資研究員所寫的報告而做決策；由此一來，不僅外資操盤人不一定會埋單，外資客戶也不一定會埋單，這是第一點外資報告與實際操作反向的可能原因。
最後，是我個人的經驗，我朋友曾轉寄即時外資報告，可是等到媒體發布之時，卻是一個禮拜後的事，這種情況，當然可能是外資對VIP客戶優先提出報告，也有可能是新聞媒體對外資報告的反應速度過慢，造成時間落差，而先前買進股票的外資客戶，此時當然可以趁著媒體大篇幅報導外資看多消息時，去進行反向操作，讓大家感覺到外資報告似乎淪為主力出貨的工具。
如何利用外資報告？
關於以上這一點，我無法去評論，因為這就是市場，市場是現實、殘酷的，可是我還是想和大家分享一下，站在研究員的立場，如何去看待外資的報告。
一、補強資訊不對稱：
人都是現實的，上市櫃公司也是，一般國內法人問不到的訊息，外資也許一問就有；一般上市櫃公司利用官話搪塞的問題，外資就有辦法挖出背後的真相。例如：毛利率的趨勢、應收帳款的回收情形，庫存天數等等，甚至客戶的下單態度，我想這些是國內一般本土法人不一定問得到的，所以，可藉由外資報告，更清楚地了解一家公司。
二、了解產業的趨勢：
為什麼外資的研究員，能夠坐領數百萬年薪，有些甚至比外資經理人還要高呢？因為外資研究員針對一個產業，往往浸淫數年之久，對於產業的上、中、下游，比較能夠有一個完整的輪廓，也比較不容易發生管中窺豹、被上市櫃公司糊弄的情形；而且外資研究員較具有國際觀，對以外銷為導向的台灣產業，分析起來較為客觀。
看結論更要推論邏輯
從去年九月份開始，全球面臨金融海嘯，總體經濟問題伴隨產業界衰退，讓基本面分析人員束手無策，外資報告也英雄無用武之地。今年初，外資里昂證券提出一篇長達三十四頁，名為「風水指數」的年度展望報告，其中引用了許多命理大師對於今年股市行情的看法，而且對於今年十二生肖的財運，給予投資人建議，並在最後，針對現在國際二大強權——中國大陸和美國兩國領導人做出分析，例如文中有提到，胡錦濤和歐巴馬，一個屬馬，一個屬牛，今年皆犯太歲，在國家治理可能面臨動盪不安及隱憂，並提到今年的財運方位如何。看到這種報告，我們也不禁莞爾，一向以專業性與實務性著稱的外資報告，竟然大談風水，未來，對外資報告似乎要調整，千萬不要把外資報告，視為最高指導原則。
最後，再和大家分享一下某天我和某家上市公司的外資發言人，聊到他對外資報告的看法，他開玩笑地說，「平常他看外資報告，有時候只是學學英文而已，因為如果外資厲害的話，貝爾斯登和雷曼就不會倒了。」他說的也許有些誇張，但我想投資人對於外資報告，應用平常心看待，不要一廂情願地以為「外來的和尚比較會念經」，而看外資報告時，要去了解研究員推論的邏輯，不是只看結論，才是真正用功的投資人。(非凡新聞周刊149期相關報導：搞懂外資報告眉角 著重邏輯基本功)