Analyst Research Report Snapshot
Title:
精元 (2387 TT， NT$21.10， 未評等): 2015年強勁成長可期
Price:
$35.00
Provider:
KGI Greater China
Date:
05 Jan 2015
Pages:
5
Type:
AcrobatPDF
Companies referenced:
2387.TW
Available for Immediate Download
Summary:
重要訊息 :
2014年公司呈現明顯獲利改善，受惠於筆電鍵盤市佔擴大與背光鍵盤營收比重提升，2015年精元可望呈現強勁營收與獲利成長。 評論及分析 2015年筆電鍵盤市佔擴大。
精元2015年對蘋果（美）、惠普（美）與聯想（中）供貨比重提高，預計筆電鍵盤全球市佔將由2014年的30%進一步提高至2015年為33%左右。
公司2014年已成為蘋果的筆電鍵盤主要供應商，供貨比重可望由2014年的50%左右進一步擴大至2015年約75%，主因達方（8163 TT， NT$18.20， 未評等）訂單流失。
此外，2015年對惠普與聯想的供貨比重也將隨著訂單增加而提高，因此精元2015年筆電鍵盤出貨目標將年增5-10%，優於筆電市場預估出貨衰退1%。
2015年背光鍵盤比重持續走高並推升獲利率。公司背光鍵盤出貨比重已由1Q14的15-20%成長至4Q14季末約40%，2015年將進一步攀升至50%。
由於蘋果筆電多採用背光鍵盤，而2015年惠普的商用機種背光鍵盤採用率將增至50%以上，因此主要動能來自蘋果與惠普。隨著背光鍵盤單價在30美元左右或更高，遠優於傳統鍵盤之10-20美元，今年筆電背光鍵盤出貨比重增加可望推升綜合平均售價。
由於背光鍵盤毛利率也較優異，約20-30%，高於傳統鍵盤8-15%，因此毛利率也將隨著產品組合轉佳而提升。綜上，預期整體2015年營收將年增10-15%，毛利率突破15%。
2015年成長展望亮麗。公司2015年也將出貨12.9吋iPad外接鍵盤且為主要供應商。
有鑑於對蘋果、惠普與聯想的供貨比重提高，加上2015年背光比重增加，市場預期2015年營收年增10-15%，而毛利率則由2014年之13-14%提升至15-16%。
公司表示 4Q14 營收微幅季下滑，而1Q15 營收季下滑幅度亦僅個位數且為全年谷底，因此，市場預估每股盈餘可望由2014年約2元攀升至2015年之3-3.5元，年增率50%以上。
由於現金部位充裕，公司也將考慮今年下半減資約15%，但這將影響根據2014年獲利所發放的現金股利。 投資建議 目前股價僅交易在市場共識2015年每股盈餘的6-7倍之間，評價頗低，我們認為股價上檔可期。 投資風險 筆電出貨量與毛利率提升幅度不如預期。