四大指標，亞股投資價值正浮現
友邦投資提供
2008 / 08 / 11 星期一 10:34 寄給朋友友善列印
油價大跌，拖累能源股近期的表現，但原本深受通膨壓力之苦的亞股，卻因此受惠，甚至部分市場資金開始流向表現落後大盤的金融股。友邦亞太高股息基金經理人江常維表示，由於金融股再向下修正空間有限，且根據財報數字顯示，部分亞洲金融股的表現並不差，建議投資人可優先留意香港、新加坡和中國大陸國企股的市場，著重內需市場相關產業，擇機進場佈局。
江常維表示，美股與亞股連動高，亞股漲不漲，常常要看美股的臉色。當美國次級房貸和二房事件衝擊全球市場之際，亞股也難逃下跌命運，金融股更首當其衝，表現落後大盤。不過由於7月原油價格下滑，資金由商品市場流出至與美元與表現相對弱勢的類股，預期在下半年亞洲通膨率逐步走緩，亞洲央行升息政策逐步放緩的情況下，亞洲經濟可望持續成長，金融股將因此受惠。
而且根據下列四大現象，亞股投資價值正在浮現。
指標一：金融股逆勢上漲，體質較佳金融股投資價值浮現。
江常維表示，如果從最近一個月來美股S&P500和MSCI亞太市場指數（日本除外）成份股的表現，可以明顯發現金融股的表現明顯從下跌轉為上漲的態勢，而且漲幅分別位居美股S&P500和MSCI亞太市場指數（日本除外）成份股的一、二名，顯示金融股再向下修正的空間有限，部分體質較佳的金融股投資價值浮現。
先看美股S&P500成份股的表現。根據彭博資訊統計，自2008年6月30日以來迄至8月5日，成份股中以金融股漲幅最大，達11.48%，反彈姿態似乎有開始扭轉上半年跌幅達30.89%劣勢的跡象。上半年漲幅最大的能源股，下半年來則受油價回檔影響，修正幅度較大。
再看MSCI亞洲市場指數（日本除外）的表現。根據彭博資訊統計，自2008年6月30日起至2008年7月31日止，已經接近底部的金融股，也上漲2.03%，漲幅僅次於民生消費必需品相關類股，顯示部分市場資金有開始流向亞洲金融股的跡象。至於漲多的能源股下半年來亦開始拉回修正。
指標二：財報數字顯示，亞洲金融股受次貸和二房事件影響有限。
江常維表示，美國次貸和二房事件嚴重衝擊全球市場表現，導致金融股表現落後大盤。不過在市場逐步消化反映利空消息後，部分金融股有觸底跡象，加上公布出來的財報數字也顯示公司獲利情況其實並沒有受美國市貸和二房事件太大影響，因此部分金融股價已經開始反彈，似乎有觸底反彈的味道。
以新加坡星展銀行為例，這是一家與國際市場連動性高的國際銀行，雖持有CDO部位，不過持有部位低，今年第二季財報公布沒有新增CDO的壞帳準備，且第二季淨利較去年同期成長16%，壞帳準備減少了13%，而這也顯示亞洲金融機構持有與美國次貸和二房事件相關債券的比重低，獲利可能受到影響的程度也有限。
指標三：亞洲企業負債比率降至10年低點，部分亞洲市場銀行承做企業貸款業務仍在成長。
江常維表示，儘管受美國拖累，全球景氣成長趨緩，不過像是亞太地區的新加坡、香港以及中國大陸市場，金融股的財報穩健，根據中國招商銀行先前已預先公布上半年的淨利較去年成長50%，在貸款成長、淨利息收入持續增加下，相關類股基本面穩健。而且這些銀行承做企業貸款業務也仍在持續成長，以新加坡銀行為例，其所承做企業貸款業務今年以來仍維持兩位數的成長幅度，顯見這些市場經濟成長仍有一定力道。
指標四：本益比偏低，投資價值浮現。
江常維表示，若參考MSCI亞洲市場指數（日本除外），今年金融股的本益比已修正至12倍左右，明（2009）年本益比更只有11.1倍，均低於10年平均水準，因此現在正是可以開始留意績優金融股適時進場的時候。
此外，江常維指出，從貨幣政策方向分析，新加坡、香港和中國大陸通膨問題也獲得有效控制，現階段不需要再進一步升息，暫時擺脫貨幣緊縮的壓力。另根據CEIC,UBS estimates研究指出，新加坡、香港和中國大陸的經常帳占GDP比率較高，分別為17.4%、10.6%和8.1%，這對經濟體發展也較為有利。
在港股方面，江常維認為，由於香港貨幣政策與美元掛勾，在降息效應下，香港房地產可望受惠。此外，在中國大陸，隨著消費性貸款的比例仍落後其他國家，中產階級消費實力可望在經濟成長帶動下逐漸提高的情況下，金融業可望因消費金融如貸款業務以及信用卡市場的成長而受惠。
江常維指出，由於中國大陸第二季經濟成長在內需市場的帶動下，仍可望維持在10.1%，加上中國大陸政府政策態度改變，可能由緊縮走向寬鬆，也就是「已由通膨轉為經濟成長」， 且國企股的本益比今（2008）年預估值已修正至11.7倍，來到近三年平均值附近，顯示國企股股的投資價值亦已浮現，但需謹慎選股。
展望未來，江常維指出，由於石油的實質需求明顯走弱，7月原油價格下滑，資金由商品市場流出至美元與表現相對弱勢的類股，預期亞洲通膨率將會在今年下半年逐步走緩，亞洲央行升息政策將逐步放緩。另外，由於亞洲金融股持有CDO等商品比率低，且在內需市場強勁帶動下，金融股具投資價值，長期而言，預期亞洲經濟持續成長下，借貸活動將更為熱絡，金融股將因此受惠。
至於在挑選投資標的時，江常維表示，由於市場波動仍大，因此在佈局具備中長線成長潛力的亞洲市場時，建議投資人可選擇兼具下檔風險保護較高如高股息以及潛在獲利成長的市場。根據MSCI亞太（日本除外）高股息指數到2008年6月30日止的資料顯示，高股息股票平均股息率超過5%，目前銀行一年期定存利率則為2.735%。並且避開政治干擾較多的市場如馬來西亞、泰國等，著重與亞洲內需市場相關的產業如金融、電信及國企股等；此外亦需多留意企業的現金流量以及負債狀況，尋找現金流量高、低負債以及穩健成長的企業來投資，以降低市場劇烈波動可能帶來的衝擊。
************************************************聲明
AIG友邦投資是一間全球領先的資產管理公司，業務範圍涵蓋股票、固定收益、對沖、私人股權及地產。至2008年3月31日止，AIG友邦投資及其成員公司管理資產逾7534億美元，包括近6259億美元的美國國際集團關係企業之資產。在全球46個辦事處擁有超過2000名員工。AIG友邦投資是美國國際集團(AIG)旗下的資產管理公司。(NYSE:AIG)
◎部分資料出自於本公司認為可靠之資訊來源，但不表示資料的正確性及完整性，故投資人必須自行判斷。
◎本文所載意見將視市況而改變，本公司不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
◎風險預告：基金公司以往之經理績效，並不代表未來之投資收益。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動，管理的投資組合價值亦可能有上下起伏，故無法保證投資可以保本。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資為受匯兌影響者，相較於其它特定投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到基金淨值的漲跌。若為波動性較高的基金，當基金淨值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高(包含投資的所有損失)。
◎投資人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
◎AIG友邦投資由旗下多家國際公司組成，致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。
◎服務及產品由美國國際集團(AIG)之一家或多家關係企業提供。
◎AIG友邦投資乃美國國際集團(AIG)之註冊商標。
◎所有內容已依程序分享於AIG友邦投資和AIG Private Bank Ltd.成員公司內的不同部門。所有AIG友邦投資成員公司遵循相關法令揭露。