wang 發達集團監事
來源:財經刊物   發佈於 2009-02-26 12:26

訊連(5203)-建議區間操作

訊連(5203)-建議區間操作

‧金鼎證券 2009/02/26 產業概況: 全球消費面臨衰退,預估明年全球個人電腦出貨量可能僅有個位數的成長,對軟體產業也將連帶受到衝擊。 公司概況: 訊連科技為國內影音多媒體軟體廠商,營收則以所搭售的PC 及NB 銷售量為基礎,只有少量營收來自市場零售。08 年合併營收46.83 億元(YOY+26%),毛利率99.52%,稅後純益11.01 億元(YOY+2.67%)創歷史新高。獲利成長主要來自於影音軟體搭售方面成長,加上與其搭售的電腦大廠出貨量在去年前3 季提升,但受景氣影響,第四季成長幅度不如預期。對於09 年的展望,景氣衰退直接影響個人電腦出貨量,但訓連將策略放在PC 的M 型兩端,針對高效能PC 研發記憶體耗用空間少、處理速度及畫質更佳的軟體;平價PC 市場,推出簡化部分功能的軟體版本。在Blu-ray 軟體市場方面,訊連目前市佔率五成,但目前獲利貢獻不高。全球08 年藍光光碟機出貨5.6 百萬台,IDC 預估09 年成長至1.5 千萬台,至2013 年成長至2.28 億台,高於DVD 光碟機,對於此訊連未來對旗下藍光軟體銷售保持樂觀。Windows 7 在09 年底至明年初可望推出,但因作業系統缺乏下列功能如藍光播放軟體、webcam capture、video editing、video 轉檔至手持行動裝置等等,這些將有利於訊連軟體搭售。由於景氣衰退影響個人電腦出貨量,但預估netbook 銷售可提昇。 評價建議: 預估09 年合併營收53.85 億元(YOY+15%),EPS 10.49元,預計公司將維持高股利政策,去年發放現金股利7.5元,今年預估不低於此水準,目前股價118 元,預估現金殖利率可達6.52%,09 年PER 11.24X,目前建議區間操作。

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