本帖最後由 smoothly 於 13-12-27 09:23 編輯
1168074 根據滙豐（HSBC）報告，儘管金融體系充斥因寬鬆貨幣政策而四處流竄的資金，但通貨膨脹（通膨）仍相對偏低，這或許是主要央行正輸出通貨緊縮（通縮）。
歐元區通膨低於預期
報告指出，這是貨幣政策觀點的貨幣戰爭，但納入通貨緊縮趨勢，貨幣寬鬆政策僅讓央行出口更多通貨緊縮到其他地區。
主要國家央行實施寬鬆貨幣政策，使貨幣大幅貶值，僅短暫引發本國通貨膨脹升高。
當有貨幣貶值，一定會有相對貨幣升值。對於經歷「不需要」貨幣升值的國家，通貨膨脹卻比預期低，甚至低於預定目標。以歐元區為例，今年下半年通膨表現低於預期。
相對於美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）大規模債券收購計劃，以及日本央行4月實施的擴大資產收購計劃，歐洲央行（歐銀）則避免實施更多貨幣刺激政策。
滙豐報告指出，倘若非傳統貨幣政策作用主要見於匯率變動，將只會出口通縮，無法紓解通貨緊縮的壓力。
除日本外，全球其他國家近期均面臨通貨率下降的情況，這或許因為利率趨近於零，貨幣刺激政策僅小幅推升資產價格，卻非創造強力經濟成長表現。
對經濟復甦構成風險
假設企業、家庭與政府忙著降低槓桿化，貨幣刺激政策將毫無效果。要是長期財政支出縮減不確定性一直存在，增加政府借貸能力會使民間減縮支出更嚴重，甚至加速償還債款。在這些情況下，任何一國央行都將無力對抗全球通貨緊縮壓力來襲。
低通貨膨脹對全球經濟復甦構成實質風險。在正常經濟循環下，各種活動都會導致通膨。在後泡沫環境下，高債務、低槓桿充斥，使得低槓桿化更難，將壓抑經濟需求與活動。相對於後泡沫環境，正常經濟發展會見到過度低通貨膨脹、實質債務增加。
日本為最明顯的例子，1990年代中期經濟復甦榮景，被通貨緊縮、過早緊縮的貨幣政策夾殺而消失。
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Fed等主要央行大規模印鈔救市，卻對他國輸出通貨緊縮。圖為美元。
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