安倍「貨幣經濟學」的極限
近年來，對國內景氣低迷的經濟情勢，歐美日主要經濟體和新興國家一起創造全球的貨幣大寬鬆，築起一道其風險並不低於美國財政懸崖的「貨幣泡沫」或熱錢。例如，2008-2011年間，全球貨幣基數的漲幅以美國和中國最為顯著，其平均年增率分別為39.9％和22.2％，而日本則為6.9％。
貨幣泡沫的擴大和熱錢的流向將影響外匯市場的短期變動。最近3個月，外匯市場變動最顯著的為日圓兌美元匯率急貶12％以上，其背景為日本「安倍貨幣經濟學」的崛起。對於日本經濟長期陷入景氣低迷，通貨緊縮和日圓升值的失落20年，日本首相安倍晉三具體訂出2％通膨率和90日圓的兌美元匯率等兩大目標。相較於日本過去多次的貨幣寬鬆效果不彰，此次安倍首相的大膽貨幣寬鬆目標則令人耳目一新，市場因而預期「安倍再起，日圓走貶」。
但，寓言：「寬鬆貨幣並非經濟成長的萬靈丹，但具有穩定金融的作用」。過去的貨幣經濟史上多次有這種現象，而近者如2008年全球金融海嘯和其後的歐債危機也又看到這種歷史重演的情形。歷史的巨輪難於抗拒，因此，日本「安倍貨幣經濟學」的效果自有其極限。
首先，就日圓貶值效果而言，(1)隨著日圓貶值，日本出口企業可立即實現手中外匯的匯兌利益，帶動日本股價上漲，另一方面，日本民間金融資產中，2010年底以現金和存款保有的約有1，200兆日圓，此等龐大流動性亦為日本股價上漲的國內最大推動力量。但對外資而言，日圓貶值表示日圓資產價值的縮水，因此過度貶值將導致外資撤出日本股市；(2)約有41％的日本出口是用日圓計價，這部分則難於享受眼前日圓貶值的匯兌利益，且說不定以後得提高日圓的報價，以彌補其損失；和(3)由於出口「數量」在貶值初期並不會立即增加的所謂「J-曲線」效果，日本出口的美元收入將因日圓貶值反而減少，因此，日圓貶值初期的美元貿易收支將惡化，促使日圓進一步的貶值。
其次，就提高通貨膨脹率而言，(1)由於全球景氣低迷，國際原油和重要原料商品價格，大漲不易，因而單靠日圓貶值難以達到2％國內通膨目標；(2)由於日本產業外移，其國內工資水準自2008年以來迄今皆低於其2005年之水準，因此難產生國內工資－物價螺旋式的通貨膨漲；和(3)若2％通膨目標達成，但實質工資卻更為下降時，日本一般百姓生活將更苦。
第三，就日本出口競爭力而言，也會因日本過去稱霸全球的「製造業時代」漸趨沒落的結構性改變，短期間難以藉日圓貶值而再起。日本是個工業先進國家，新興國家，特別是中國、台灣、韓國和東協等亞洲國家，藉著與日本企業的分工合作，其在一般中、下游的技術模仿已相當普及，大為提高當地企業的出口競爭力，並逐漸浸蝕到日本企業的海外市場佔有率。
日圓獨貶，以鄰為壑，終將引起貨幣競貶產生沒有贏家的結局。但值得注意的是，當前亞幣競貶現象若持續下去，恐將發展成為類似1997年下半年由泰銖重貶所引發的亞洲金融風暴，導致亞洲地區貨幣貶值、資金外流、股價下跌、…，以及消費和投資減緩等惡性循環。匯率阻升或阻貶都有代價，若「順市」放任匯率單方向變動而衝過頭，屆時柳枝折斷了，則穩定匯市的代價將更高。