景氣轉折 見到曙光
年關將至，金融市場也將劃下尾聲。展望明年金融市場走勢，全球經濟基本面應可緩慢復甦，但各國央行貨幣政策仍將偏向寬鬆，因此預期明年金融市場仍將有不錯表現，甚至如果經濟表現再強一點，投資人風險偏好態度再回升一些，金融市場可能出現更好的表現。但總是要提醒投資人，金融市場詭譎難測，必須持續關注原油及原物料價格波動所帶來的通膨風險，以及政府政策變動對金融市場所帶來的衝擊。
上周美歐日中皆有重大事件發生，例如美國聯準會在今年最後一次的貨幣會議中，宣布將在明年持續購買公債，歐盟財長會議也同意賦予歐洲央行直接監管歐元區17個成員國銀行業權力，日本眾議院選舉讓自民黨重新奪回執政權，中國大陸也召開中央經濟工作會議，這些事件都攸關明年這些地區的經濟情勢，但是意味經濟情勢將有所好轉，以下簡要分析之。
首先，就美國聯準會的貨幣政策結論來看，主要的重點在聯準會一反先前維持零利率政策至2015年年中的說法，並首次提出升息的3要件，包括失業率降至6.5％以下、未來1-2年的通膨率預測升至2.5％以上、長期通膨預測期開始上升等。如果按照目前失業率改善速度，從2009年10月的10.2％降至2012年11月的7.7％，那麼再18個月（2014年年中）失業率就有機會降至6.5％。不過，根據聯準會自己估算，失業率要到2015年才會降至6.0％～6.5％的範圍內。
另外，對聯準會也稍微下修美國2014年之後的經濟成長預測以及通膨預測，因此，雖然聯準會定下升息條件，也是有說等於沒說，明年聯準會仍將持續加碼購買美國政府公債，初期將每月購買450億美元的額度。我們整體評估，明年美國債市利率水準將呈現隨著景氣好轉而緩升的局面，而股市也在企業獲利觸底反彈以及資金行情推動下，預估有不錯表現。
其次，歐盟雖然在銀行聯盟（Banking Union）議題獲得進展，近期歐元區各國採購經理人指數也有觸底現象，惟整體歐元區經濟仍深陷在衰退危機，短期內最好的預測情境就是金融情勢穩定，經濟成長不再惡化。即使經濟復甦可能還有一段距離，預期歐洲央行仍有降息機率，歐洲利率上升速度也將較美國為慢。
至於日本方面，雖然由自民黨重新執政，即將上任的新首相安倍晉三也誓言將採行擴張性旳財政政策，以及貨幣政策，讓日本經濟重新回到成長軌跡，並脫離通縮陰霾。不過，日本的結構性問題恐非一朝一夕就會改變，安倍接下來的難題，如加稅議題、中日鈞魚台主權爭議等，能否妥適解決仍有待觀察。日本央行近期公布的短觀報告，企業信心又回落至近3年來的低點，顯示日本經濟短期內仍有下行風險，日本利率仍有可能維持低檔很長一段時間，近期內日圓匯率也仍將承受貶值壓力。
最後，中國大陸中央經濟工作會議並未如外界所預期，提出2013年預定經濟成長目標，突顯出改革工作仍將持續進行，在此基調下其政府仍將維持積極的財政政策、審慎的貨幣政策與房屋市場管控等既有政策，短期內，民間消費將成為經濟成長的穩定力量，擴大公共投資以帶動民間投資，將成為經濟成長的關鍵力量，金融市場制度的變革以及影子銀行監控將是投資人關注重點，預期人民幣匯率仍將按中國特有方式，緩步對美元升值。
總而言之，上述各國重要事件基本上都對明年經濟情勢具有啟發作用，但都不是改變經濟情勢的重要關鍵事件（game changer），金融市場投資人雖然享受當下的投資獲利，但仍需保有高度的警覺心，隨時注意市場變化。