工商時報 鄭勝得
2025年8月31日 週日 下午7:33

美國聯邦上訴法院上周五維持下級法院的裁定，認定美國總統川普推動的大部分關稅屬於違法行為。美國貿易政策前景未明帶來不確定性，這可能導致債券市場波動加劇，甚至推升長期公債殖利率。
美國7月關稅收入暴增至280億美元。投資人寄望關稅這筆穩定收入持續湧入，能夠減少美國高達1.6兆美元的預算赤字。
上訴法院允許關稅維持至10月14日，好讓川普政府有時間提起上訴。但分析師認為，之後關稅收入中斷恐對債券殖利率產生負面影響。

券商LPL Financial固定收益首席策略師吉勒姆（Lawrence Gillum）在法院判決前便發布報告指出：「未來10年關稅收入估增加4兆美元，這有助於降低政府赤字，美國財政部因此能減少新債發行。在新債供給減少、其他條件不變下，債券價格便能獲得支撐，連帶抑制殖利率揚升。」
吉勒姆補充表示，對於債務沉重的政府來說，收入多元化能帶來財政彈性，而市場非常重視這一點。
儘管關稅可望縮減財政赤字，但部分人士擔憂，關稅可能對經濟造成負面影響，原因是關稅可能推高物價，進而抑制消費者支出。若企業未將全部關稅成本轉嫁給消費者，增加的成本可能壓縮公司獲利空間。