極度悲觀中看多 市場老鳥：千載難逢的入市機會來了
※引用鉅亨網新聞：〈分析〉極度悲觀中看多 市場老鳥：千載難逢的入市機會來了
有個很危險的念頭，叫做「這次真的不一樣！」。
就是因為這個念頭，讓1999年時那些沒有什麼實質收益的科技公司，受到市場一窩蜂地追捧，身價出現好幾億美元。
結果到了 2000-2001年科技泡沫破裂，這些公司瞬間好幾兆美元的市值不見。
同樣地，這次投資者也在說服自己「這次真的不一樣！」，信貸危機將會把美國經濟推向無底深谷，甚至將引爆第二次的經濟大蕭條。市場瀰漫的恐懼氣氛，比十年前的貪婪還要濃。
而且在這波恐懼裡，投資人明顯地乎略了這60年來美國變化的腳步。自從經濟大蕭條之後，美國政府在干預市場上的立場已經變得相當積極，通常也都能獲得不錯的成效。因此其實從二次大戰以來美國經歷的所有衰退，都沒像經濟大蕭條時那樣嚴重了。
《New York Times》採訪了一位華爾街資深人士，也就是共同基金的經理人 G.Kenneth Heebner，他認為現在這波賣壓已經過度，若之後景氣並沒有像外界想像的那樣差，股市勢必將會強力反彈。現在市場已經浮出了許多相當物美價廉的標的，建議投資者雖然沒有像股
神巴菲特一樣的錢，但是應該效法他的勇氣，衡量自己所能承擔的風險，並把眼光放長。
的確，從不同的標準來看現在股市的確比過去25年來都還要便宜。舉例來說，美國天然氣企業Chesapeake Energy 從今年 7月份時63美元的股價，跌到現在只剩 11.99美元，而這檔股票正是 Heebner旗下基金所持股的一部分。
這位掌管多檔基金價值共計 100億美元的經理指出，全球經濟會在明年進入緊縮狀態，但是股市這段日子以來的瘋狂賣壓已經超出合理分析範圍。股價會下跌，多半是因為散戶恐慌性拋售，以及避險基金面臨保證金追繳而撤離之故。
在看多市場的同時，這位經理人也坦承自己的基金目前已經虧了 42%。但是《New York Times》研究後發現他的基金長期追蹤下來的效果都相當驚人，也使其成美國表現最好的共同基金之一。
同樣地，抱持樂觀看法的不只他一人。
美國名校西北大學(Northwesten University)的財經教授David P. Stowell，曾擔任過JPMorgan Chase的管理高層，他認為「在未來幾年後再來回顧，會發現這一次金融風暴事實上是一個很好的價值投資機會。」
基本而言，從基本面來看(企業獲利、現金流)，在過去一個月來的瘋狂下跌後，美股比過去便宜許多。自從 9月初至今下跌了 30%之後，一些相對健全、獲利前景佳的企業如Nokia、Exxon Mobil、Boeing等，本益比都已經到 9倍甚至更少。其他還有不少小型企業也變得更便宜，不少公司本益比已經低於 5倍，都處於歷史相對低點。
總體來看，Standard & Poor’s 500指數目前本益比為13倍，是近10年來新低。相較之下，在當年科技股泡沫正熱時，Standard & Poor’s 500指數的本益比高達30倍，處於歷史高位。而且當時的10年期美國國債殖利率約為6%左右，今天只有4%不到。
1919年成立的美國智庫胡佛研究所(Hoover Institution) ，擔任資深經濟歷史學家的 Stephen Harber ，則從另外一個點切入來看市場的恐慌。他指出，由於擔憂全球經濟將持續衰退，投資人現在紛紛撤離股市轉向政府債券、保險銀行存款等其它低風險的投資。
「我認為這種恐懼心態已經太過度了。如果政策方向正確，且政府推動適當得宜，美國將可以避險經濟大蕭條的悲劇重演。」
另一位市場資深人士Martin J.Whitman也同意樂觀一派的說法，這位掌控60億美元避險基金Third Avenue Value的經理人，認為關鍵只要全球經濟體能夠避免全面性的景氣蕭條，股市現在看來的確相當便宜，是一生一次難得的進場契機。
雖然如此，華爾街上現在還敢抱持樂觀的人，畢竟還是屬於少數。
多數投資者還是深信信貸危機會對經濟造成不小的殺傷力。花旗北美首席經濟學家Steven Wieting表示，他從來沒看過市場會有這麼長一段時間，如此「堅定不移」的遠離風險，已經打破了他所看過的所有底線。