鉅亨網新聞中心  2025-03-26 09:30

高盛下調AI伺服器出貨預測(圖：Shutterstock)


高盛 3 月 24 日下調了機架級 AI 伺服器銷售預測，2025 年及 2026 年預計出貨量分別從 3.1 萬台和 6.6 萬台下調至 1.9 萬台和 5.7 萬台（以 144-GPU 等效計算）。這項調整主要源自於產品過渡期影響及供需的不確定性。

分析團隊認為，雖然 2025 年第二季對台灣 ODM / 散熱供應鏈來說將是強勁的一季，但高盛對全年出貨量持更為保守的態度，並預計產品轉型期可能在 2025 年第三季再次對出貨量造成影響。



因此，高盛相應下調了台灣 ODM 和散熱供應鏈相關公司（廣達、鴻海、FII、緯創、艾維克、雙鴻）目標價，降幅在 7%-21% 之間，並將廣達電腦評級從買入下調至中性。此外，高盛認為對投資人而言，ASIC AI 伺服器相關企業表現普遍優於 GPU AI 伺服器供應商，此趨勢可能會持續。

高盛指出，高效能 AI 伺服器的需求不會被機架級形態完全取代，因為有些客戶仍然傾向於使用主機板解決方案，以獲得設計上的靈活性。我們對 AI 推理和通用伺服器的前景保持樂觀，其成長分別受到 AI 技術應用和更新周期復甦的推動。

分析師團隊預計，AI 訓練伺服器仍將是市場成長的主要驅動力，這主要由不斷升級的高階 AI 模型對運算能力的需求所推動。然而，其出貨量成長率預計將低於先前預期，主要受以下因素影響：

產品過渡期影響：隨著 GPU 平台在 2025 年下半年過渡到新一代產品，出貨量可能在過渡期間放緩。

生產複雜性挑戰：全機架系統的生產複雜度高，增加了產能爬坡的不確定度。

需求端變數：隨著更有效率 AI 模型 (如 DeepSeek) 的發布，市場對密集運算能力的需求存在爭議。

關稅風險：ODM 廠商需要時間分散生產基地並提高良率，而雲端服務商和企業客戶也需要時間評估額外成本。

因此，高盛同樣調整了 AI 訓練伺服器的收入，預計相關收入將在 2025 年年增 30%，達到 1600 億美元；2026 年年增 63%，達到 2600 億美元。先前的預測分別為 1790 億美元和 2480 億美元。

• 機架級 AI 伺服器： 預計 2025-26 年出貨量為 19000/57000 個機架（以 144-GPU 當量計算），市場規模為 540 億美元 / 1560 億美元（之前預測為 880 億美元 / 1820 億美元）。
• 高功率 AI 伺服器： 預計 2025-26 年出貨量為 423000/423000 台（以 8PU 當量計算），市場規模為 1060 億美元 / 1040 億美元（之前預測為 900 億美元 / 660 億美元）。
• AI 推理伺服器： 預計 2025-26 年銷售量將成長 41%/39%，價值將成長 105%/33%，這得益於應用領域的不斷擴大。
• 通用伺服器： 預計 2025-26 年銷售量將成長 6%/4%，營收將年增 9%/7%，這得益於更換週期的逐步恢復和新 CPU 平台的推出。

全線下調供應鏈股價預期

鑑於上述 AI 伺服器市場展望調整，高盛下調了多家台灣 AI 伺服器供應鏈公司的獲利預測和目標價，其中廣達評級下調至中性。

高盛認為，在大中華區科技產業的整體覆蓋範圍中，廣達的目標價上行空間相對較小。高盛預計，由於機架級 AI 伺服器的需求不確定性，以及即將到來的生產過渡可能導致交付放緩，因此對當前一代機架級 AI 伺服器的需求 / 供應存在不確定性。在此框架下，高盛將廣達、鴻海、FII、緯創、AVC、Auras 的目標價下調了 7%~21%。

對投資人而言，這項市場調整反映了 AI 伺服器產業從狂熱成長到理性擴張的轉變，供應鏈公司估值也隨之調整。高盛的分析稱，雖然成長放緩，但 AI 基礎設施投資仍是科技業主要成長動力，但由於各種限制因素，其成長步伐將比先前市場預期更為溫和。