鉅亨網新聞中心  2025-03-25 19:50

股價創高之際 小米以「先舊後新」的方式融資約55億美元(圖:shutterstock)

小米集團 (01810-HK) 周二 (25 日) 在香港交易所發布公告，宣布擬以「先舊後新」的方式配售 8 億股現有股份，配售價格為每股 53.25 港元，預計籌資淨額約 425 億港元 (約 55 億美元)。受此消息影響，小米集團股價開盤即應聲下挫，至收盤大跌 6.32%。

本次配售價格相較於公告前最後一個交易日 (3 月 24 日) 的收盤價 57.00 港元折讓約 6.6%。



根據報導，小米最初曾考慮配售 7.5 億股，價格區間在每股 52.80 至 54.60 港元之間。本次配售規模的擴大，顯示出小米積極籌集資金的意願。

配售目的：聚焦業務擴張與研發投入

小米在公告中指出，進行此次配售及認購旨在擴大股東權益基礎，優化資本結構，並支持公司的健康及可持續發展。所籌集的資金將主要用於業務擴張、研發投資及其他一般用途。

電動汽車業務成為小米此次大規模融資的主要驅動力之一。小米積極投資電動汽車業務以驅動公司未來的成長，並已將 2025 年的電動汽車交付目標從原先的 30 萬輛上調至 35 萬輛。為達成這一目標，小米需要大量的資金投入，用於加速產能擴張、技術研發以及在全球市場的佈局。

此前媒體報導，做為提高產量的一部分，小米計畫擴大其在北京在建的第二座電動汽車工廠的規模。

此外，儘管截至 2024 年 12 月 31 日，小米持有的現金及現金等價物、短期投資和定期存款合計超過千億元人民幣，但其貿易應付款規模的大幅上升以及在智能電動汽車等創新業務方面顯著增加的資本開支，預示著未來小米的資金需求將持續增長。

因此，本次配售也被視為小米在日益激烈的新能源汽車競爭中提前儲備資源的重要舉措。

「先舊後新」配售方式的考量

據報導，本次小米採用的「先舊後新」配售方式在香港上市公司中頗為常見。其主要流程是由大股東先將自己持有的股份借給上市公司，並將其配售給獨立第三方投資者；隨後，上市公司再發行新股以償還先前借出的股份。

小米此次正是由其大股東雷軍向承配人配售 8 億股舊股，稍後再以相同的配售價認購等額的新股。

這種方式的主要優點在於流程相對簡短和快速，無需冗長的監管審批，使得承配人獲得股份後即可上市交易，實際上沒有鎖定期。香頌資本董事沈萌指出，「先舊後新」可以縮短配售流程，減少股價波動給配售帶來的不確定性，並在股價較高時配售，降低募資成本。

股權結構與市場反應

在完成本次配售後，雷軍的持股比例將從 24.1% 略微下降至 23.4%，承配人將持有 3.1% 的股份，其他股東的持股比例則為 73.6%。本次配售引入的是不少於六名獨立的專業機構及 / 或個人投資者。

近期小米股價表現強勁，過去一年累計漲幅高達 285%，市值一度突破 1.4 兆港元，股價正處於歷史最高位。今年以來，受益於電動汽車 SU7 開始交付以及手機和消費電子業務的良好表現，小米股價年初至今的漲幅已達 56.52%，為恒生指數累計漲幅最高的成分股之一。這也解釋了小米為何選擇在此時進行融資。

花旗分析師認為，儘管長期來看，鑑於小米在去槓桿、人工智能相關研發以及擴大電動汽車產能方面的潛力，此次融資可能對公司構成長期積極因素。然而，短期而言，由於股權稀釋效應，市場預計將對股價構成一定的壓力。今日股價的大幅下跌也印證了這一點。

長期發展策略的影響

展望後市，香頌資本董事沈萌認為，小米汽車發布後市場反饋積極，因此此次募資大概率也會得到投資者的支持，股價有望獲得支撐。

據指出，本次大規模的資金注入，預計將對小米的長期發展策略產生多項影響：

• 加速新能源汽車佈局： 充足的資金將有助於小米加速電動汽車的研發、生產和市場推廣，以應對日益激烈的行業競爭，並實現其 2025 年 35 萬輛的交付目標。
• 強化技術創新： 資金也將投入到人工智能等關鍵技術的研發中，這對於提升小米在各個業務領域的競爭力至關重要。
• 擴大市場份額： 業務擴張不僅限於電動汽車，也包括智能手機、消費電子以及海外市場的拓展。
• 提升財務彈性： 優化後的資本結構將有助於降低公司的財務風險，為未來的持續發展提供更堅實的基礎。