財訊新聞 　 2024/12/31 11:01

【財訊快報／記者劉居全報導】第一金投顧資深協理留政鈺今(31)日表示，展望2025年，台股主軸仍然是AI相關的半導體產業，台積電明年獲利上看60元，隨著產能開出，將帶領台股持續往上創高。2025年電子產業可以關注先進製程、先進封裝、AI伺服器、光通訊、網通等產業。傳產可以留意運動休閒、重電與綠能以及金融族群。預估台股指數明年約20500-26500點，低點約落在5-6月的第二季，高點可望落在10月底過後的第四季。

第一金投顧指出，2025年1月隨著川普再度上任，未來政治影響經濟如何發展，近期市場觀望是料想的到的狀況，但隨著川普正式上任，不確定因素持續消失，台股接下來的紅包行情可以期待。資金面方面，2025年美國利率預期降息兩碼至4.0%，2026年再降至3.5%，長期中性利率則在3.0%，市場低利率時代已經走入歷史，加上可預期的關稅及貿易戰，2025年將是較動盪、需要謹慎面對的一年。

根據主計處公佈第三季GDP 4.17%，2024年台灣GDP創下近3年最高。今年前三季分別是6.64%、4.89%和4.17%，2024年全年經濟成長估計為4.27%，展望2025年，美國經濟和勞動市場開始放緩，加上利率仍於較高水準，財政政策刺激效果遞減，經濟表現將低於2024年。主計處預估2025年台灣GDP為3.29%，四個季度分別為1.86%，2.72%、3.85%、4.57%，表示明年台灣經濟狀況將是漸入佳境的成長態勢。

台積電在2023年面臨到疫情後的半導體庫存調整，當年EPS為32.34元，到了龍年時來運轉，受惠AI產業帶動的伺服器需求爆發，台積電第三季EPS創新高單季大賺12.55元，市場估計今、明年EPS可達44.82元、58.4元，若以目前1090元、PE 僅18.6倍，市場平均目標價在1360元，明年台積電將進一步帶領台股上攻，指數下半年上看26500點。

第一金投顧指出，AI產業蓬勃發展已經兩年，軟硬體應用逐漸成熟，近期除了三星、聯發科陸續推出AI手機晶片，明年Intel、AMD、Qualcomm等將持續推出下一代AI處理器，Nvidia也聯手聯發科推出Arm處理器，2025年有望看到AI PC、AI手機滲透率大幅提升，在硬體升級不停歇的背景下，台股投資主軸仍以AI為主旋律。此外根據研調機構的統計，NVIDIA Blackwell系列伺服器在初期主要供應北美的幾大雲端服務供應商(CSP)客戶，預估需求達到4至6萬機櫃，對於高階AI伺服器的需求十分強勁，這些伺服器組裝主要鴻海與廣達負責。近期為H系列伺服器轉向GB系列過渡轉換期，由於GB系列較原本預期稍微遞延，造成近來相關個股拉回，但2025年終將開始全面生產，上半年推出GB200和B200系列伺服器，下半年將推出性能更強的GB300、B300及GB300A等產品，未來台廠相關包含AI晶片、伺服器零組件與組裝、散熱模組、連接器等領域都將逐季爬坡提升，營收逐步成長。AI相關股票近期的拉回是明年上漲的養分，未來終將反應此業績題材，投資朋友可以趁回檔時伺機布局。

相較於指數的上漲，傳產各產業龍年表現弱勢。今年油電燃氣下跌49.4%、塑膠下跌47.6%，鋼鐵下跌16.6%、汽車下跌10.8%，塑化苦於近年中國塑化新增產能持續開出使塑化產能嚴重供過於求，壓抑塑化類股獲利表現。但近期有幾個產業開始好轉可以關注。首先是運動休閒族群，過去幾年受到美國升息導致消費減少，美系服飾品牌商庫存金額於在2022年達到歷史高點，兩年來隨著各家品牌商積極去化庫存，Nike、Gap、LULU庫存金額逐季降低，其中Gap庫存金額已低於疫情前正常水準，Nike、LULU庫存比去年同期年減一成，預期2025年拉貨動能將逐步回溫。製鞋方面，Adidas與On Holding第三季庫存去化順利且上調全年財測，將是2025年亮點。重電方面則是受惠強韌電網計畫以及AI崛起造成電力需求上升，重電在手訂單已經看到2027年。綠能方面則是國內離岸風電加速併網，年底前累計裝置量有望突破3GW。綠能仍是政策大力推動的產業不變。金控今年獲利可創下歷史新高，今年14家金控前11月稅後淨利5709億元，已大幅超越去年全年3653億元，並創同期新高紀錄。獲利大增來自台美利差、資本市場表現以及台幣貶值。各家金控獲利創高，配息將持續維持高檔，我們預估中信金、華南金、玉山金、國泰金、京城銀、元大金的現金殖利率有超過4%以上之優異表現，以上各產業在2025年將陸續有好的表現。

展望2025年，留政鈺指出，台股主軸仍然是AI相關的半導體產業，台積電明年獲利上看60元，隨著產能開出，將帶領台股持續往上創高。2025年電子產業可以關注先進製程、先進封裝、AI伺服器、光通訊、網通等產業。傳產可以留意運動休閒、重電與綠能以及金融族群。展望1月，1月7-10日將於美國拉斯維加斯舉行CES展，CES展是年度全球最大消費性電子展，包括先進材料、智慧車輛、無人機與機器人科技等都將成為今年亮點，相關的AI伺服器供應鏈、AI PC和網通將成為投資核心主軸，相關個股包括台積電、鴻海、廣達、緯創、緯穎、勤誠、川湖、台光電、中光電等。Nvidia也將發表全新50系列顯卡，包含華碩、技嘉等可以留意。任天堂也睽違七年將推出第二代Switch，相關供應鏈原相、創惟等。其餘包括重電綠能、配股題材富邦金、中信金等金融股等。綜合以上，川普1/20將就任後不確定因素將消失，資本市場將從政治面回歸基本面，農曆年前各產業持續健康輪漲，這次沒漲到的，就會是下波的要角，謹慎面對新變局，漲多個股不追高，強勢股等拉回後可伺機布局明年第一季的行情。