2024-08-17 18:33 經濟日報/ 編譯
湯淑君/綜合外電
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美國公債價格周五(16日)漲跌互見,走向相反的殖利率大致收低,從周四的暴衝走勢回歸平靜。路透
美國公債價格周五(16日)漲跌互見,走向相反的殖利率大致收低,從周四的暴衝走勢回歸平靜。隨著衰退顧慮消退,市場對
聯準會(
Fed)日後大幅降息的預期減弱,分析師提醒
投資人,此刻應降低買債券賺價差的預期了。
美債殖利率全周小漲小跌
美國2年期公債殖利率16日收盤小跌3.5個基點至4.064%;對照下,周四出爐的7月零售銷售數據出奇強驅散衰退疑雲,掀起賣壓急湧,對利率政策敏感的2年期美債殖利率激升15個基點,寫下4月10日迄今最大單日升幅紀錄。但過去一周來,2年期殖利率僅攀升1個基點。債券價格與殖利率走向相反。
10年期美國公債殖利率小跌3.3個基點至3.891%,全周總計跌5.1個基點。30年期殖利率小跌3個基點至4.149%,周線收跌7.6個基點。
衰退疑慮起伏驅動殖利率走勢
2年期、10年期和30年期美債殖利率16日都小幅下滑,反映投資人在評估一連串經濟數據後,已調整對Fed利率政策下一步的預期。近來市場辯論聚焦Fed下月開會將調降利率1碼(0.25個百分點)或2碼。最新風向已從數周前預期的一口氣降2碼轉回降1碼。
本月初公布的7月非農就業報告比預期弱,失業率意外躍上4.3%,引發衰退警鈴大響,揣測Fed下月將降息2碼的臆測聲四起;但在周四公布的上周初領失業救濟金人數低於預期、7月零售銷售又比預期強後,經濟「軟著陸」希望增濃,使衰退疑慮頓時煙消雲散。
紐約FHN金融公司分析師史翠伯指出,周四的零售銷售報告強得「輾壓預期」,「化解近幾周來糾纏債市的衰退恐懼」。他說:「衰退疑慮未必完全消失,但肯定比7月就業報告發布後減輕了。」也因此,Fed看來沒必要祭出大於往常的降息幅度,市場於是調整預期。
芝商所(CME)FedWatch網站顯示,聯邦資金期貨交易員如今認為,9月Fed降息1碼機率達74%,是最可能的結果。
美銀證券經濟學家巴夫說,7月零售銷售大增1%,優於預期,「與軟著陸經濟展望相符」,因此Fed沒必要宣布「特大號或快馬加鞭」的降息行動。他說:「我們仍維持原來的看法,即Fed今年只會降息兩次,每次降1碼,時點在9月和12月。」
買美債賺價差的黃金時間已過
接下來,Fed倘若果如預期在9月開始降利率,美債殖利率會因此降多少,仍是個疑問。
財富管理公司Livian & Co.執行長兼基金經理人李維安認為,債市預期的殖利率下滑幅度,已大半反映在現在的殖利率水準上了。
基準的10年期美債殖利率從4月的4.70%降到現在的3.9%上下。以實質(通膨調整)基礎計算,10年期通膨調整美債殖利率如今降到1.80%,低於4月的2.24%和去年10月的2.44%。
換言之,長期而言,今後對固定收益投資人真正重要的,是鎖住現在仍位於相對高檔的殖利率,而不是債券價格上漲。所以,別再巴望Fed啟動降息提高美債投資報酬了。
TSLombard研究主管西齊歐尼也表示,美國公債熬過數年的空頭市場,2024年終於揚眉吐氣,但投資人不應對前景期待太高。他認為,儘管Fed寬鬆循環在望,但買美債輕鬆搭獲利便車的最佳時機已過,若未在初夏買進美國公債,恐怕已錯過一大半的上漲行情。
他說:「除非衰退降臨或勞動市場顯著減弱(並非最可能的情境),否則,Fed調整貨幣政策可能只是漸進式的。」美國經濟若避開衰退,他認為投資人期待Fed政策利率在未來一年降到3%的希望將落空,更別指望利率降回2010年代那種超低水準,畢竟通膨復熾顧慮未消。
近幾周來,美債殖利率大幅下滑,對Fed利率政策最敏感的2年期殖利率降得最猛,意味價格大漲。但西齊歐尼認為,進一步上漲空間有限;不過,美債目前的殖利率仍遠高於過去15年的水準。