本帖最後由 張小聰 於 10-08-16 15:03 編輯
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台灣貨幣史1(介紹台灣的貨幣歷史)
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台灣貨幣史2(股票的出現)
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台灣貨幣史3(四萬換一元)
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台灣貨幣史4(台灣股市的第一次高潮)
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看完台灣的貨幣史，來看國際上的。
貨幣戰爭史
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貨幣是門大學科，談不完，理還亂，我們只要簡單的認識，它的運作方式，貨幣運作方式和股匯市有著密不可分的關係，小聰淺說完貨幣之後，讓大家有個方向可循去找出脈絡，說不定會成為你以後判斷經濟趨勢的重要工具之一。
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8/16小聰新增「淺談M1A、M1B、M2與股市關係」在最下面的附加檔案，別忘記索取唷！
延伸閱讀
經濟學家：股價上漲也成為“貨幣現象”？
在實體經濟進入調整、私人部門投資意願低落、CPI負增長、金融市場仍舊封閉的前提下，中國仍將維持增量貨幣流向金融或準金融資產的格局。判斷股市未來趨勢，我們建議關注M1的絕對變化和相對變化。
“消失”的貨幣究竟去哪了
弗裏德曼曾提出“通貨膨脹總是貨幣現象”這一著名觀點，而在眾多經濟學家的觀點中，似乎還沒有哪一個比這個觀點更能得到廣泛的認同。
既然通貨膨脹是貨幣現象，那麼通貨緊縮也應該是貨幣現象。因此，各國政府在治理通脹或通縮這一“現象”的時候，都無一例外地採取了“貨幣”手段。當經濟學家們還在爭論究竟是需求拉動型通脹還是成本推進型通脹的時候，政府早就動用貨幣政策工具了。政府能夠採取的手段除了財政政策之外就是貨幣政策，且貨幣政策具有容易操控的特點，但財政政策的功效往往受到財力的制約。
貨幣政策並不是靈丹妙藥，而且很多時候都難以達到預期目標——比如日本從1990年開始推行寬鬆貨幣政策，並將利率降至接近零的水準，都未能讓經濟走出低谷，被稱為“失去的十年”。不得不承認，政府的“藥箱”裏面的品種確實非常有限，貨幣政策就像維生素C，遇到各種病時都用這種藥。這也許可以解釋貨幣學派理論半個多世紀以來一直受到熱捧的部分原因吧。
中國在過去30年中，運用貨幣政策調控經濟的次數也多於財政政策，但貨幣政策所導致的某些現象，同樣也會出人意料。比如，從1979年到2008年的30年間，中國貨幣供應量M2的年均增長率為21.8%，而同期GDP年均增長率為9.8%，CPI年均漲幅為5.7%，使得中國的M2年均增長率比GDP與物價年均增長率之和平均高出6.3個百分點。
根據傳統貨幣數量論的基本觀點，假定一國的貨幣流通速度基本不變或穩定，則該國貨幣供給量的增長應該等於物價上漲率加經濟增長率之和，即ΔM=ΔY+ΔP；當一國貨幣供應量的增長率大於物價上漲率加經濟增長率之和，即ΔM＞ΔY+ΔP時，就意味著該國出現了超額貨幣供給，大量超額貨幣的存在往往會導致嚴重的通貨膨脹或嚴重的通貨膨脹壓力。
需要指出的是，美國經濟學家麥金農在1993年把在中國出現的這種“在財政收入下降的同時保持價格穩定與高金融增長”，即大量超額貨幣供給與低物價水準並存的現象稱為“中國之謎”，即貨幣莫名其妙地“消失”了。
面對龐大而複雜的經濟體，經濟學家無法像科學家那樣在實驗室來論證他們的發現，有時只能是瞎子摸象，摸到什麼說什麼。但一個事實是，自2004年以後，中國的超額貨幣供給縮減了，並分別在2004-2005年和2008年出現了負值(見圖1，請記住，發生負值時都處於通脹階段)，似乎“中國之謎”未解而化。但從2009年1月開始，超額貨幣供給又變成了正數，而且呈現迅猛上升之勢。2009年前4個月銀行新增信貸規模達到5.17萬億，但發電量卻是負增長，4月CPI也仍是負數，說明這些錢流向實體經濟的似乎還不是很多，流向私人部門的或許更少。可以解釋的可能流向是：從短期來看，一是變為銀行的定期儲蓄，二是流向股市。
如何認定股市波動與貨幣供應量相關
傳統投資理論都是從估值角度來解釋股價的變化，而所謂的基本分析對估值及股市趨勢的預測的確很有幫助，但有的時候也會出現基本分析無法解釋股市變化的問題。如在2001-2005年期間，我國處於高增長低通脹階段，但上證指數卻下跌了55%，而H股則上漲了220%，同樣的基本面卻出現了迥然不同的走勢。也許我們可以用A股與H股的估值(PE、PB等)水準的接軌來解釋，因為那段時間A股受全流通問題困擾。
為了分析股價指數(由於A股擴容較快，這裡用估值水準PE來表示)與超額貨幣增長率(用M2增速-名義GDP增速來表示)之間的關係，我們把1996年1月至2009年2月期間兩者的變化列在圖1中，我們發現1996年、1999年和2006年開始的三次牛市，除了1996年前沒有M2的月度數據無法觀測外，後兩次牛市大約滯後超額貨幣增長率上升16個月左右，具有較強的相關性。
我們還發現一個特點，就是中國自1990年有股市以來，發生過三次通脹，最嚴重的當屬1992-1995年那次的惡性通脹，每次通脹發生時，都是股市步入熊市階段，而且超額貨幣增量率也降至負值。如2004年CPI月度最高達到5.3%時，超額貨幣增長率也達到-4.2%；而2008年8月CPI為7.1%時，超額貨幣增長率為-2.9%。而當超額貨幣增長率到達一個底部的時候，往往也是股市估值水準的一個低點，所謂的熊市尾聲。但熊市的尾聲並不意味著轟轟烈烈牛市的開始，從歷史的經驗看，或許還要有16個月左右的時滯，也就是要到2010年的時候了。
也許從上述圖例中分析“貨幣”與股市波動的相關性，大家多少會覺得有點牽強，那麼，我們換一個角度來分析“貨幣”與股市波動的相關性，應該就會更令人信服一些。我們用M1-M2來表示“狹義貨幣相對增長率”，同樣還是用PE來代表估值水準的變化，由此形成圖2。不難發現，狹義貨幣相對增長率與A股PE這兩條曲線的擬合度很高，自2005年至今的相關系數到達0.83，證明A股波動中確實存在“貨幣現象”。從定義看，M1等於流通中的現金加上活期存款，而M2則是M1與定期存款等之和，因此M1相對M2的加速反映了定期存款活期化的趨勢，與股市估值同步也就不足為奇了。狹義貨幣相對增長率的缺點是不能成為領先指標，有時快一點，有時慢一點，但對於判斷短期情況頗有益處。
進入2009年以來，A股市場的交易明顯活躍。數據顯示，今年一季度兩市股票、基金和權證合計成交10萬多億元，比去年第四季度放大70%以上，與實體經濟的清淡形成明顯反差。或許可以用投資者對於未來經濟前景看好來解釋第一季度股市的上漲，但如何來解釋大盤藍籌股表現不佳，而缺乏業績支撐的中小市值股票紛紛出現暴漲呢？這其實反映了股市中的增量“貨幣”是以投機性或交易性偏好為主的資金。雖然沒有確鑿的數據來說明到底有多少信貸資金流入到股市，但僅僅依靠原本活躍在大宗原材料交易和商業流通領域的這部分閒置出來的資金，其規模已經相當驚人了。
不僅中國股市“貨幣現象”明顯，全球資本市場應該也不例外。隨著世界各國在刺激經濟中越來越倚重於貨幣政策工具，我們確信貨幣供給對資本市場的影響也越來越大。以美國為例，在1997年之前，超額貨幣供給基本上是在零水準上下震蕩；而從1997年開始，政府為了刺激經濟，貨幣供給明顯增加，資本市場也出現了“非理性繁榮”，超額貨幣供給的變化與標準普爾指數的波動呈現出明顯的相關性。
從“貨幣現象”推測股市波動趨勢
很多人已經開始擔心美元貶值和中國下一階段的通脹，最近油價的上漲似乎也在印證人們的擔憂。但如果單純從通脹週期的角度看，這種擔心似乎還早了一點，2007-2008年通脹剛剛結束，而再上一輪通脹是在2003-2004年間發生的。
一般而言，經濟的上行或下行都需要有一個持續階段，歷史經濟數據也表明，中國的經濟波動週期一般都在3年以上，不大可能一年內就完成。雖然從短期看，政府的刺激經濟政策會產生明顯的反週期作用，但最終會發現這些政策並不能改變原有的趨勢。這是因為，趨勢的形成是系統性的，系統內各個要素相互支援形成合力。如發達國家的消費疲軟，導致中國的出口減少，再導致中國的產能過剩和失業人數增加，進而影響中國的消費疲軟和政府稅收的減少。這就是經濟下降中的“負反饋”現象。
政府發現前期的政策效果不理想時，便會進一步加大貨幣或財政政策力度，將有更多的資金投向經濟體。如美國在應對1929年大蕭條時，也投放了大量貨幣，但由於銀行的大量倒閉，居民寧可持有大量現金也不願存銀行，銀行也不願把錢貸給企業，貨幣政策的基本上失效。上世紀90年代日本經濟泡沫破滅後，政府也實行了寬鬆貨幣政策，但由於日本的金融是開放的，大量企業和個人把錢投向美國進行套利，因此到了1996年，日美間長期利率的利差擴大到5%，可見日本的貨幣政策同樣無法挽救經濟。貨幣政策之所以失效，本質在於它只是增加了貨幣的供給，卻不能增加企業的貨幣需求。
但中國目前的情形不同於上世紀30年代的美國或90年代的日本。首先，中國的銀行是非常健全的，並沒有出現明顯的金融危機；其次，金融體系對外幾乎是封閉的，政府擴大貨幣供給，這些貨幣量並沒有流向國外。
就中國而言，增量貨幣的去處非常有限，除了流向實業之外，餘下的只能投資金融資產和準金融資產，如定期儲蓄、債券、股票、房地產、黃金、銅等。不少投資者，甚至是有些學者，都把新增貸款的大幅上升看成是經濟復蘇的標誌，稱之為流動性充裕，這實際上是對流動性的誤解。
目前我們面臨的是企業和個人需求的萎縮，那麼貨幣流動性怎麼會好呢？反映貨幣流動性好壞的可以用M1/M2這個指標來說明，2009年4月份只有0.33(見圖4)，幾乎是歷史上最低的。從銀行信貸的實際投向看，80%以上的信貸投向了低風險領域，可見銀行雖然面對信貸指標完成壓力，但還是非常謹慎地放貸。
因此，在實體經濟和個人需求萎縮，金融市場仍不開放的前提下，中國必然將維持增量貨幣流向金融或準金融資產的格局。
這種格局能夠持續多久，或何時會被打破？我們不妨關注以下一些變數：1、美國經濟率先見底回升，帶動日歐經濟結束經濟下行週期，中國出口轉好，拉動實業投資增加(我們認為美國經濟率先見底回升的可能性是有的，但不在近期)；2、中國的M1持續加速增長，超過M2的增速，貨幣政策取得成功；3、金融資產價格的持續上升，誘發企業實業投資需求的增加，從而實現虛擬經濟拉動實體經濟的夢想，這是央行所期望的，但中國過去從未發生過這樣的事例；4、貨幣政策力度進一步加大，但仍不見效，加上發達國家經濟也遲遲不見好轉。
上述前三種情形都會影響到股市的波動，但總體來看還是向上波動的幾率大些，資金流向的結構會發生變化，如週期性行業或大盤藍籌類的股票會成為新資金追逐的熱點，但由於政策的傳導有一個時滯期，如果樂觀地估計，牛市的啟動大概也要到2010年年初，之前應該是估值水準提升(更多是來自於企業盈利水準的下降)的平衡市。從圖5中我們也可以看到，除了受全流通問題困擾時期，A股的估值與上市公司利潤增速還是有著密切聯繫的，在利潤增速還處於負值的背景下，我們又怎能馬上期待泡沫的產生？
至於第四種情形，如果出現，也應該會是在更晚些的時候，比如明年，因為今年還是屬於政府“舊招”的效應體現階段和“新招”推出階段，大家都處於“憧憬期”，如果政策失敗或大家覺得招數已盡，那麼金融資產價格的暴跌就難以避免了。如何來判斷未來趨勢，我們建議關注M1的絕對變化和相對變化，因為這是反映企事業部門經營活動狀況的最快指標。(國泰君安證券首席經濟學家 李迅雷 本文大部分數據由呂春傑提供) 來源網址：http://big51.chinataiwan.org/xwzx/dl/cj/200905/t20090521_903797.htm
貨幣戰爭

自1694年英格蘭銀行成立以來的３００年間，幾乎每一場世界重大變故背後，都能看到國際金融資本勢力的身影。他們通過左右一國的經濟命脈掌握國家的政治命運，通過煽動政治事件、誘發經濟危機，控制著世界財富的流向與分配。可以說，一部世界金融史，就是一部謀求主宰人類財富的陰謀史。隨著中國金融的全面開放，國際銀行家將大舉深入中國的金融腹地。昨天發生在西方的故事，今天會在中國重演嗎？
這本書就是轟動一時的「貨幣戰爭」，雖然第二集也出來了，但是有免費線上閱讀，我們就在線上看「免錢的」，自己點連結過去看吧！
「貨幣戰爭」線上閱讀網址：http://www.bestorys.com/book/book99658.html
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「貨幣(M1A、M1B、M2)和股市的關係」
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