鉅亨研報2023/08/27 09:10
IP矽智財的全球龍頭ARM申請IPO，台灣IP股世芯-KY登上股王(圖:shutterstock)


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〈ARM 申請 IPO 投資大咖雲集〉
ARM 是 IP 矽智財的全球龍頭，在智慧手機核心晶片位居壟斷地位，全球約有 70% 人口使用 ARM 架構的產品，手機晶片的市占率高達九九％，蘋果 (AAPL-US)、高通 (QCOM-US)、聯發科 (2454-TW)、三星等均為主要客戶，同時 ARM 架構的 CPU 也開始在 PC、雲端運算市場累積聲勢。
在 2016 年被日本軟體銀行以 320 億美元併購，三年前軟銀擬以 400 億美元出售給輝達 (Nvidia)，但因遭受英國、美國及歐盟以及多家科技大廠的反對，擔心失去中立角色的 ARM 將對產業競爭、甚至國安造成威脅，使得可能締造半導體史上最大規模的交易案破局，之後軟銀則開始著手申請 IPO 上市，市場傳言亞馬遜、蘋果、台積電 (2317-TW)、英特爾、輝達和三星等科技巨頭都考慮成為 ARM 本次 IPO 的主要投資者，科技類股近期修正，市場期盼 IPO 的蜜月行情可否帶動股市行情。
〈ARM 的優勢與三大風險〉

ARM 憑藉低功耗的性能優勢在手機晶片市場取得優勢地位，本波 AI 智慧帶動高階晶片的熱潮。隨著晶片設計更加複雜且成本提高，預計 IP 授權費在晶片總價值的佔比將更高。根據 IBS 的數據，7 奈米的 IC 設計成本約 2.49 億美金，2 奈米的 IC 設計成本約 7.25 億，成本增加了三倍。將有更多的 OEM 廠針對內部特定需求定製的自研晶片，內部開發的趨勢都是 ARM 未來的機會。
TrendForce 預測，預計 ARM 架構 2025 年在數據中心伺服器市場滲透率將達到 22%。ARM 也提到他們的設計解決方案都融入了 AI 與機器學習加速，讓每一代的處理器都能高效運行 AI 推理 APP 像是語音辨識或是圖像應用。
ARM 中國整體營收約佔總收入 24%， ARM 中國更佔了其應收帳款的 40%。美國對中國的晶片禁令，將使來自中國的 IP 授權費會下降，這是 ARM 的重大風險之一。
ARM 的第二風險則是 RISC-V 架構 (開源架構），RISC-V 是一種免費開源指令集架構（ISA），隨著晶片成本提高，由於它可以免費使用，也越來越多人參與，架構的成熟度將提高，這將會構成威脅，台灣有關 RISC-V 代表性的股票為晶心科 (6533-TW) 可列入重點觀察。ARM 的第三個風險是正如輝達收購 ARM 被群起攻之的理由相同，若 ARM 也開始製造晶片與客戶搶市，ARM 架構中立立場的最大優勢將不再。
〈ARM 的 IPO 蜜月行情有機會推波助瀾台灣 IP 相關個股〉
ARM 正逐步透過其 Neoverse 平台，積極與國際業者合作，擴大其周邊 IP 之 Ecosystem。ARM Neoverse 平台為 ARM 針對雲端、邊緣與 5G 網路進行最佳化，提供出色的速度、節能、效能功耗比及效能成本比之解決方案，ARM(安謀) 於本月初公告其 Neoverse CSS Partner Program 夥伴名單，其中台系半導體業者僅智原 (3035-TW) 與台積電 (2330-TW) 被納入其中，法人看好若 ARM Neoverse 平台之客戶對於周邊 IC/ASIC 有 IP、Design Service 與 Turnkey(量產) 需求，智原 (3035-TW) 將會受惠。
台灣其他 IP 設計服務業今年在各國企業加大 AI 投資力道的帶動下，股價水漲船高，包括創意 (3443-TW)、世芯 - KY(3661-TW) 都曾經衝上二千元，創意 (3443-TW) 與世芯 - KY (3661-TW) 是全球少數能提供先進製程設計服務的公司，世芯領先完成三奈米 N3E 製程 AI/HPC 測試晶片設計定案，為今、明兩年營收及獲利續創新高打下穩固基礎，客戶囊括一線大咖，且確定有台積電 (2330-TW) 產能支援，ＡＩ和車用新接訂單不斷開出下，2023 年展望也將優於原先市場預估的年增 20% 成長。