鉅亨網新聞中心2023/08/14 18:00
蔡明彰觀點：全球AI跌勢展開 台股還能撑多久？(圖:鉅亨網資料照)


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趨勢分析萬寶投顧蔡明彰
今天報告的主題是「全球 AI 跌勢展開  台股還能撑多久？」。
萬寶投顧蔡明彰強調，AI 伺服器是今年全球股市最狂熱飆股，個股在美國、中國、台灣股市或許節奏不同，但方向應一致。
在陸股上市的工業富聯，7 月中旬最高 27 元人民幣，目前跌破季線，自高點來修正 22％，Q2 EPS 0.36 元人民幣，年成長 32％，今年來股價大漲 129％，雖是全球 AI 伺服器績效落後者，但對比今年來上證指數僅小漲 3％，仍表現突出。
美超微 (Supermicro) 曾創天價 357 美元，當時今年來漲幅逾三倍，現在跌破季線，自高點來修正 29％，已進入技術上的熊市，Q2 EPS 3.51 美元，年成長 34％，財報亮麗，但 8 月 8 日財測公佈後，股價一天狂跌 23％。
美超微的股性大漲大跌，曾在 5 月 25 日輝達公佈遠優於預期的財報被帶動，一天狂漲 23％。美超微是輝達最重要 AI 伺服器供應商之一，從那個漲勢後，一發不可收拾，如今情勢逆轉，這次驚人跌幅後，中長線恐有更低點。
為何美超微對未來營收展望的看法轉趨保守，與外界樂觀期待不同，主因美超微過度依賴輝達，A100 及 H100 供需緊俏，輝達 GPU 供應不足，自然限制美超微的營收成長空間。
萬寶投顧蔡明彰強調，美超微走勢為全球 AI 伺服器領先指標，美超微面臨的問題，台廠也會有。差別，台廠願不願意講出來，緯創 (3231-TW) 沒有講，但宏碁 (2353-TW) 表態了。
宏碁是緯創第三大股東，前兩大是勞退新制、元大高股息基金，前兩大股東隨時都會賣股票，宏碁才是緯創真正長線大股東。當年宏碁集團分家，宏碁做品牌，緯創負責代工。換言之，緯創是宏碁生出來的兒子，宏碁比任何人都清楚緯創。
宏碁在 8 月 4 日至 8 月 8 日，短短三個交易日火速出售緯創 3.3 萬張，持股比例降為 1.1％，出售平均價位 122 元，收回 40 億元資金，表示這波緯創 161.5 元，是宏碁認為難得一見的高點，一致決定在做頭下跌時出手，出售均價 122 元，成為緯創未來反彈的壓力點。
緯創成全球 AI 伺服器第一飆股，有三大背景。第一。市值較小，比工業富聯、美超微都小，約為廣達的 40％。第二緯創是台廠電子代工廠唯一切除手機、筆電業務，全力做 AI 伺服器。第三，出售 AI 伺服器給客戶，有完整售後服務，但 Q2 EPS 1.16 元，年衰退 23％，卻是全球主要 AI 伺服器唯一衰退者。今年來股價大漲 292％，補跌效應，留意回測季線，接近百元價位。
廣達 (2382-TW) 財報為 AI 鏈最佳，Q2 EPS 2.63 元，年成長 1.5 倍，H1 EPS 4.31 元，年成長 55％，股價今年來大漲 254％，全年 EPS 估 10 至 11 元，200 元身價，本益比 20 倍。廣達將是 AI 鏈最後堡壘，唯一問題，271 元也可能是頭部，但會有右肩的反彈高點。
英業達 (2356-TW)Q2 EPS 0.39 元，年衰退 7％，H1 EPS 0.64 元，仍較去年同期 0.83 元，衰退 24％，全年估 1.7 元，最高價 73.5 元的本益比 40 倍以上，估值偏高，現在買進英業達，幾乎用兩倍台股平均本益比做持股成本，是否經得起長時間考驗，一旦 AI 潮水退去，高估值個股一定跌幅最重。
技嘉 (2376-TW) 為何今年績效居板卡之冠，明星分析師郭明錤認為，長尾效應。輝達分配 AI GPU 晶片，要求供應鏈配合銷售 PC、NB 顯卡，下個長尾效應是華碩(2357-TW)。技嘉 Q2 EPS 1.4 元，與 Q1 1.61 元，及去年同期 Q2 的 1.55 元相同水準，顯示 AI 伺服器對獲利不如外界期待。
技嘉今年來股價大漲 180％，華碩僅漲 48％，筆電庫存調整，華碩連虧兩季，Q2 轉盈，EPS 3.48 元，H1 1.22 元，估今年近 10 元，本益比 37 倍。AI 伺服器真正發酵在明年，若跌回 300 元就有魅力。
萬寶投顧蔡明彰強調，沒有實質利空，但台股 8 月以來已大跌 700 點，漲多就是最大的利空，美國十年期公債收益率及美元指數維持高檔震盪，美股反彈近尾聲，今年漲幅太大的費城半導體及那斯達克承受修正壓力，難免影響台股，費半指數已失守季線，最重要的四檔 AI 概念，輝達、AMD、美超微、台積電 ADR 都已跌破季線，台積電 ADR 更是月線及季線死亡交叉，是否暗示漲幅過大，已反映了 AI 題材。
主導今年科技股漲勢的大型科技股蘋果、微軟、輝達、特斯拉四檔都跌破季線，也跌穿美國慣用的 50 日均線，這是科技股的中期修正領先訊號。
萬寶投顧蔡明彰強調，也是特別的奇怪現象，長榮 (2603-TW)8 月以來股價上漲，自 7 月以來已連漲 2 個月，長榮今年來上漲 19％，股價低基期，淨值 262 元，股價淨值比 0.41 倍，低估值。Q2 EPS 2.41 元，高於 Q1 的 2.38 元，Q2 貨櫃輪運價下跌，SCFI 都在 1000 點以下，6 月 SCFI 最低 923 點，現在連三週站上 1000 點，只剩歐美是否出現聖誕節的庫存回補。
長榮 H1 EPS 4.79 元，全年本業估 10 元。長榮集團分家，長榮申讓長榮航 (2618-TW)37 萬張，8 月中旬到 9 月中旬執行完畢，若以長榮航目前價位估算，處分利益 133 億元，貢獻 EPS 6.2 元，將在 Q3 財報入帳，連同業外，長榮 Q3 單季 EPS 上看 9 元。