妙音 發達集團副總裁
來源:財經刊物   發佈於 2022-11-27 10:18

改小步伐但走更遠的 Fed 升息策略 投資市場是否將反轉?

微股力ScanTrader
2022年11月24日 週四 下午2:37



作者介紹:微股力達人 - GoldenTrader全球投資交易實戰團隊
近期投資市場反轉的言論如雨後春筍一般的冒出,不過其實在這之下都是暗潮洶湧的博弈,如果你不是內部人士,根本感受不到這些變化,以下我們一一道來:
1.通膨交易退潮,但是——
近日全球市場最大的轉變是因為通膨高漲的交易退潮。
11月 10 日公布低於預期美國的CPI 開了第一槍,11月 15 日公布遠低於預期的美國PPI 是第二槍。
過去,做空科技股和美國國債或做多美元是最賺錢的策略之一,而如今投資者正遠離這些交易。

目前華爾街根據兩項假設做交易:
  • 假設一、通膨已經見頂
  • 假設二、美元已經見頂
「美元微笑曲線」理論發明者 Stephen Jen 認為,現在是拋售美元的時候,押注美國通膨已經見頂(美元微笑曲線:在美國經濟大幅下滑或強勁成長時期,美元都會上漲,而在溫和成長時期表現不佳)。如果中國繼續放鬆防疫限制、開放經濟,如果俄烏沖突方面有積極進展,例如停火,那麽美元需求就會減弱。

Stephen Jen 可能是最先洞察到異動的人,對於其分析我們認同其大部分觀點,但目前尚難做出“美元趨勢性下跌”的預測。Stephen Jen 之前對美元的判斷也有失誤,他在 7 月份曾預計美元見頂。
而有意思的是,高盛在本週發布了一篇觀點完全相反的報告。
高盛分析師 Dominic Wilson 近日在有關 2023 年主題的報告中寫道,預計利率上升和美元走強將主導 2023 年。美元仍然有很多支撐,改變的條件尚未到位。

從華爾街代表性人物的分歧可以看出,關於美元市場的共識預期還沒形成,近期的美元指數走勢絕非轉向。
僅通過 11 月 10 日公布的 10 月份 CPI 高於預期下降,便判斷“通膨會持續下降”有些草率。聯準會公開解釋過,升息效應顯現有延遲性。而一些聯準會官員認為延遲時間可能是 18 個月,所以升息效果在短期不一定能夠顯現出來。

2.聯準會升息路線被糾正
近日聯準會發言人發表了16 篇不同的演講,都傳達了相同的信息——利率更高,持續時間更長,沒有轉向。
聯準會對抗通膨的戰役僅僅是取得第一階段的勝利,緊縮進程已完成大半,但未來還會繼續,未來幾個月仍可看到聯準會持續進行升息縮表。

美國 CPI 年增率(圖片來源:investing.com)
近期的通膨形式被市場誤解了,僅僅是從峰值 9% 的高點,跌至 7.9%,距離聯準會 2% 的通膨目標還有很長的路要走。
投資市場是否將反轉?
需要記住一句話,聯準會主席鮑爾曾明確表示,委員會已經從 1970 年代的經歷得出一個重要教訓,那就是即使發生衰退,也別太早放鬆利率。若要聯準會 2023 年降息,最具說服力的理由是通膨跌破 3%。這並非情景分析預測。
所以,近期關於降息的炒作聲高漲都是情緒性的行情,絕對不是轉向,盡量不要跟風,以免當最後一隻老鼠。

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