2022/09/05 05:30

■許鈞雄

8月初美股反彈，主要是因為空單回補的反彈行情，升息空窗後的大跌反彈，後續仍有待相關產業基本面利空消息來反覆測底。尤其電子業庫存調整拉長二季到明年上半年，故從今起，較偏向選股不選市局面。

電子業庫存調整期間拉長 宜選股不選市
此外，國際股市仍受通貨膨脹、經濟衰退和美國期中選舉等三大因素影響，未來將主導美國利率政策的力度和長度，雖然聯準會（Fed）主席鮑爾（Powell）強調到2023年底基準利率僅略低於4%，但2023年中過後降息的機率目前已降低，判斷此輪聯準會升息路徑將呈現猛而短，預期只要8月CPI不再見高，9月將為聯準會今年最後一次大幅升息時點之下，相信到年底指數仍可持續反彈。

美股若持穩 台股仍有表現空間
台灣部份，不僅7月中後國安基金宣告進場護盤，有利提振市場信心，且2010年以來台股通常下半年行情看漲機率高，第四季上漲機率高（高達8成）且漲幅可觀（平均有3%以上）。綜合以上，加上近期台股籌碼面也相對先前穩定，故只要下半年美股持穩下，台股應仍有表現空間。

另一方面，雖鮑爾8月底於全球央行年會時採取鷹派談話，強調到2023年底基準利率將達4%，令7月以來期貨市場預期2023年中有機會開始降息的預期落空，但觀察8月25日及8月26日市場對於聯邦資金利率的定價，其實沒有太大的改變，依然認為本波利率最高升到4%、明年仍可能要降息。

此外，鮑爾也稱9月升息規模取決於「整體」資料，就7月PCE資料來看有稍加趨緩下來，以聯準會最關注的通脹指標-核心PCE物價指數（剔除食品與能源價格）為例，7月年增率為4.6%，低於市場預期的4.7%，前值4.8%，為去年10月以來最小增幅，若配合近期即將公布的美國8、9月CPI數值也可能持平或轉折向下，也因此推測9月應為聯準會今年最後一次大幅升息時點（目前預期升3碼機率6成多，升2碼3成多）。再加上台灣、美國都將於11月進行選舉下，後續聯準會相關政策所造成之利空影響將可能鈍化，不至於令台股呈現大幅下跌格局。

綜合上述，建議盤勢未來可以觀察美元/台幣匯率是否持續貶值、美元指數是否持續創高，以及美國10年期殖利率是否持續攀升，若上述現象均未出現，則可印證上述說法。

能源、車用電子族群 未來反彈主角
台股籌碼面方面，由於融資餘額並未大幅增加，外資期貨未平倉部位也呈現淨多單下，籌碼面目前有利多方，故未來1-3個月盤勢屬震盪走多格局，較適合個股擇優操作。目前看來Apple iPhone、SERVER（伺服器）目前族群訂單較無雜音，政策支持的能源政策太陽能、風電、電動車/車用電子等族群，將為未來反彈主角所在。另外，輔以庫存去化較為順利且具有題材的IC設計類也將為反彈的其他亮點，均是投資人可以多加留意的機會板塊。（作者為富邦台灣心基金經理人）