法人觀點：長天期公債殖利率高點回落，統一投信建議布局首選高評級債券
2022/07/22 12:05 財訊快報／記者劉居全報導
聯準會密集升息，市場對經濟衰退的擔憂上升，使美國10年期公債近期不再走高，甚至一度回落至3%以下。長短天期公債表現分化，2年期與10年期公債殖利率倒掛持續，利差擴大至22年多以來新高。統一投信債券部副總陳勇徵表示，10年期公債殖利率再升破6月高點的機率不大，預期倒掛將持續，建議分批布局高評級債券。
陳勇徵指出，近期能源價格回落，使通膨有望於第3季觸頂，帶動聯準會貨幣政策緊縮同步達到高峰。目前美國10年期公債已反映第3季升息預期，加上在聯準會鷹派緊縮政策下，經濟衰退疑慮上升，10年期公債殖利率再次飆破6月高點3.47%的機率不大。但由於聯準會升息循環未近尾聲，短天期公債殖利率預計仍有走高空間，使2年期與10年期公債殖利率倒掛將持續一段時間。
信用債部分，陳勇徵表示，投資等級債因評級較高，一般來說會跟隨美國10年期公債走勢，目前利差再擴大空間有限。但評級較低的高收債及新興市場債，在經濟衰退壓力下，未來利差仍可能進一步擴大。依照歷史經驗，高收債及新興市場債利差擴大，直到至聯準會緊縮政策近尾聲，甚至是停止升息時，才會出現反轉。另外，新興市場受資金流向影響大，還須等到美元由強轉弱，資金回流新興市場，新興債市才會有較明顯起色。
陳勇徵建議債市投資人，現階段布局應以高評級債券為主。尤其是美國10年期公債通常會率先反映經濟衰退，並觸頂回落，投資人可開始考慮分批佈局。但評級較低的高收債及新興市場債，建議耐心等候聯準會緊縮貨幣政策尾聲，利差不再進一步擴大，再伺機尋找投資標的。