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1)人民幣走勢受關注 最快第二季起緩升
2010/03/07 09:55 中央社
─人民幣升值效應系列之 1（中央社記者林沂鋒台北2010年3月7日電）人民幣匯價走勢全球矚目，雖然促升的國際壓力不小，但經濟學家和分析師多認為，人民幣只會緩升，升值時間最快應在第2季底，全年升值幅度可能不超過3%。
國際貨幣基金（IMF）和 7大工業國集團（G7）多次呼籲中國應讓人民幣升值，以減緩國際資本流入中國的速度，降低資產泡沫和經濟過熱的風險。日前在加拿大舉行的G7財長會議，美國、日本、加拿大和其他成員國更達成共識，將聯手敦促人民幣升值。
不過，中國全國人大11屆 3次會議中提出的「2010年國民經濟和社會發展計畫草案報告」重申，將保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂表示，人民幣升值時間點不會很快，升值幅度也不會很大，預估第 2季底是可能升值的時間點，全年升值幅度不會超過3%。
對於美國等國家一再呼籲人民幣升值，鄭貞茂認為，最近美中關係不是很好，如果有持續來自美國的施壓，「人民幣升值機率反而低」，因為人民幣現在是中國談判的籌碼之一。
鄭貞茂說，中國大陸的經濟實力已經可以自己決定是否要讓人民幣升值，人民幣的海外無本金交割遠期外匯（NDF）報價並沒有太大波動，目前並沒有預期人民幣會升值。
瑞士銀行台灣區財富管理研究部主管蕭正義也持相同看法，判斷人民幣應該會緩升。
他說，很多國家都要求人民幣升值，因為去年人民幣沒有什麼變動，但美元等貨幣貶值，造成貿易對手國壓力大，要求人民幣升值的聲浪相當大。
蕭正義認為，大陸不會完全因為國外壓力的因素，就讓人民幣升值，大陸考量的是國內的因素，特別是希望刺激消費。
他說，由中國國務院總理溫家寶提及未來要減少基礎投資（對經濟成長）的貢獻，但要增加消費的貢獻來看，人民幣升值對增加消費貢獻有誘因，因為人民幣升值將使進口物價下跌，讓人民願意消費。
蕭正義表示，人民幣是管制貨幣，要讓人民幣升值，還是得看中國大陸官方態度。他預估人民幣會升值，而且是緩升，因為緩升對中國經濟影響不會太大，而且大陸經濟實力已經有辦法承受人民幣升值的負面影響。
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2)人民幣緩升確定 加速台商外移東南亞
2010/03/07 10:03 中央社
─人民幣升值效應系列之 2（中央社記者林淑媛台北2010年3月7日電）人民幣兌美元升值是確定的方向，但學者專家認為，一次性大幅升值可能性幾乎等於零，人民幣緩升雖然對大陸經濟面衝擊較小，但會加速傳統產業台商外移東南亞的速度。
隨著中國大陸經濟實力崛起，人民幣匯價走勢成為全球關注焦點。前行政院經濟建設委員會主委、現任國立台灣大學經濟系教授陳添枝認為，人民幣升值會導致中國大陸整體出口減少，傳統產業型態的台商會加速生產據點轉移，而生產基地集中在中國大陸的筆記性電腦，毛利會更低。
陳添枝預期，近年來人民幣升值走勢，已經導致台商逐步到越南、印尼以及泰國投資；而紡織廠則加速外移到巴基斯坦與孟加拉，其中又以外移孟加拉家數最多；顯示一波波人民幣升值，台商轉單、移轉生產據點的速度會加快。
人民幣升值方向是確定的，但問題是升值幅度如何？是1次大幅升值還是逐步緩升呢？陳添枝認為，基本上人民幣匯價是中國的政策決定，而不是市場。
目前人民幣兌美元約在6.8250至6.8350元區間浮動。陳添枝認為，若人民幣升值幅度超過10%，對大陸經濟影響非常劇烈，會造成資產泡沫化；他認為，中國當局雖然不會排斥升值，但會希望以和緩方式進行，避免造成中國經濟太過劇烈震盪。
寶華綜合經濟研究院院長梁國源指出，人民幣海外無本金交割遠期外匯（NDF）匯價在今年2月下旬開始出現升值趨勢，主要因外界對在 3月登場的人大與政協兩會，中國政要對人民幣升值相關談話有所預期，但以目前發展來看，中國當局對人民幣匯價走勢態度仍相當保守，「說了等於沒說一樣」。
不過梁國源直言，「人民幣一次大幅升值可能性幾乎等於零」，因為怕衝擊出口產業部門。梁國源說，中國最怕就是經濟成長率沒有辦法保八（8%），因為這是養活13億人口的基本經濟成長。
因此，雖然中國當局想要發展內需、促進消費，但可以創造勞工就業機會的外需產業，還是有維持競爭力的必要。
事實上，中國政府已經體認到人民幣升值的必要性。
陳添枝分析，中國已經快要超越日本成為全球第二大經濟體，但是中國過去幾年出口占國內生產毛額(GDP)比重都超過30%，去年雖然因金融海嘯衝擊降至30%以下，但中國出口比重相較於經濟規模相當的日本，出口比重只占GDP 11%的情況，出口比重顯然偏高。
因此，隨著中國經濟勢力擴增，中國體認到人民幣升值對發展內需的重要性，但外界預期人民幣升值的熱錢不斷湧入，對中國而言，也是一種壓力。
陳添枝說，「中國現在滿擔心房地產泡沫化問題」，因為房地產是在金融機構貸款比例最高的產業，如果房地產出問題，銀行體系馬上遭殃，經濟會跟著垮掉。
人民幣兌美元經歷兩階段的大幅升值，其中一次是8元升值到7元區間，另外一次是7元升值到現階段的6元區間。梁國源認為，升值會增加台商生產成本的壓力，雖然人民幣緩升，但累積下來的衝擊還是很可觀，也會影響兩岸三地的三角貿易。
過去人民幣升值都是在美國以及其他國家壓力下促成，但梁國源觀察，隨著中國經濟實力增強，中國在人民幣匯價上已逐步掌握發言權，現在全球都期盼中國購買自己的公債，而國際壓力對中國而言，已經是人微言輕，例如中國這段期間已經開始賣美國公債，甚至美國發債時，中國也不一定買了。
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3)人民幣升值 房市更熱絡
2010/03/07 10:21 中央社
─人民幣升值效應系列之 3(中央社記者韋樞台北2010年3月7日電)中國經貿規模屬一屬二，經濟成長率世人稱羨，使人民幣升值壓力相對增加。長年布局兩岸營建市場人士認為，熱錢擠進中國，追逐有限資產，房地產很難跌價，人民幣勢將溫和升值。
如同民國75年新台幣一波升值造就台灣經濟飛躍的時代一樣，中國大陸也面臨幾乎同樣情形，經貿額逐年增高，熱錢不斷湧入，民眾口袋滿滿，帶動消費成長，房地產只能用「遍地開花，花團錦簇」來形容。
鄉林建設 (5531) 董事長賴正鎰表示，大陸熱錢多，房市過熱，當局緊縮二套房貸、發布國11條等措施，北京、上海、廣州、深圳等一線城市紛紛祭出打擊炒房措施，迫使買氣急凍，資金轉向二、三線城市。
賴正鎰指出，人民幣愈是面臨升值壓力，會有更多熱錢擠進中國，房地產愈會上漲，如同當年新台幣升值一樣；其實升值代表景氣好、經濟成長，房地產又有再增值的機會。
中國政府積極調控，設法延緩不斷上漲的房價，防止大陸房市泡沫化，朝比較健康的方向走，反而有利中長期發展。不過值得注意的是，國際熱錢到處流竄，無限的熱錢追逐有限的資產，估計未來3到5年內，中國房地產價格仍是看漲。
賴正鎰認為，中國大陸雖然經濟飛躍成長，但還是有9億人口生活過得不太好，中國政府不得不考慮這些人口的生計，預估人民幣可能以溫和升值機會較大。
賴正鎰表示，鄉林集團在兩岸同步發展，大陸未來會佔一半營業比重，除興建住宅外，將跨足商用不動產，包括辦公大樓、商場、渡假 (產權式)酒店及量販店等項目；青島涵碧樓大飯店春節後動土興建外，其餘十餘個城市的涵碧樓大飯店正在洽談興建。
同樣長年耕耘大陸市場的遠雄集團 (5522) 董事長趙藤雄也說，人民幣將溫和升值，畢竟大陸的經貿實力、外匯存底、人口、消費能力等都在節節升高，對房地產前景大有幫助。
他舉例，上海市靜安區蘇州河以北有一塊地，在年節期間以每平方公尺人民幣5.8萬元標售出去，以樓地板中僅40%供住宅使用來計算，未來樓板價每平方公尺至少8萬元人民幣，等蓋好到銷售時，每一坪不會低於新台幣200萬元。
趙藤雄指出，中國基於戰略考量，必須保留大面積土地供糧食生產，住宅面積並不多，但人口並未減少，更何況80年代改革開放前所興建的住宅也都老舊不堪，勢必重建，在需求大於供給之下，房價勢必走揚，預估未來10年中國房地產市場還有成長空間，再搭配經濟高成長，人民幣溫和升值是遲早的事。
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4)人民幣升值 台股相關概念股受惠
2010/03/07 10:34 中央社
─人民幣升值效應系列之 4（中央社記者許湘欣台北2010年3月 7日電）在人民幣升值預期下，近來台股相關類股甚獲青睞，投信業者指出，中國雖可能透過升值減緩通膨壓力，但應會控制升值幅度，減少對出口產業的衝擊。
今年以來，中國在一個月內連續兩次調升存款準備金率，市場開始預期，人民幣今年可能升值，加上近日在中國人大、政協兩會召開期間，中國政府官員對於利率政策與匯率的評論，更加深市場對於人民幣將升值的預期，也造成近來台股相關人民幣升值概念股表現突出。
群益投信投資長吳文同表示，在人民幣升值預期下，台股受惠人民幣升值概念族群特別值得留意，主要將以在中國市場擁有通路、且是收人民幣的公司為主。
吳文同指出，一般而言，若在中國市場擁有通路或是開店營業的零售族群，都是以收人民幣為主要資產，當人民幣升值，將會受惠。
摩根富林明投信台股投資組合經理何銘銓也說，從上週開始，在市場對人民幣將升值的預期下，激勵新台幣走強，以收取人民幣為主的台商企業，以及伴隨新台幣升值的資產類股，也從上週開始逐步吸引資金，幾乎不受盤面偏弱的影響。
從上週台股表現觀察，在中概題材及元宵變盤的加持之下，台股一路震盪走高，週線終於收紅，不但成功扭轉月線下彎危機，成交量能也逐步放大至超過新台幣1000億元，盤面以具備人民幣題材個股及營建類股表現最強。
事實上，吳文同表示，今年中國春節消費金額高達人民幣3400億元，成長逾17%，顯示中國民間消費動能十分強勁，預估中國零售消費將維持兩位數成長表現。
另外，近期中國缺工問題已經使中國勞工工資上調，在所得增加後，可望進一步帶動內需消費成長，都將使國內相關的通路商、零售百貨業營運跟著受惠。
吳文同認為，整體而言，由於今年新興市場國家的經濟成長表現持續強勁，中國又是新興市場之首，未來只要能夠搭上中國內需成長商機的中概股，中長期投資潛力持續看好，在行情震盪過程中，也會相對具有支撐。
但吳文同進一步分析，人民幣今年雖然可能會升值，但中國政府應該會控制升值幅度，以減低升值對出口產業的衝擊。
此外，近日中國舉行的人大與政協兩會，對於今年經濟成長率表示將維持在8%以上，中國仍將是全球經濟成長最高國家，而中國政府今年也密切關注通膨變化。
投信業者指出，若人民幣出現適度升值，應該也有機會平緩中國通膨壓力，如此一來將可使中國經濟維持在低通膨、高成長的表現，有利股市調整之後，展開新一輪漲勢，再帶動兩岸三地股市或亞股表現。
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5)人民幣升值 中國內需通路業身價漲
2010/03/07 10:40 中央社
─人民幣升值效應系列之 5(中央社記者周品均、許湘欣台北2010年3月7日電)人民幣升值可望帶動中國內需消費，加上中國擴大內需政策方向底定等利多，長期在中國深耕的台灣電子通路商聯強 (2347) 、藍天 (2362) 以及百貨通路業等，近期不但成為台股領頭羊，且後市營運看好。
針對市場看升人民幣，聯強表示，在大陸營運的業務型態是收取人民幣、另以美元付給上游廠商，2007、2008年人民幣大幅升值10%之際，公司業外收入因而倍數成長；若未來人民幣升值，公司也將享有匯兌收益。
聯強副總經理林俊堅表示，匯兌收益並非聯強關注焦點，但受到業務型態影響，人民幣升值將推升集團資產價值。
看好人民幣升值將提升中國消費者的消費潛力，以及企業支出增加，林俊堅預估，人民幣升值後將使中國企業獲利拉高，支出預算相對增加，同時帶動家庭與企業消費力道。
另外，已在中國耕耘12年，並布建19家百腦匯3C通路商場的藍天公司也認為，人民幣升值將是一大利多，以人民幣交易的百腦匯商場將因人民幣升值，資產價值提高。
同時，人民幣升值提升中國消費力道，對販售3C產品的百腦匯商場有直接助益。
在百貨通路業方面，法人點名「收人民幣」的百貨通路業，包括持有中國大潤發股權的潤泰雙雄潤泰全 (2915) 與潤泰新 (9945) ，可望是人民幣升值趨勢受惠者。
統計至2月底，中國大潤發約有128家門市，至去年底中國大潤發營業額約人民幣400億元。法人預估，大潤發今年預計在中國展店至160家，營收上看人民幣500億元。
近年大力轉攻中國市場的麗嬰房 (2911) ，在農曆春節中國消費力道強勁下，也可望有亮眼獲利。
麗嬰房雖在2008年大舉展店後遇到金融海嘯，相對影響展店成效，不過，麗嬰房今年可望隨著景氣復甦歡喜收成，並預計在中國展店200至250家，使今年營收、獲利成長幅度將高過去年。
積極在大陸拓展據點的統一超商 (2912) ，在上海世界博覽會之前順利進駐上海人潮密集的地鐵佈點，統一超主管指出，由於地鐵人來人往，對於拓展知名度有相當大幫助。
南仁湖 (5905) 近來同樣受惠世博會議題，深獲市場矚目。南仁湖總經理鄭宜芳相當有信心的表示，今年南仁湖可望轉虧為盈。
法人預期，南仁湖除了有農曆春節高速公路車潮利多，之前因世博會而封閉的鄰近幹道，也可望陸續開通，對南仁湖後市營運大幅加分。
近年來大陸營運穩健成長的特力 (2908) ，近來除了透過聯合採購、共用平台降低成本，中國HOLA特力屋在策略上也持續專攻一級城市拓展門市，目前據點已逾20家。
林俊堅認為，今年是中國經濟發展關鍵年，除了人民幣升值將帶動消費力提升外，更重要的是中國消費者消費型態改變；若中國消費者出現儲蓄率降低、消費增加的結構性改變，將是引動內需市場最重要動力。
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6)人民幣看升 深耕大陸食品內需股受惠
2010/03/07 10:50 中央社
─人民幣升值效應系列之 6(中央社記者韓婷婷台北2010年3月7日電)人民幣升值議題再度浮上檯面，市場多預估最快在第 2季就可見到人民幣升值。在大陸深耕內需市場多年的台灣食品業者，將因匯兌效益及資產增值而受惠。
業者認為，若人民幣升值，將提升中國消費力，配合大陸官方持續擴大內需，在大陸深耕內需市場的台灣企業，因為賺的是人民幣，最能自人民幣升值中獲利。
中國大陸今年已2度調升存款準備金率，引發人民幣升值預期。法國興業銀行預測，中國最快可能在4、5月起讓人民幣升值5%到10%；摩根大通及瑞銀同樣預測，中國最快在第2季升息，並使人民幣小幅升值，全年對美元升值5%是企業可接受範圍。
從競爭力角度來說，人民幣升值讓企業海外購料更便宜，成本更具優勢，對資本支出購買的機器設備也有利，因此對於收人民幣、原物料進口支付美元為主的企業最有利。
看準人民幣升值趨勢，加上中國正處在快速成長階段，房地產呈漲多跌少的長期走勢，頂新集團旗下康師傅企業早期就擬好在中國每個省份都興建自有廠房的計劃， 2年前更從食品業跨足房地產事業。
人民幣升值，頂新集團除了享受人民購買力增強的利益外，同時坐擁資產增值帶來的好處。
去年康師傅天津總部附近的生產基地就因當地市政開發所需，搬遷到市郊更大區塊，直接享受土地價值高漲的利益。
面對人民幣升值預期，頂新集團財務長陸億華表示，就財務面操作考量，資產配置當然會拉高強勢貨幣部位，負債則留在弱勢貨幣。
陸億華指出，康師傅以收人民幣為主，人民幣升值對公司當然是正面效益，擁有房地資產愈多的企業同樣受惠。
這也是康師傅擁有充裕資金時，選擇從食品本業跨足房地產業的另一個原因。
不過，從財報角度，康師傅為大陸企業，收付完全都在大陸同一個市場，並沒有像其他台商企業一樣，在台灣設有母公司，因此無法在財報上顯現出利益。
另一家在中國市場深耕同樣超過10年的食品龍頭廠統一企業 (1216) ，可立即在損益表中享有人民幣升值的直接利益。
統一企業財務副總經理蘇崇銘表示，公司人民幣部位超過30億元以上，目前集團來自人民幣的收入已大過新台幣，人民幣升值對統一企業是正面的。
蘇崇銘強調，人民幣升值並非對所有在中國有人民幣收入的企業都有利，只有賺錢的公司，認列獲利的企業才是有利的。
蘇崇銘解釋，在損益表上，如果中國市場的認列是虧損，那人民幣升值，台灣母公司所認列的虧損金額也是擴大的，反而不利。
整體而言，面對人民幣升值在即，在中國大陸深耕多年，擁有資產且已獲利的公司是有利的；如果是現階段才要西進投資或者還在投資初期階段，因為未具規模經濟而處於虧損的企業，短期內獲益有限。
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7)人民幣升值 NB代工廠免驚 品牌廠受惠
2010/03/07 10:53 中央社
─人民幣升值效應系列之 7（中央社記者葉代芝台北2010年3月7日電）中國人民幣升值再度成為焦點，對於在中國廣泛布局的筆記型電腦(NB)代工廠來說，由於工資成本所佔比重不高，即使人民幣升值，影響也有限，NB品牌廠反而可因此受惠。
中國人民銀行行長周小川在中國全國人大11屆3次會議大會舉行的記者會中，針對人民幣匯率問題表示，中國現階段實行的人民幣匯率機制是有管理的浮動匯率機制，被外界解讀人民幣大幅升值機會不大。
事實上，對於在中國廣泛布局的筆電 (NB)代工大廠來說，由於工資成本佔營收比重只有個位數的百分比，即使人民幣升值，影響也不會太大。
一位歐系外資券商科技產業分析師舉例，假使人民幣大幅升值 10%，以工資成本佔營收比重5%推算，對NB代工大廠影響，也只有約0.5%。
日商大和總研下游硬體分析師黃文堯更指出，市場擔心人民幣升值會衝擊在中國廣泛設廠的個人電腦(PC)供應鏈，但人民幣相對新台幣，其實自2005年起就開始升值，廠商早有應變之道。
舉例來說，2008年人民幣相對新台幣大幅升值8%，儘管如此，宏碁 (2353) 和廣達電腦 (2382) 當年營運利益率仍是成長。
整體來說，黃文堯認為，品牌廠像宏碁和華碩電腦 (2357) ，可因為人民幣升值而受惠，因為匯換為新台幣的營收增加，而零組件廠因為工資成本比重高，相對於品牌和代工等系統廠，受人民幣升值影響較大。
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8)人民幣看升 中概通路股吃香
【聯合報】 2010.03.07 02:50 am
中國人大與政協兩會召開，經濟議題再成主角，國際都將注意焦點之一放在人民幣升值。法人認為，人民幣若適度升值，對收人民幣現金的中國內需通路族群激勵效果最大。
富蘭克林華美第一富基金經理人諶言表示，雖然歐美景氣復甦力道不強，不過中國的表現卻依舊活力充沛。
中國商務部統計，除夕至正月初六，共實現消費零售金額3400億元人民幣（約合1兆7000億元台幣），年成長幅度達17.2%，顯示官方的壓抑只能達到降溫效果，尤其提振內需是中國舉辦兩會討論的重要議題，預期對台灣的中國內需收成股營收獲利成長也有激勵效果。
群益投信國內投資長吳文同表示，今年以來中國在一個月內連續二次調升存款準備金率，市場開始預期人民幣今年可能升值，再加上近日在中國兩會召開期間，中國政府官員對於利率政策與匯率的評論，更加深市場對於人民幣將升值的預期。
在這種情況下，台股中具備人民幣升值概念的族群就特別值得留意，主要將以在中國市場擁有通路且是收人民幣的公司為主。
吳文同指出，一般而言，若在中國市場擁有通路或是有開店營業的零售族群，都是以收人民幣為主要資產，當人民幣升值，將會受惠。近期中國缺工問題已經使中國勞工工資上調，在所得增加後，可望進一步帶動內需消費成長力，這都將使國內相關的通路商、零售百貨業營運跟著受惠。
吳文同分析，人民幣今年雖然可能會升值，但中國政府應該還是會控制升值幅度，以減低對出口產業的衝擊。如此一來將可使中國經濟維持在低通膨、高經濟成長的表現，有利股市調整之後，展開新一輪漲勢，再帶動兩岸三地股市或亞股表現。