台証投顧盤前－底部尚待確認
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◆盤勢分析
※國際股市摘要
週五美股各主要指數全面上揚，其中道瓊工業指數
上漲3.35%，收在11388.44點；NASDAQ指數上漲3.4%，
收在2273.9點；S&P500指數上漲4.03%，收在1255.08點
；費城半導體指數上漲1.89%，收在333.91點。ADRs方
面，台積電、友達分別上漲6.51%、7.83%，聯電下跌
10.45%。週五美股在美國政府提出紓困計畫的利多加持
下大漲，各大類股除非循環品外全數上漲，其中以金融
股漲勢最為兇猛，能源、物料類股次之，而素有防禦性
概念的健護類股則退居二線，週五僅上漲0.6%；若以週
線來說，僅金融、能源、原物料類股收漲，上下大幅度
震盪的盤勢為近來罕見，亦突顯當前投資人信心脆弱的
窘境。美國聯邦準備局、財政部及證管會所提出的救市
利多為大盤連兩天大漲的主因，包括收購銀行不良資產
以協助金融機構重建高品質資產、打壓放空交易以避免
雷曼事件重演等政策，均顯示出美國政府迅速有效的因
應措施，有助大盤人氣回溫並帶動短線翻揚，然美國政
府為挽救股市所帶來的龐大國債負擔將不利美元幣值，
後續效果有待觀察，展望後勢，市場多數認為本週將公
佈的新屋成屋銷售數據恐不如預期，在實質面未有明顯
改善之前，仍以謹慎為宜。
上週五歐洲主要股市全面暴漲。英國金融時報指數
大漲8.84%，收在5311.30點；德國法蘭克福指數大漲
5.56%，收在6189.53點；法國CAC指數大漲9.27%，收在
4324.87點。展望後續盤勢，全球各國政府政策利多消
息頻傳，而歐洲地區包含ECB及英國央行均再釋出資金
以舒解金融業流動性問題之外，英國金融服務管理機構
更宣布管制放空金融類股措施為期五個月，至明年1/16
，重要政策訊息有助高權重金融類股止穩回彈，短線上
大盤指數下檔風險可望降低。
日股各主要指數週五全數上漲，日經225指數上漲
3.76%，收在11920.86點；東証一部指數上漲4.69%，收
在1149.12點；東証二部指數上漲1.13%，收在2444.42
點；JASDAQ指數上漲1.07%，收在52.93點。展望後續盤
勢，22日日本執政黨自民黨將公布總裁選舉結果，根據
目前多數民調與已開票地區結果顯示，麻生太郎幾乎已
賭定當選。而政治不確定性降低，以及麻生上任後可望
一反先前小泉一脈的小政府方針，改以擴大政府支出以
刺激經濟的政策，對於日本投資信心而言將是一利多。
而金融體系方面，在全球各主要國家紛紛以政策止穩金
融機構流動性危機與投資人信心的情況下，本週可望出
現跌深反彈的行情，然以基本面而言，金融機構風暴尚
未停歇，加以全球經濟衰退仍將持續反映在股市表現上
，因此預期短線日本股市將呈現大幅上下震盪的格局。
※市場重點訊息
金管會：150檔平盤下禁放空
英、美兩國相繼宣布對金融股採取禁止放空規定，
金管會決定採取類似措施，以穩定股市。金管會昨（21
）日晚間緊急宣布，今日起至10月3日止，暫時恢復台
灣50指數、台灣中型100指數及台灣資訊科技指數的成
分股，共150檔平盤以下不得放空限制，兩周後再檢討
。( 經濟A1)
旺宏本月營收挑戰今年新高
日本電玩大廠任天堂宣布調高本會計年度（2008年
4月到2009年3月）Wii遊戲機及NintendoDS掌上型遊樂
器的全球銷售量，任天堂ROM供應廠商旺宏（2337）9月
營收有機會挑戰今年新高，本季產品出貨將大幅成長
20%，居國內晶圓廠之冠。(經濟D3)
可成、鴻準重返百元俱樂部
美國股市翻紅，台股也隨之大漲，可成（2474）、
鴻準（2354）因旺季效應明顯，基本面並不看淡，上周
五雙雙強勢漲停，其中鴻準因外資看壞今年獲利，股價
一度跌破百元價位，上周五也重新站回百元以上，以
106.5元收盤，成交量11,455張。(經濟D3)
雙利多揭曉閎暉救市
手機按鍵廠閎暉（3311）第三季起有某大EMS廠的
按鍵訂單入袋，加上三星以及RIMM下半年的訂單持續熱
絡，閎暉重申第三季營收，將比第二季成長幅度高達兩
位數。而9月營收除較8月成長、創下今年新高外，也不
排除挑戰歷史新高的機會，而從10、11月訂單觀察，第
四季營收仍可進一步走高。(工商B1)
背光模組廠9月營收繼續旺
受到面板廠減產影響，背光模組廠7月營收陷入低
潮，不過8月訂單已見回溫，9月在中尺寸面板與LEDNB
背光模組出貨量攀升帶動下，背光模組廠9月營收可望
持續加溫，第三季營收仍可望有3％至5％的成長。瑞儀
（6176）、中光電（5371）等背光模組廠9月LEDNB出貨
量可望衝上20萬片，而低價電腦面板單月出貨也超過
100 萬片大關。(工商B3)
鋼市變數多中鋼保守看明年
2008年全球鋼市在需求穩健、並由成本提升為主軸
帶動整體價格及市況，但近期美國、全球經濟情況驟變
，加上全球最大鋼廠米塔爾等多家國際鋼廠出現減產動
作，中鋼（2002）認為，明年鋼市在全球金融市場變數
擴大下，暫以持平看待。(工商B4)
※前日盤勢概況：台股上週合計下跌340點，週成交量
4599億元，週線呈現價跌量增
由於政府正式啟動國安基金護盤，加上上週四美股
DowJones強力彈升410點，中國則有調整印花稅單向徵
收等三大利多，帶動上週五亞洲股市大漲，台股亦呈現
開高走高格局，收盤強勁反彈328.43點 (+5.82%)，指
數收在5970.38點，成交量1057.02 億元，較前一日小
幅減少5億元，呈現價漲量縮走勢。合計上週台股共下
跌340.3點，週成交量4599億元，較前一週增加189 億
元，週線呈現價跌量增格局。類股方面，上週五電子股
幾乎呈現全面性反彈，傳統產及金融股亦呈現幾乎全面
性大漲走勢。三大法人方面，上週五合計買超97.0億元
，其中外資買超102.81億元，投信賣超9.57億元，自營
商買超3.76億元。
※盤勢分析：全球央行聯手救市，暫時化解指數持續下探危機
前一波全球股市皆大幅回檔，主要因為美國金融業
危機之衝擊，包括二房事件、LehmanBrother破產、
MerrillLynch被收購、AIG金援及MorganStanley有意求
售之利空消息衝擊國際股市信心，而上週四以Fed為首
的全球六大央行聯手救市，共同挹注貨幣市場2470億美
元資金，全球股市短線呈現止跌反彈。由於美股在持續
金融機構風暴後，政府積極推出政策利多來降低股市衝
擊，除了考慮設立一個獨立機構來吸收銀行壞帳外，尚
包括對放空的限制、央行挹注貨幣市場巨額資金等措施
，企圖提振市場信心。台股方面，由於近日台股大盤受
美股訊息面左右狀況相當激烈，故美股近期所公佈之重
要訊息為現階段盤面之觀察重點。台股政府目前仍持續
祭出一連串挽救股市政策，繼央行上週二晚間緊急宣布
調降存款準備率5碼之後，行政院上週四盤中亦啟動國
安基金護盤，上週五台股初步呈現止跌反彈跡象，但由
於目前全球市場尚籠罩金融風暴及經濟成長停滯或衰退
的疑慮中，唯有國際市場走穩，政府護盤動作才能有效
發揮其幼纂C若以技術面觀察，台股由於目前尚由空方
掌握，近期偏空氣氛恐仍將持續，空頭走勢尚未扭轉，
上檔解套壓力亦沉重，故現階段操作仍不宜過度追高。
※策略建議：台股短線雖然呈現強勁反彈，但大盤底部
尚待確認
操作策略：台股大盤雖然短線呈現強勁反彈，目前
結構仍屬空頭排列，上檔解套壓力沉重，空方壓力尚未
完全解除，短線呈現急跌急彈，風險仍高，故操作上還
是謹慎為宜，目前仍定位於跌深之後乖離過大之技術性
反彈，尚不建議過度追高搶短，需留意控制持股成數，
部位偏高者逢高宜適度減碼，靜待大盤自然築底完成，
主要影響變數仍在國際股市能否有效築底完成。
※產業分析
晶圓代工產業：
SEMI公佈8月份北美半導體設備訂單出貨比
(B/Bratio)為0.83，與7月份持平。其中訂單金額為
8.84 億美元，MOM減少0.6％，YOY減少35.5％。而出貨
金額為10.65億美元，MOM減少1.1％，YOY減少36.7％，
訂單與出貨金額較上月呈現下滑，且均為今年新低。展
望市場狀況，受全球經濟成長恐呈現趨緩影響，下游終
端產品需求未見明朗，晶片廠商下單趨於保守，且晶圓
代工廠商今年資本支出均呈現下修，顯示其設備採購相
對保守，審慎規劃產能擴充之幅度，推估第4季半導體
設備訂單與出貨金額年增率仍將維持衰退，故台証維持
晶圓代工產業中性之投資評等。
※個股分析
威達電(3022)：
台証預估威達電08年營收38.5億元，YoY+22.3%，
稅後淨利8.4億元，YoY+22.4%，EPS4.69元，09年營收
46 億元，YoY+19.4%，稅後淨利9.04億元，YoY+7.5%，
EPS5.04元。台証認為威達電在取得G-Tech之合作訂單
後，可望持續挹注中長期營運之成長動能。然以目前客
戶實際出貨之狀況而言，與先前之預估仍有相當之差距
，加以景氣下滑之影響，對IPC廠商之衝擊恐較預期為
高，未來營運出現不如預期狀況之可能性大增。因此，
台証仍維持對威達電觀望之投資建議。
安國(8054)：
台証預估安國08和09年營收為20.92億和22.11億元
，YOY+17.5%和+5.7%。稅後淨利為1.95億和2.43億元，
YOY-26.5%和+24.7%，稅後EPS為2.59元和3.23元。如提
列員工分紅20%之稅後淨利為1.61億和1.95億元，稅後
EPS為2.14元和2.59元。台証認為安國主力產品因面臨
成長趨緩，故積極發展MicroSD控制IC和NBCAM之新產品
，以維持其成長動能，惟在MicroSD控制IC往中國白牌
DowngradeNANDFlash之市場發展，台証認為其市場規模
是否能持續提升，以及與競爭對手是否陷入低價搶單導
致獲利成長不易，台証認為仍需持續觀察。在NBCAM方
面，因屬於後進者，面臨競爭對手之技術及規模之競爭
，台証認為此一產品營收成長不易。因此，台証維持觀
望之投資建議。