◆投資建議
ibts預估興富發2010年營收200.42億元，以最新股本67.03億元計算，稅後eps 8.02元，年底每股淨值26.26元。
投資建議維持買進，目標價pbr2.5x，主要理由為：(1興富發2010年營收可望持續成長，其中1q10為其入帳高峰，01/2010將有台中rich 19獲利入帳8億元，貢獻eps 1.19元；(2興富發仍積極購地並持續推出大型建案，未來三年的營收成長無虞。
◆營運分析
◇興富發公司簡介
興富發為國內推案量較高的建商之一，2005~2007年主要推案認列營收的地點集中在南部地區，但因銷售成績不佳且毛利偏低，因此近年來則以北部地區的推案為主。目前所推出的案量高達30多個，且遍布台北縣市、台中、桃園、台南、高雄等地，以目前在手建案的總銷金額計算，台北縣市比率接近60%、其次為台中區28%、桃園、台南、高雄加總約12%。興富發未來的推案仍將以台北縣市(新莊、大直及台中為主，南部則以餘屋銷售為主。
◇興富發1q10為其入帳高峰，獲利大幅成長
興富發01/2010將認列出售台中rich 19的獲利8億元，出售金額為26.52億元，會計師尚未決定是否認列在營收或業外收入，但獲利8億元可貢獻eps 1.19元。
興富發1q10為其營收入帳高峰：(1舊有建案帄均單月認列18億元營收，單季約可認列54億元營收；(2文山區的「春之樹」因使用執照遞延，將延至01/2010認列約10億元營收；(3污止的「微風小城禾風」將於1q10全數認列8.2億元營收；(3中山區的「松江敦華」將於02/2010開始認列，2010全年預估認列19.49億元；(4新莊的「新富都-藝術首席」及「新富都-公園首席」將於01/2010開始認列，全年合計認列20.7億元。因此ibts假設出售rich 19的26.52億元不認列營收的話，則興富發1q10營收約75~80億元。
ibts預估興富發2010年營收可達200億元以上，除了上述所提到的建案之外，尚有大型建案包含：(1污止的「森泉灣」預計認列總銷金額15.29億元；(2松山區的「藏富」依完工比率法認列50%，約19.98億元；(3台中的「百達富裔」依完工比率法認列33%，約34.56億元；(4台中的「市政文華」依完工比率法認列70%、約12.3億元；(5台中的「赫里翁」依完工比率法認列50%、約15.32億元；(6高雄的「國家盛宴」預計認列28.27億元。
「領御」及「科博雙星」有機會在2010年入帳：(1板橋的「領御」總銷金額20億元，預售成績佳，目前採取全部完工法，有機會在2010年採取完工比率法認列；(2台中的「科博雙星」總銷金額24億元，預計2011~2012年認列，但有機會提前於2010年認列。ibts尚未將此兩建案的認列金額估算在2010年的營收。
◇興富發目前在手建案仍多且積極購地，未來三年營收無虞
興富發目前在手建案高達40多個，且仍積極購地，依完工比率法或全部完工法估算，未來三年營收無虞，目前可望貢獻2011~2012年營收主要來源為：(1位於大直的「豐澤」及「金泰九」，目前正在申請「台北好好看」的計畫取得容積獎勵，預計03/2010取得建照、09/2010開工，總銷金額各59億元、154億元，合計213億元將於2q10推出，此為貢獻2011~2012年營收的主要關鍵；(2新莊建案：興富發曾推出新莊的「新富都」建案，此為新莊重劃區第一個建案，在無其他建案的競爭之下，銷售成績極佳，因此興富發持續看好新莊房市前景，更加積極購入土地，目前在新莊的在手建案有四個，將於2q~3q10陸續推出，合計總銷高達182億元，依據興富發以往的認列慣例，將先以全部完工法入帳，若預售佳則改以完工比率法入帳，因此仍有可能在2011~2012年認列營收。
◇獲利預估及投資建議
ibts預估興富發2010年營收200.42億元，以最新股本67.03億元計算，稅後eps 8.02元，年底每股淨值26.26元。
投資建議維持買進，目標價pbr2.5x，主要理由為：(1興富發2010年營收可望持續成長，其中1q10為其入帳高峰，01/2010將有台中rich 19獲利入帳8億元，貢獻eps 1.19元；(2興富發仍積極購地並持續推出大型建案，未來三年的營收成長無虞。
以小弟個人看法股價自45元一路漲到最高54元...目前在51-54之間會盤整一段時間...等到第一季財報公佈之後股價會慢慢往60上漲~~