個股：雲川興業將退場？傳振樺電停牌將售瑞傳，買家劍指華碩集團
2021/02/04 09:05 財訊快報／記者王宜弘報導

台POS(端點銷售電腦)品牌大廠振樺電(8114)公告週四(4日)停牌，將有重大訊息宣布。市場傳出，旗下IPC廠瑞傳可能被併，大股東雲川興業甲種特別股4年到期尋求退場機制，而併購方可能與台PC品牌大廠華碩(2357)有關。

據了解，華碩前CEO沈振來去年才加入瑞傳董事會，其所創立的AI公司iMotion與瑞傳亦有合作關係。如果這次透過切割瑞傳併入華碩集團旗下，除了合併的雙方互蒙其利之外，振樺電亦可望有出售股權的資金與利益入帳，衝高今年的EPS表現，而資金回流，對當初以每股147.5元認購振樺電私募甲種特別股的雲川興業而言更是絕佳的退場機制。

振樺電2017年以55.13億元併購瑞傳時，透過發行48.11億元私募甲種特別股引進雲川興業，雲川興業大股東組成分別是瑞傳創辦人張稜衡、新加坡蘭亭投資、中國衛浴大王唐台英以及云拓資本等。此併購案當初目的是要打造一個IoT與O2O解決方案的IPC平台。

根據上述私募甲種特別股相關辦法，除了每年領有年利率3.35%的股息之外，並且自發行滿四年的次日起，得提前三個月以上的期間，以書面請求振樺電以現金強制贖回該特別股股東尚未轉換為普通股的全部甲種特別股。根據時程推算，今年剛好進入第四年。

當年振樺電整併瑞傳震動IPC業界，併購金額也創下產業紀錄，更請出素有IPC併購天王之稱的前KPMG董事總經理鄭傑文出面操盤。不料事與願違，在歷經三年整合後，不但兩家企業的磨合不甚順暢，去來更遇上世紀大瘟疫-新冠疫情重創產業，振樺電的零售業務首當其衝重挫，雖以工控為主的瑞傳尚能維持一定業績，但仍讓振樺電去年前三季EPS僅剩1.08元，股價也掉到70-80元間，與當初甲種特別股成本差距越來越大。

如果雲川興業真的在今年尋求退場，則出售瑞傳是少數可以選擇的方案之一，但也將正式宣告此此一IPC產業世紀整併案以失敗告終，而瑞傳如果確實像市場傳言所稱將為華碩集團所併購，對瑞傳來說會是一個不錯的歸宿，至於振樺電在重回陳茂強家族的絕對掌控後，可望以其深厚的品牌實力，在智慧零售市場中尋求逆轉勝的契機，而與聯想(lenovo)的策略合作甚至整併，搶攻全球前500大企業市場有望是其中的一大關鍵。