個股：喬山看旺家用業績好到上半年，商用下半年強彈，今年營運拚高成長
2021/01/29 14:05 財訊快報／記者何美如報導

健身器材大廠喬山(1736)去年營收282.7億元，年成長11%，主要係併入按摩椅事業、家用業績大發，抵銷商用的下滑。展望2021年，總經理羅光廷看好家用好到上半年，喬山因通路、產品、客戶很多在去年底才完善，至少有二成以上的成長空間，商用也預期下半年市場會強彈，喬山因客戶群結構強，也新增很多新客戶，第二季就可望看到強勁回升，營運將進入高成長。

喬山去年12月合併營收衝上39.3億元最高峰，全年營收282.7億元，年成長11%，主要係併入按摩椅事業、家用業績大發，抵銷商用的下滑，法人預估，全年EPS挑戰3元。從產品分布來看，商用占比48%、家用占比42%、按摩椅14%。

羅光廷表示，現今全球健身人口持續增加，線上數位健身課程及APP如雨後春筍般的露出，目前家用器材的需求依然強勁，訂單持續火熱，預估上半年需求會維持強勁表現。不過，隨著疫苗問世、疫情趨緩，第三、四季成長力道可能會趨緩，出現25～30%的衰退，惟相較2019年仍是大好。

不過，喬山過去在家用著力較小，去年第二季才開始積極拓展，努力增加通路，如亞馬遜在去年10月才進去，今年可以發酵一整年，還有很多通路都是去年第四季底才打進去，由於去年第四季在台推出的健身魔鏡今年會逐步推往亞洲及歐洲其他國家，也於美國搶先推出”Stay With”概念新產品，配合後續行銷資源的投入，今年業績至少有二成以上成長空間。

商用市場方面，羅光廷說，平價健身房會第一波復甦，下半年市場會強勢反彈，喬山的客戶結構很強，發展計畫比2019年更強，Planet、Basic Fit、McFit等，在去年市場調整下逆勢啟動併購，今年可能會大舉換機，喬山更會受惠。只要疫情趨緩，預估今年喬山的商用在第二季起就會很明顯的回升，全年希望能超越2019年的表現。喬山2019年商用營收約190億元，2020年商用降至124億元。

獲利方面，由於去年投產的越南廠，很多零件從中國進來，還沒真正達到成本結餘，今年效益會進一步顯現，加上商用新產品推出，有助成本改善，按摩椅也會回歸自製，毛利率從外面跑到裡面，光這三部分，毛利率就會提升很多。羅光廷說，過去第二季本業營運虧損的情況將扭轉，未來獲利會成為常態。整體來看，今年營收要挑戰高成長，獲利成長力道更有機會超越營收。