外資觀點：亞系外資喊買鴻海、大立光及聯發科，美外資看好聯發科今明年EPS
2020/06/22 13:05 財訊快報／記者劉居全報導
亞系外資在最新出爐的亞洲科技報告中表示，5G手機滲透率有機會較先預估佳、聯發科(2454)將是華為禁令供應鏈的受惠者、下半年伺服器供應鏈恐放緩的影響、居家工作(WFH)的趨勢是否將持續推動PC需求以及蘋果下半年新產品發布前重新檢視Apple供應鏈等議題提出看法，點名看好看好鴻海(2317)、大立光(3008)及聯發科(2454)，評等都是「買進」，目標價分別上看95元、5500元及675元。至於美系外資則表示，先前外界傳言三星供應華為晶片的機會不大，聯發科將會是主要受益者，預估在5G SoC帶動下，聯發科2020-2021年每股盈餘(EPS)年成長率將達30%。
亞系外資表示，先前在3月2日出爐的報告中已下修全球智慧型手機出貨量由
15億支下修13%至13億支，其中5G智慧型手機滲透率僅為14%。由於COVID-19導致需求下降，最近發現全球出貨量存在潛在下修風險。
不過，另一方面，由於中國內地中低端5G智能手機組合增加，先前預估14%5G滲透率的假設將有上修的可能性；同時希望5G智慧手機零組件製造商可以從內容成長中受益，如5G晶片或智慧型手機相機規格的升級。
至於華為禁令對整個技術供應鏈的影響，有鑑於對美國華為禁令的最新修訂，潛在的許可要求尚不確定，亞系外資認為，無論華為如何禁止，對某些技術供應商影響都將有限。亞系外資指出，聯發科還可透過向其他非華為智慧手機供應商(如Oppo和Vivo)供貨而受益。
至於下半年伺服器供應鏈恐放緩的影響方面，亞系外資表示，繼今年上半年強勁反彈後，由於數據中心伺服器在今年上半年高基期下，預估第三季至第四季出貨量恐季下滑，不過預估下半年的修正將比2018年下半年至2019上半年的那波修正溫和。
至於在家工作(WHF)帶動今年第二季PC需求。根據PC ODM主要訂單的可見性WFH趨勢將繼續支撐到第三季度PC需求，即使在第二季強勁出貨後，預估第三季PC季度出貨量將持平。
此外，亞系外資表示，目前也是時間該重新檢視蘋果供應鏈，同時調高今年iPhone出貨量預估，由原先的1.79億支調高至1.85億支，預估蘋果今年下半年將發表4款新iPhone，預估今年第三季及第四季出貨量分別達4100萬支及6800萬支，都優於第二季出貨預估的3900萬支。
此外，美系外資表示，由於美中關係緊張，加上華為禁售令還有變數，儘管三星有晶片外售能力，不過預估三星為華為增加研發和資本支出機會不大，美系外資強調，以目前華為智慧機的行動晶片占比來說，其中50-60%來自海思，其餘40-50%由聯發科及高通提供，根據目前對法規了解，聯發科仍可向華為提供其標準產品，華為以及子品牌榮耀手機對聯發科5G SoC訂單可能會增加，作為海思或高通的替代產品，此外，若華為智慧機產出有瓶頸，則聯發科也以獲得來自OPPO、vivo以及小米的轉單，包含最近發布的華為Enjoy Z以及榮耀Play4已採用聯發科的天璣800，至於聯發科管理層也重申，所有主要大陸OEM都會採用聯發科的5G解決方案。此外，美系外資也表示，預估聯發科的5G功能將在2021年進一步進階到6奈米/5奈米，預計5G SoC將帶動聯發科2020-2021年EPS成長30%。