與散戶大軍對做！避險基金終於扳回一城
2020-06-14 00:13經濟日報 編譯湯淑君／綜合外電

彭博資訊報導，近來兩派投資人在美國股市開闢戰線，壁壘分明。一邊是以投資為專業的基金經理人，講究盈餘成長這類指標；另一邊是散戶，許多是投資新手，熱中於當日沖銷並追逐盤面動能股。

這兩派投資人的操作方式不同，反映出對新冠肺炎疫情下的經濟展望迥異。散戶投資人看好解封後經濟可望迅速反彈，奮力押注於航空、郵輪這類股票；老練的避險基金操盤手則態度謹慎，認為重傷後的經濟復元沒那麼容易，因而避開所謂復甦題材股，這些基金的航空、飯店和餐飲持股仍停留在多年低點。

美股3月間崩跌，散戶大軍擁抱逢低承接策略奮勇進場，最近甚至大買已經或準備聲請破產的公司股票，例如赫茲（Hertz）和崔石比克（Cheaspeake）。反觀避險基金，這段時間以來並未大力買進，持股偏重於防禦型股票。

結果，美股自3月底以來強彈，讓之前逢低買進的散戶眉開眼笑；知名基金經理人如朱肯米勒（Stan Druckenmiller）和瓊斯（Paul Tudor Jones）則不得不坦承自己低估了市場的韌性。

然而，過去一周美股風雲變色，第二波傳染潮的顧慮引爆賣壓，導致道瓊工業指數11日當天狂瀉1861點，跌幅達6.9%，12日雖反彈，全周仍跌5.6%，標普500指數周線跌4.8%，那斯達克綜合指數跌2.3%。眾多散戶在美股這場三個月來最深的跌勢中重重摔了一跤。對專業投資老手而言，這卻是扳回一城的時刻，證明之前的審慎操作策略是正確的。

ClearBridge投資公司策略師舒茲說：「基於市場估值已高，許多機構投資人不願進一步追高。但逢低買進是金融海嘯結束以來一種很成功的投資策略，許多散戶投資人這回就如法炮製。」

但最近散戶投資人逢低承接的股票愈來愈極端，甚至看上財務出問題的赫茲、崔石比克，導致這兩檔股票在止於8日的三個交易日內分別飆漲逾400%。

SlateStone Wealth首席投資策略師帕夫里克說，這是危險的徵兆，顯示散戶投資人不管基本面，一味追逐動能股。他說：「散戶投資人玩起這些瘋狂的個股，毫無懼色。怎麼會想買赫茲？這家公司已聲請破產，意味投資人手上的股票會變得一文不值。沒道理交易這檔股票。」

Renaissance Macro Research共同創辦人德葛拉夫說：「最近我們都聽說，有業餘投資人吹噓自己買航空股或甚至最近聲請破產的公司股票，大賺了一票。在Robinhood這類平台，買進、持有這些投機股很普遍，形成離譜的現象，提醒我們，業餘投資人可能走運賺大錢，但只有蠢蛋才會誤把幸運好當作智慧。」
美股上周大跌，令許多散戶投資人措手不及。路透