操盤心法－遠距辦公消費潮流，引領科技股趨勢
04:102020/04/21 工商時報 瀚亞投信投資長劉興唐

市場觀察：　疫情擴散全球及各國政府抗疫管制，正在衝擊實體經濟，近期全球經濟數據表現不佳，美國3月ISM製造業指數降至49.1，新訂單指數續降，全球PMI創低，美國第二季GDP成長率可能衰退高雙位數，初領失業救濟金人數同樣不樂觀，連續3周超過500萬人，近一個月更有超過2000萬人申請初領失業金，失業率將衝高。


疫情所帶來的衝擊，導致就業與消費市場皆不樂觀，連帶將影響企業盈餘表現，預計短期內都還有可能出現下修展望、預估的情況發生，加上不確定性太高，美國甚至有些公司已經暫停公布財報預測。不過在疫情干擾下，仍有受惠產業，特別是因應遠距離辦公或會議、不出門消費的需求增加，相關宅經濟快速發酵，台股相關供應鏈亦有機會受惠。今年來台股相較亞洲其他股市，表現強勁，主因疫情控制能力佳、受惠中國去美化趨勢，以及配息率相對高等優勢。

盤勢分析：


觀察到過去一個月股市低檔急速反彈，主要架構於三項條件，包括：1.美國Fed宣布無限QE，收購公債及公司債，先解危市場流動性風險。2.美國為首各政府推出財政經濟紓困計畫，緩和實體需求衰退壓力。3.全球疫情擴散程度開始陸續出現趨緩，其中美國疫情仍為最重要指標，在資金挹注下市場信心回歸，前景與基本面樂觀的產業獲得青睞。

中長期而言，全球市場目前已反應的情境為：疫情即將好轉，全球經濟2020年第二季重挫，但第三季起將快速成長，且2021年將轉為成長，後續須密切觀察五項指標：1.中國在疫情領先控制穩定後，PMI等數據已經開始走升，未來陸股能否回穩，復工後是否有二第二波疫情發生；2.歐美疫情高峰期過後是否會出現第二波爆發的可能性；3.肺炎有效治療藥物、疫苗上市。4.美國是否持續提升對中國貿易戰或其他限制政策。5.各國救市財政政策，使債務餘額創高之壓力。

操作建議：

在產業趨勢方面，由於遠距離辦公趨勢、不出門逛街改在家消費、線上娛樂等習慣改變，將促宅經濟的加速與強化，看好雲端設備、商用平板筆電、高速運算、網路購物，以及5G等族群中長期成長潛力。特別是Data Center、伺服器供應鏈，受惠族群包括銅箔基板CCL材料、PCB、高速運算IC設計、IP矽智財公司、伺服器連接器等。

此外，因為減少外出消費，網路購物大幅興起，宅經濟近期美股中亞馬遜股價創歷史新高。觀察到台股中，網路購物商家、線上遊戲等族群，也一併受惠於宅經濟，長期看好營運持續成長。至於5G供應鏈，今年基礎建設相關需求仍大，預計中國為達到GDP成長目標，有機會加快5G基地台設備的建置，加以遠距辦公、雲端伺服器越趨成熟，頻寬需求也跟著升高，上半年以基地台設備供應鏈為主，惟消費端如5G手機，上半年相對保守看待，待下半年旺季前觀察拉貨需求。