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大陸市場基本面無虞 續航力十足 投資人不應看到黑影就開槍 自己嚇自己
2009-08-24 旺報 【田克杰 摩根富林明中美G2新勢力基金經理人】
▲摩根富林明中美G2新勢力基金經理人田克杰。（本報資料照片）
上證指數近期陷入低迷，短短兩周指數下挫20%。市場言之鑿鑿，大陸政府將控制進入股市資金，引發外界疑慮，投資人信心也面臨動搖。
此次陸股跌破季線，一是市場傳言甚多影響信心面，一是短線上漲過快擾亂籌碼面，但最重要的是基本面並無變化，甚至各項經濟數據復甦還優於預期，投資人不應看到黑影就開槍，自己嚇自己。
經濟持續快速增長
先來看看近期中國公布的重要經濟數據。根據最新7月數據顯示，中國經濟持續朝較快速度增長，7月零售銷售成長15.2%，高於市場原先預期的15%；另外，7月出口下滑23%，雖仍為兩位數的降幅，但已為連續第9個月下降，同樣符合市場預期。
由以上數據顯示，民間活動動能仍持續保持，但出口數據顯示外需仍弱，再度呼應中國官員近期(8/7)的談話：顯示中國經濟在外部需求無明顯起色下，短期內，內部消費和投資仍為現階段支持經濟表現的主力，而消費者物價持續下降，反映出民間通膨壓力相對有限，也代表中國政府無大幅改變現行政策方向的可能。
也因此在內需部份，的確看得出政府使力的成效。例如，中國7月汽車銷量較上年同期成長63.6%，連續5個月銷量突破100萬輛，其中，乘用車銷量成長70.5%(YoY)，商用車銷量成長44.2%(YoY)。總計今年1-7月，中國汽車銷量較上年同期增加23.4%。
另外，中國城市的房價也持續上揚，7月全國70個大中城市房屋銷售價格較上年同期成長0.8%，為連續第2個月年增率出現成長。
而房市銷售額自2月以來一直不斷成長，1-7月房地產銷售額總計達1.96兆人民幣﹐較上年同期上升60.4%。
不可否認的，雖然中國的經濟數據未必一片樂觀，但是相較於其他市場，中國還是極具吸引力。所以可以看到在高盛證券最新發表的報告中，從原來預估中國經濟成長率為8.3%，大幅調升至9.4%，看好中國不僅是「保八」、甚至追上「保十」。
政策介入進場良機
至於大陸股市是否因為政策走向改變，就因此反轉、開始走空？先就技術面分析，此次陸股雖跌破季線，但季線仍維持向上趨勢(並未下彎)，加上目前全球股市正處於「由空轉多」階段，配合中國經濟基本面續強，陸股沒道理持續大跌，只能說中國股市漲太快後，因為資產價格在短時間內快速的提高，一有風吹草動，投資人馬上就信心不足。
至於在政策面部分，中國央行7月底頒布的「動態微調」貨幣政策，目的就在風險控管，避免部分資金用於投機性炒股、炒房地產，這對中國中長期經濟穩健也有很大幫助，如果對以中長期觀點「投資」中國市場投資人來說，反而是利多消息，投資人可以正面以對。
對投資人來說，只要中國資金不虞匱乏，在基本面強力支撐下，就算大幅回檔傳言不斷，但後市上看空間依舊。
若以中國股市資金流向來看，今年第2季外資流入亦創下歷史新高。根據EPFR統計顯示，第2季外資淨流入中國股市資金達36億美元，刷新2006年第1季創下的32億美元單季淨流入最高紀錄。
流出資金大量回補
此外，根據中國聯合證券估算，包含QFII在內，單是第2季度就有超過1200億美元熱錢湧入中國，超越2007年第1季度732億美元的歷史高點。這顯示了：金融風暴期間大量流出中國的資金，正如同「跑百米」般的速度快速回補。
另外，單是今年上半年（僅6個月），全球投資人淨申購中國基金總金額就高達48.31億美金(逾1600億台幣)，不僅達去年全年的6倍（見附表），更創下歷史新高紀錄，以每月金額來看，也連續12個月皆為淨流入，顯示中國吸金功力第一。
中國之所以強力吸引國際資金，除了中國經濟復甦態勢明確、領先其他市場，另外是市場對人民幣升值預期漸濃，以及股市、房市回春跡象漸明，都是吸引資金回流的因素。而在各方正面訊息的激勵下，推升內地股市連續7個月上揚，為2007年5月以來最長。
相較於內地股市，H股近期表現相對落後，因此也可見到7月中以來資金開始陸續從A股轉進較具價值的H股，未來可望推動A、H股輪動表現（因為2005年以來，A股月線表現最多領先H股4個月），這對大部分是投資在H股的中國基金來說，不啻是一大利多消息，台灣投資人大可以期待。