25103
證交所計劃引進香港牛熊證
強制回收機制刺激度高 券商興趣濃
2009年08月22日蘋果日報
【陳文蔚╱台北報導】喜愛衍生性金融商品交易的投資人可望又有新選擇！台灣證交所正在研擬相關交易細節，引進歐洲以近期香港熱門的「牛熊證」（Callable Bull/Bear Contracts，CBBC）產品，這種產品類似權證交易，可以追蹤指數與個股，由於發行者具有強制收回機制，刺激度更高，加上計算未來價格預期比權證簡單，包括元大證等國內券商，都在積極研究這項商品，只要台灣交易所拍板定案，即可發行。
類似權證交易
牛熊證分為「牛證」與「熊證」，類似目前市場上的「認購權證」與「認售權證」，因為交易簡單，香港證交所在2006年推出後，交易量快速攀升，根據統計，從發行檔數來看，2006年6月問世時只有11檔，至2009年6月就已經有1620檔，幾乎是權證檔數2726檔的一半。
交易量同樣也快速激增，2006年總交易金額僅有1113億元港幣（約4721億台幣），佔證券市場交易金額僅0.14%，但到了今年7月底為止，總交易量已達9627億港元（約4.08兆台幣），佔證券市場總交易金額達11.22%，是成長快速的新興產品。
元大證券金融交易部資深副總林象山表示，牛熊證比較類似「價內型權證」，與權證一樣都具有事先約定到期日、行使比例、履約價等等，最特別則在於牛熊證的強制回收機制。
林象山解釋，一旦權證的標的價格在到期前觸及回收價，發行券商就可以馬上回收牛熊證並且終止買賣。
交易熱度續增
25104
由於這項新興產品在香港交易熱度持續提高，國內不少大型券商都積極研議發展中，且因為不必涉及修法，只要證交所把遊戲規則定出來，即可上路。
此外，牛熊證因為在對標的未來價格預期簡單，不像權證可能還需涉及波幅等財務槓桿計算，投資人參與意願也會提高。
林象山表示，目前比較大的問題在於觸及點強制回收機制的設計，因為香港的牛熊證可以在盤中任何時候執行強制回收，但台股一向沒有盤中停止交易的機制，加上停止交易後，可能撮合成功的投資人，也會被告知成交無效，投資人較難以接受，因此觸及點的設計仍須再研究。
據了解，台灣證交所目前研究牛熊證的各項交易機制，並不排斥發展這項商品，而今年11月將在台灣舉辦的兩岸三地跨境產品研討會中，也會針對牛熊證進行討論，並把權證與牛熊證納入跨境掛牌的範圍。不過台灣交易所董事長薛琦日前表示，將會以討論權證為優先。