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先探／財報黑馬 業績股出頭天
2009/08/20 20:32
《先探投資週刊》1531期報導：內有天災與政府威信受損，外有中國股市急速回檔牽引，近期台股內外交迫，彷彿陷入土石流中。量縮先求價穩，指數守穩在季線之上，由重建概念股與半年報較佳的個股單兵突破，應是較佳的戰術。美國景氣觸底，中國則是領先反彈之後又領先回檔，由於十一的建國一甲子中國國慶仍具有高度政治意義，台股若能堅守一陣子，等到中美股兩具引擎同時啟動反彈，台股仍有再摸一次七○○○點的機會，關鍵點就是六○均線必需守住。盤勢震盪氣氛詭譎中，好的業績數字無疑是股價最重要的定海神珠，本期先探特別精挑出半年報的黑馬股，供大家參考。
中國先彈先回，美國落後續彈
中國股市是全球最早反彈的領先股，而現在中國股市疑似又要領先進入W底或N底的右邊時，美國股市則仍處於落後反彈中，台灣股市以往在中國與美國之間搖擺取利，任何一具引擎發動中，台股就有機會遨翔，若是兩具引擎全開，台股當然就一飛沖天。近期中國股市陡角度回檔，台股卻能力守在季線之上，景氣逐漸觸底、龐大的資金量、以及政府的護盤都功不可沒。
中國深滬股市近期分別回檔二一％以及二○％，是過去八個月以來回檔最深、角度最陡的一次，已經具有扭轉趨勢的初步跡象，是否之前上漲的背後原因開始改變，頗值得深究。
國際資金流首次流出新興市場
以上海A股為例，此波三六五一點受阻於二年均線與三年均線的聯手防線，與二○○四年初的線型結構相近，並且周線爆出歷史天量，從長期量價結構來看，三六五一點已經是此波反彈的疑似左肩位置，短線恐不易迅速再創新高，而未來也唯有再一次站穩三六五一點之上，才能在道氏理論的印證下，繼續多頭攻勢。中國政府的相關政策亦是焦點。近期迅速放行六家基金的募資，市場估計在十一中國國慶之前，將有六百億元人民幣可入市，而市場已經預估，最積極的作法將是調降印花稅。從這一些動作來看，中國政府希望救市，但卻不再大量放錢。
美林證券的調查資料顯示，國際基金經理人淨買超新興市場的意願，已經連續三個月超過五○％，這是歷史上的高位，容易盛極而衰，上個月終於初見降溫，近期也首次看到國際資金在亞洲新興市場淨流出的現象。
中國進入健康調整
近期德銀的董事總經理兼大中華區首席經濟學家馬駿先生，提出中國健康調整論，值得研究。他認為今年年第二季GDP環比成長一八％，主要是反應力度非常大的刺激政策與極度寬鬆的貨幣政策，但是這一八％是不可能持續的。未來面臨兩個選項，選項一、是未來一年半中，保持二季度一六％的年度化的環比GDP成長速度，那隨之而來的勢必是高度的通脹。選項二、年化的環比經濟增長從一八％下降到八％左右，甚至某一二個季度落到五、六％也沒什麼可怕，因為可以必免通脹失控，以及相伴而來的銀行壞帳與資產價格大幅波動。雖然中國經濟W底的二次下行，可能會讓股市榮景的時間延後一點，但卻是健康的調整。
美國補庫存優於消費
此時美股的支撐力反而相對中國為堅實。近期美國的消費者信心指數相當反覆，主要原因是美國人的私人收入並未增加，私人消費支出當然也就不容易有持續性的增長，因此這一波美國的景氣似乎並非由私人消費所帶動，而是由企業回補庫存所帶動。觀察美國企業的庫存在連續幾季的狂殺之後，已將創下歷史低點，比起二○○○年科技泡沫之後的存貨低點還要更低。而當基本需求還在的情況下，回補庫存的急單將隨時出現。在年初二月以及年中七月的二次回補庫存之後，對於年底聖誕節的另一次回補庫存，亦相當值得期待。
半年報賞罰分明
短線焦點主要在災後重建概念以及半年報數字上面。時間愈接近八月底，財報調整股價的影響力會愈大。最新一期《先探投資週刊》針對半年報數字較佳的個股，有專文深入探討。