2019-12-31 00:03經濟日報 記者陳美君╱台北報導

2019年12月中旬，台北匯市起風了，這股「狂風」，源自國際熱錢的匯入潮；為抵禦這股強而有力的資金大潮，中央銀行重啟睽違三年半的「逆風操作」，意即逆勢操作，而央行這套操作心法，曾經還有個「別稱」，那就是赫赫有名的「柳樹理論」。

央行前總裁彭淮南對於此種匯率操作的描述，有過兩種說法，分別是「柳樹理論」與「逆風操作」，這二種操作手法，基本精神都在於讓匯率保持彈性，以達到最終穩定匯率的目的。

近日情境，過去也曾發生過，因此，近日新台幣匯率收盤價被拉回1角以上，看在匯銀主管眼中，就是央行正在逆勢操作。

但是要持續逆風操作，有賴盤中先讓匯率充分擺盪、釋放能量，有如柳枝隨風擺動，等到風停，尾盤再一次性的進場調節，央行才能維持新台幣匯率的波動、不致失控。

更簡單地說，對於「合理匯率」，央行心中其實已有定見，但又不能硬著跟市場力量對作，所以就可以看到央行在盤中放手、尾盤作價，隔天開盤再升回實質交易價。

有別於過去，央行進場調節是「只能做、不能說」的祕密，這一次央行「柳樹理論」再度登場，早在19日，央行今年最後一季理監事會議會後記者會上，央行總裁楊金龍就已對市場預告，央行有決心要捍衛新台幣匯率，因為匯市失序是不得了的大事，等於是對熱錢示警，不要輕易挑戰央行的底線。