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國巨（2327）-產業別：被動元件
‧金鼎證券 2009/08/12 10:23

訪談結論：
產業概況：
日本MLCC 各大廠09Q1 均虧損，今年陸續減少資本支出，有助於今年供需平衡。
公司概況：
Q2 合併營收為 44.67 億元，稅後盈餘 1.4 億元，毛利率也回升至 21.4%，稅後EPS 為 0.06 元，但因為第 1 季受金融風暴影響，以及提列庫存跌價損失，Q1 淨虧損 4.68億元，累計上半年稅後虧損 3.28 億元，稅後EPS -0.15元。7 月合併營收達17.03 億元，月成長 13.5%，業績已呈現逐季翻揚趨勢，目前產能利用率已攀升至 80%，8 月可望提升至 85% 左右，高容產品產能使用率目前近90％。
目前高階被動元件的營收占比約40%，中低階占60%，公司預估未來2 年將逐步把高階產品比重拉升到60%。就區域市場而言，大陸地區仍為主要成長動能，目前營收比重已超過60%，目前中國以手機、NB 的需求最為強勁。亞洲及其他區域則為20%，歐美合計則佔集團營收18-20%。
評價建議：
09年營收估191億（YOY-14％），因Q2 ASP漸回穩，09年EPS估0.36元。P/B值仍低於0.7，評等區間操作。
訪談日期：2009/08/10研究員：周新權