成長型股票估值過高 是最大風險

記者張大仁 2019年12月09日 18:2620人氣

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摩根史坦利指出，在進入2019年最後幾周，股市出現泡沫的成長型股票仍然是華爾街最大的風險。

大摩美國首席股票策略師威爾森(Michael Wilson)在每周客戶報告中寫道，隨著投資人開始對2020年有所預期，大摩仍然偏好防禦性、穩定的選股以及總體而言更挑剔的看法。

威爾森寫道：「我們仍然認為，股市最大的風險仍然存在於期望過高且定價過高的成長型股票中。」「從產業角度來看，大多是非必需性消費品類股、昂貴的軟體股和長期成長型的股票。」

他補充說：「應該專注於手上持有的東西，而非擁有多少。」

在6日股市收漲以結束全周上揚之際，這位策略師建議，拋售消費性非必需品股票。

健全的非農就業數據顯示，雇主在11月增加26.6萬個工作崗位，從而讓道瓊工業平均指數飆升337點，史坦普500指數上漲1.2%，略低於11月27日創下的歷史高點。

但是，由於類似Ulta等少數消費性股票表現不佳，非必需性消費品股票落後大盤，而通訊、能源和金融等股票則將各該類股指數推升至接近歷史高點。

儘管市場內部表現一開始似乎並不重要，但部分類股表現優異顯示，在估值過高的環境中，華爾街可能會開始謹慎行事。

摩根史坦利表示，儘管部分理財師警告投資人不要因為估值過高而增持股票，但摩根士丹利卻由更防禦性的角度看待這波類股輪轉。

威爾森寫道：「自聯準會(Fed)開始降息以來，非必需性消費品股票和其他成長型股票的表現不及史指，而且似乎相對而言正在崩潰。」「重要的是，這些類股在6日股市反彈上漲時表現不佳，且在之前股市下跌時表現更差。」

他補充說：「儘管股市大幅上漲，但我們仍將加碼減碼資產的重心從成長型轉向更具防禦性的價值型股票，如必需性消費品、公用事業和金融。」

威爾森說，隨著利率上升，銀行將對沖優於預期的成長。另一方面，如果成長令人失望，Fed可能會傾向於降低隔夜貸款利率，而殖利率曲線可能會變陡並有助於擴大貸款獲利率。

可以肯定的是，威爾森是華爾街2020年最大的空頭分析師之一，並且之前曾告訴客戶，摩根史坦利預計2020年每股獲利「令人失望」。

他在11月時寫道：「我們認為，在2018年，激進的Fed推翻了十年來最好的成長，而儘管去年我們確定經濟成長普遍放緩，但今年錯失預期，Fed還是提高了資產價格。」

他繼續說：「不過，我們預計到4月，流動性利多將消退，市場將更多地關注基本面。」

他將史指目標價定在3000點，意味著股市在未來12個月將下跌4.6%。