22589
需求大復甦 台泥、亞泥升評
2009-08-12 工商時報 【張志榮／台北報導】
台灣與中國水泥需求大復甦，吸引外資圈sell side陸續翻多水泥產業前景，繼麥格理資本與法銀巴黎證券後，美商高盛證券也將台泥（1101）投資評等調升至「買進」，並同步調升與亞泥（1102）目標價，根據外資圈sell side看法，台泥優於亞泥。
從產業基本面來看，麥格理資本證券指出，第二季台灣水泥需求已較第一季成長9％，下半年預料也將逐季成長，與瑞銀證券看法相同的是，第三季是佈局水泥族群的最佳時機點。
高盛證券傳統產業分析師洪進揚表示，中國水泥需求復甦非常明顯，不同於今年上半年需求幾乎是由去年底發包的公共工程帶動，今年下半年的水泥需求主要動力將來自公共工程、房地產營建、企業資本支出。
根據巴黎證券預估，今年台灣水泥需求將較去年成長14.5％，明年在總體經濟將觸底反彈、以及重大公共工程建設將陸續發包帶動下，還有17.6％的成長可期，台灣水泥部門比重相對較高的台泥將是最大受受惠者，事實上，台灣水泥部門的獲利率也較高。
至於中國需求這一塊，巴黎證券預估今年與明年需求成長率將分別為14.5％與6％，而歷經去年第一季至今高達41.5％的價格跌幅後、以及連續虧損兩年後，明年起台泥在中國廣東的營運狀況將隨著需求轉佳而漸有起色。
在需求疲弱與價格壓力下，水泥族群今年以來股價表現落後大盤達17.4％，再以台灣為首的需求將轉佳、並轉為高獲利的帶動下，巴黎證券將台泥與亞泥投資評等雙雙調升至「買進」，目標價更分別調升至43.8與44元；至於洪進揚則是將台泥投資評等調升至「買進」，與亞泥的目標價則分別調升至45與43元。
巴黎證券指出，其中又以產品組合較佳且中國營運具轉機題材的台泥，明年獲利成長幅度將達17.2％最大，亞泥明年獲利成長幅度雖然預估僅有0.2％，但主要是來自於裕民獲利挹注降低所致，若單純以水泥本業來看，對整體淨利的挹注比重將提升至50.3％，以過去水泥業務的績效表現來看，股價仍會反應。
根據巴黎證券預估，台泥2009至2011年每股獲利預估值分別為1.62元、1.93元、2.18元；亞泥則分別為2.66元、2.66元、2.77元。