本帖最後由 小T 於 09-08-07 10:16 編輯
1. 推薦股票代號與名稱： 胡連(6279)
2. 推薦日期：08/07-2009
3. 推薦買進（或放空）理由：中國比亞迪主要端子供應商，獲利可望倍增
4. 注意事項與觀盤重點（如轉強、轉弱訊號等）：無
5. 補充內容、或新聞補充
胡連客戶囊括前50 大車廠，其中包括東風渝安、上海通用、
長安汽車、以及東南汽車等車廠。09Q1 胡連憑藉著較競爭對手低廉的價格、
品質卻可與國際大廠媲美的優勢，打入中國前10 大車廠—比亞迪的供應鏈，
比亞迪所生產的每一種車款幾乎都有用到胡連所生產汽車端子，涵蓋高達8
成的車款；相較於其他車廠客戶，僅有少數幾款車使用胡連產品，可見比亞
迪對胡連的影響甚鉅。再者，胡連對比亞迪的出貨模式為直接出貨，與一般
透過代理商再出貨給車廠不同，故毛利也較為高，約40~50%。09 年在中國
政府積極提出一系列汽車業相關振興方案，激勵中國整體汽車市場大幅成
長，09H1 累積銷量達609 萬輛，較去年同期成長近35%，比亞迪的銷量也連
帶向上攀升，09H1 銷量達17.68 萬輛，進而帶動胡連中國部分的營收表現(參
見Exhibit3)。其中，在比亞迪新車銷售持續攀升帶動下，胡連大陸廠營收由1
月約200 萬元，大幅飆升至5 月近3000 萬元，成長速度驚人，也使胡連的
Q2 合併營收由08Q4~09Q1 約2~3 億元恢復到以往每季4 億元的水準，預估
上半年累計合併營收7.13 億元(YoY-8%)。Q3 雖中國市場適逢傳統淡季、以
及車廠因天氣炎熱可能會歲修，但在中國政府近來再度提出”以舊換新”等
補助政策激勵下，市場需求仍偏強勁，營收仍可望較08 年同期成長；Q4 由
於(1)相關補助政策(1.6L 以下車輛購置稅減半)即將截止，消費者為享有購車
優惠，預計市場上將出現購車熱潮；(2)比亞迪09 年銷售預計將達30 萬輛，
較08 年成長78%，預估胡連下半年合併營收8.75 億元(YoY+25.36%)。
觀察胡連與車廠、以及競爭對手之間的關係，胡連雖然長久以來在各大車廠
的供應鏈體系中位處second source，並非主要供應廠；然近年來因(1)許多
國際大廠在costdown 的考量之下，紛紛將訂單委外製造、或者是選擇價格
較為便宜的零件供應商，胡連因價格較國際大廠便宜約30%，相對上較有優
勢；(2)由於汽車零件涉及到車輛行駛中的安全性，通過認證的零件就如同品
質保證，因此零件廠通過車廠認證的產品數量越多，所佔有的優勢就越多，
市場佔率也可望提升。(3)中國市場逐漸成為各汽車業相關廠商的重點佈局市
場；而中國汽車端子廠因技術不夠成熟，導致產品品質無法與其他廠商相匹
敵，有利台資廠商。在供貨客戶方面，除了日系車廠因供應鏈進入障礙高，
胡連仍無法順利打入外；然因胡連與其他客戶廠皆以建立良好的合作關係，
整體的營運狀況可望呈現逐季成長。