產業概況：
日本MLCC各大廠09Q1均虧損，今年陸續減少資本支出，有助於今年供需平衡。
公司概況：

國巨為國內被動元件第一大廠商，產品比重：MLCC（42％，其中高容13％、高壓3.1％、0402 規格11％、0603規格11％）、電阻（34％）、磁性元件（11％）及天線（4％，用於NB、GPS）。目前晶片電阻、MLCC 銷售量的全球市佔率各分別為30％及13％。電阻器（Chip-R）月產380億顆為世界第一，（MLCC）月產200億顆排名世界第三，僅次於日本村田製作所（Murata）及TDK。但國巨產品以中低階為主，日廠仍為技術領導者。韓廠SEMCO自去年底挾匯率優勢大幅殺價掠奪市佔率，目前MLCC排名已威脅國巨第三地位。目前高階被動元件的營收占比約40%，中低階占60%，公司預估未來2年將逐步把高階產品比重拉升到60%。
公司表示金融風暴最壞狀況在Q1觸底，3月公司營運已在急單效應下逐步回溫，第 2季在產能利用率4-5月時拉升至 80%，營收QOQ估達 20％以上，預估將小幅獲利，目前訂單能見度已達1個月，6月營收將會因盤點影響，月衰退 5%左右。下游客戶NB、TFT、Smartphone等逐步進入旺季。預估第 3季的產能利用率，可望在旺季效應下升至 85%之上，營收QOQ成長可望達 15%-20％。但旺季效應之大小仍需觀察8月後之訂單狀況。
就區域市場而言，大陸地區仍為主要成長動能，營收比重已達55-60%，亞洲及其他區域則為20%，歐美合計則佔集團營收23%。
公司評價：
因09年1-2月營收過低及提列部分重整費用，使2009Q1EPS -0.21元，3-4月已回穩並小幅獲利。09年營收估196億（YOY-13％），因Q2後毛利率可回穩，EPS估0.46元。拉回可逐步佈局，評等區間操作。
金鼎證券綜合研究部投資評等模式說明：
T 區間操作： 指由報告日往後推算一季內，標的股潛在報酬率介於0%至25%之間者。
N 中立： 指現階段尚非介入標的股之時刻者。
B 買進： 指由報告日往後推算一季內，標的股潛在報酬率 > 25%(含)以上者。