【週報】熱門潛力股
2009/05/26 09:31 大華證券
◆力成 6239(TW)
我們認為dram報價最壞狀況應已過去，而在奇夢達宣佈破產，茂德也因財務危機無力生產下，更加深對dram產業供需結構進一步改善，預估未來報價將呈現逐季緩漲格局。近期ddr2 1gb 報價已反彈接近1 美元，已逐漸靠向dram廠商的現金成本1.3-1.4 美元，有助於dram廠商改善現金周轉及力成應收帳款回收問題。
估力成2009 年營收264.22 億元(-15.28%yoy，考量員工分紅費用化後， 稅後淨利38.99 億元(-40.45%yoy，毛利率20.49%，以目前股本63.08億元計算，eps 6.18 元。我們認為力成2009 年營收將於1q09 落底，未來營運將呈現逐季往上態勢，評等為超越大盤。
◆京元電 2449(TW)
京元電1、2 月產能利用率相當低迷、不過受到聯發科、聯詠、nvidia 等大客戶恢復下單，京元電3、4月產能利用率將急速回升至50%。從客戶的預估來看，第一季產能利用率應是全年谷底，我們預估京元電2q09 整體產能利用率將回升至40%，營收季成長漲幅度將達30%。
我們預估京元電2009 年營收92.39 億元(-29.1%yoy，稅後淨利-14.09 億元，毛利率-1.69%，以目前股本128.1 億元計算，eps –1.1 元。我們認為京元電長期營運可望受惠spansion 破產後的連帶效應，股價應可回升至合理的pbr，投資建議為超
越大盤。
◆日月光 2311(TW)
日月光1q09 原本預估產能利用率約40%，不過受惠急單效應及回補庫存，3、4 月產能利用率已急速回升至50%。
我們預估日月光2009 年營收599.57 億元(-36.51%yoy，稅後淨利17.4 億元(-71.76%yoy，毛利率18.47%，以目前股本568.5 億元計算，eps0.31 元。日月光近3 年roe 大致可以維持在15%以上，但近期pbr 來到淨值水準，創了網路泡沫已來新低，日月光為國際封測龍頭大廠，長線投資價值可望浮現，投資評等為超越大盤。
◆矽創 8016(TW)
我們對矽創2q09 營運將持樂觀看法，預估營收季成長幅度將達35-40%，其主要理由有二：(1受到大陸白牌手機需求強勁，目前小尺寸面板呈現缺貨，將帶動小尺寸tft driver ic 的需求；(2受惠大陸家電下鄉政策，面板廠2q09 產能利用率持續提升，華映2q09 下單將大幅成長。
預估矽創2009 年營收53.95 億元(-15.73%yoy，稅後淨利3.51 億元(-25.75%yoy，毛利率22.75%，以目前股本11.12 億元計算，eps 3.15 元。2010 年營收65.34 億元(+21.12%yoy，稅後淨利5.75 億元(+64.12%yoy，毛利率23.17%，以目前股本11.12億元計算，eps 5.17 元。評等為超越大盤。
◆南電 8046(TW)
2q09 營運谷底復甦，各產品稼動率均提升至5 成以上水準，預估4~5 月營收月增率約5~10%。公司5月可望開始出貨culv 平台的hdi 板。由於營運展望優於預期，上調2q09 營收至58.19 億元(-26%yoy，+25%qoq，預估稅後eps 1.1 元，上調43%。
樂觀期待ngk 下半年釋單比重增加，隨ngk 虧損擴大，我們認為下半年對南電釋單比重將增加。預估ngk 釋單對南電09~10 年eps 貢獻將分別達1~1.5 元水準，實質效益顯著。
◆頎邦 6147(TW)
國內driver ic 廠2q09 投片量明顯增加，頎邦目前訂單能見度已達6 月上旬，bumping 產能利用將回升至35-40%，tcp/cof 2q09 產能利用率更是大幅提昇至70%以上。初估4 月營收將達3.5 億元，正式超過單月損平點，累計2q09 營收預估季增率將超過60%以上，毛利率將由負轉正，因此2q09 將轉虧為盈。
頎邦2009 年營收39.32 億元(-32.88%yoy，稅後淨利108 萬元，毛利率10.4%，以目前股本32.44 億元計算， eps 0 元。2010 年營收50.53 億元(+28.5%yoy，稅後淨利4.86 億元，毛利率19.58%，eps 1.5 元。評等為超越大盤。
◆世界先進 5347(TW)
我們認為，世界先進短期應有一波re-rating 的跌深反彈行情，公司長期pbr 至少應可回升至1x 已上，其主要理由如下：(1我們對面板景氣未來2q09、3q09 持緩步上揚的看法。(2 台積電2q09 整體產能利用率已回升50-60%，預估將同步增加世界先進於2 廠高階製程的委外下單量，預估世界先進2q09營收季成長幅度將達45-50%。
我們預估世界先進2009 年營收102.39 億元(-36.48%yoy， 稅後淨利-13.46 億元，毛利率-1.75%，eps –0.79 元。預估2010 年營收144.89 億元(+41.51%yoy，稅後淨利11.55 億元，毛利率0.68%，eps 0.68 元。評等為超越大盤。
◆宏全 9939(TW)
展望2q09，百事可樂新增訂單之產線將於2q09 全數投產，而可口可樂新增訂單亦於1q09 開始陸續出貨，2q 於旺季帶動下將持續增溫。預估宏全2q09集團營收為30.5 億元(+16%yoy,+44%qoq，稅後淨利為2.6 億元(+11%yoy,+60%qoq，eps1.3 元。
大華投顧預估09 年宏全eps為4.2 元，成長幅度為10%，給予09/pe 13x 評價。
◆大統益 1232(TW)
1q09 eps 1.03 元(+3595%qoq,+1%yoy，優於我們預期幅度達28%。主要為1q09 成本相對處於低檔，加上公司優異之採購能力，使毛利率提升至以往區間5%-8%之上綠8%位置。
我們以終端沙拉油報價asp相較08年呈現20%之跌幅為假設，預估09 年營收129.1 億元，獲利部分由於1q09 優於我們預期，故我們將稅後淨利由4.5億元調整為5.4 億元，調升幅度為21%，eps 則由2.75 元調整為3.35 元。
我們認為大統益09 年營運因優異的成本採購能力而成長，優於我們先前所預估的持平，且現金殖利率達8%，具高股息題材，故我們將投資評等為「超越大盤」，給予09/pe 10x評價。