航太起飛聚落成形
2014-07-25 13:42
中時電子報《先探投資週刊》．文／徐玉君
大樹底下好乘涼！」投資也一樣具有相同的思維，當一個產業有了指標性的公司出現，那麼產業的群聚效應就會開始顯現；如今台灣的航太產業指標股─漢翔即將正式掛牌上市，相關的產業供應鏈自然開始浮上檯面；姑且不論航太純度相當高的晟田掛牌後的股價表現，至少未來二十年將有高達五．二兆美元的市場產值，投資人不可不留意！
龍頭漢翔啟動群聚效應
什麼是航太產業？顧名思義與航空、太空的發展息息相關，是過去先進國家用來展現其科技技術與水準的重要指標，自然成為一個受政策保護的產業。然而隨著國與國的戰爭減少、以及無國界的世界村發展趨勢，航太產業的發展從軍用逐漸普及至民用，並且隨著乘客數量的增溫，讓航太產業的發展成為與民眾生活密不可分的一環。
既然航太產業與民眾生活相連繫，那麼回過頭來看航太產業的發展趨勢。根據國際航空運輸協會（ＩＡＴＡ）最新公布的資料指出，在全球景氣回溫下，一三年全球航空乘客數量已達三一．二九億人次，年成長率達五．一％；預估今（一四）年在全球ＧＤＰ仍略為回升，乘客數將達到三三．○四億人次，年成長率則上揚至五．六％。
那麼飛機的數量又如何變動？全球航空公司的飛機（含客機及貨機）機隊數量需求由一二年的二萬三一○架增加至三二年的四萬一二四○架，累計增加了二萬九三○架，幅度超過一倍以上；再者，根據統計，現有的機隊中有一萬四三五○架機在未來二十年將陸續除役，因此估計未來二十年間，新機的需求量將達三萬六七七○架，其中四一％用來汰舊換新，其餘的五九％則用來因應與日俱增的客運及貨運需求。
以未來二十年所需的三萬六七七○架飛機總產值預估總市值，約達五．二兆美元（較前一年度的預估四．八兆美元增加四．二％）來看，航太產業的發展趨勢可以說已經坐穩江山。
長期且穩健的航太產業
再從市場的需求來分析，根據ＩＡＴＡ預估，一二年至一六年全球航空客運業者的載客量，將以五．三％年均複合成長率向上攀升，至一六年達三六億人次；其中亞太、拉美及中東等新興國家將是乘客成長最強勁的地區；尤其是中國，在五年預估期間新增的八．三一億人次當中，中國便占了二三．二三％，達一．九三億人次。波音甚至預估，中國航空市場將在二三～三三年期間超越美國成為全球最大市場，亞洲所需的一萬三四六○架新機中，將有四○％銷往中國。
從全球兩大飛行器廠商─波音、空巴兩家公司來看，過去兩年的訂單需求及交機數量都創下歷史新高紀錄，截至去（一三）底，兩家公司未交付的新機訂單仍高達一萬六三九架，就算上述預估訂單不算，未來五至十年這兩大飛行器航空公司的產能利用率仍將維持高檔，對周邊的相關供應鏈需求也不成問題。
再者，今年六月底，美國鋁業（Alcoa Inc.）宣布以二八．五億美元收購英國噴射引擎零件製造商Firth Rixson。美鋁以大型商用飛機及區域小型飛機用鋁銷售為主，而Firth Rixson則有七五％的營收來自航太業，這個收購案讓美鋁的航太營業比重將自一七％提升至二○％，也讓美鋁股價創下一一年七月二六日以來收盤新高，達一四．九四美元。顯然地，航太的產業成長趨勢及市場需求，也將成為台股投資另一顯學。
台灣航太供應鏈已建置
回過頭看台灣航太產業所處位置，二○○二年，國內的航太廠商獲國際航太認證家數只有十家，共計有六一七項產品；一二年獲認證家數增至一九二家、七三五項產品，這些頒證的國外機構及製造公司包括惠普、波音、奇異、美國聯邦航空業、聯合訊號、勞斯萊斯、英國民航局、諾斯若普─格魯曼等。
國內產值方面，以不含軍機生產及軍機維修金額來看，一二年航太產值為七八三．八七億元，一三年成長至八三二．一八億元；另出口航空零件的金額則分別為一二年一○九．九四億元及一三年的一○九．八七億元，隨著漢翔的產能擴建、長榮與ＧＥ合作，預期國內航太產值與零組件的金額將穩定成長。
過去漢翔身為國內最具規模航太領導廠商，扶植了不少下游相關供應鏈廠商，包括興櫃的寶一、長亨、公準、剛掛牌的晟田，及千附、中興電、喬福等。
目前漢翔與國內一一二家合格廠家組成「飛機機體結構」與「發動機」兩大協力體系，以漢翔為中心，運用優勢分工、協同報價策略，共同爭取國際新業務。而這些合格廠家包括上市、櫃及興櫃公司，未來的群聚比價效應將開始發酵。
只是目前台灣的航太產業還無法發展至整機出貨的狀態，而漢翔所處位置即是全球前十大航空發電機零組件的供應，且全球商用機的發展也在降低燃油成本、飛行時數更長等方向發展，因此以更輕的材料、更先進的技術提高燃油效率就成為國內相關供應鏈的研發方向。
台灣廠商的強項也在於發動機相關的零組件部分，不過，也逐步跨足內裝及材料領域；諸如碳纖維的應用，目前的拓凱已是全球最大複合材料飛機座椅部件製造商；另外，喬福應用在汽車座椅的泡棉，因為泡棉的密度、產品品質都符合飛安要求的承受規定，在漢翔的推薦下，也已跨入飛機座椅填充物領域。
晟田的掛牌多多少少給了投資人一些參考值。晟田是台灣唯一合格生產飛機起落架零組件的廠商（與日本住友精密製造技術合作），二十二日以四八元掛牌，當日最高價來到七五．一元，漲幅達五六．四六％，董事長謝永昌表明目前在手的航太訂單能見度達四年，去年ＥＰＳ達二．二三元，法人預估今年ＥＰＳ仍將持續小幅成長至二．四五元。
群聚比價效應開始發酵
興櫃的長亨則是全球首創以四軸機取代五軸生產技術的發動機３Ｄ葉片供應商，目前最大客戶為法國Snecma，占營收比九成；與客戶的長期訂單已看到一九年，過去兩年ＥＰＳ分別為五．六五元及三．四九元。
漢翔指出，目前台灣航太工業最缺乏的關鍵設備是工作母機（最大競爭對手日本），因此積極發展相關供應鏈，上銀、中興電、台中精機等也都成為積極參與技術升級的業者；其他零組件業者也都各擅勝場。台灣的航太產業將在繼文創之後，以新題材、新聚落、新話題再創新行情。
※全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1788期