萬寶投資週刊 第793 期2009.01.09 出刊
中鋼、台塑個股選擇權以小博大
作者：王榮旭
原物料反彈
原物料價格在去年大崩跌後，近期報價開始跌深反彈，因為各國均投入大筆資金擴大內需推動公共建設，光中國大陸預計投入4兆元人民幣，加計各省投入20兆元人民幣推動基建設，重點如港口、鐵路、高速公路等，元月起傳出大陸下游廠商對於水泥、鋼鐵、塑化等原物料提前備貨，且全球第4大鋼廠韓國浦項預計在Q1減產，國內龍頭廠中鋼也提前安排高爐歲修，供料將減3成。
在需求回升及供給減少下，不只鋼板及鋼筋報價反彈，非鐵金屬如鎳、鉛、錫等也大幅反彈，所以即使十號公報實施，原物料股面對龐大庫存損失仍出現利空不跌，畢竟股價反映的是未來不是過去，只要產品報價上揚，股價表現自然不弱，基礎建設所需要的塑化原料PVC、PE、EVA價格也傳調漲，國內產業龍頭廠中鋼及台塑受惠，以股票選擇權操作資金成本比現股低，而且槓桿比率大，能讓資金發揮更大效率。
股價既然能漲在選擇權十大策略中，急漲單一策略的買進買權或賣出賣權可派上用場，緩漲時最好的策略是買權多頭價差或是賣權多頭價差策略。
以1月7日收盤價為例，中鋼收盤在25.05元，26元買權結算價1.49點，所以買2張中鋼要花5.1萬元，使用融資也要2.04萬元，買進1口中鋼26元買權連結標的也是2000股，成本只要1.49×2000＝2980元，約買進現股付出資金的6％而已，只要股價上漲一樣能獲利，最大虧損控制在期初投入的成本內，買權多頭價差策略記住「買低賣高」口訣—買低履約價的買權，賣出高履約價的買權。以台塑買權為例，如以2.21點買進50元買權1口，同時以0.86點賣出55元買權，當股價緩漲的時候，可以彌補買權時間價值遞減的損失，缺點是獲利有限，則：
每一單位組合最大獲利=(5-2.21+0.86)×2000＝7300元
每一單位組合最大損失=(2.21-0.86)×2000＝2700元。