數據測試美股 年線支撐受考驗
國際股市結束5月份的大跌之後(參見圖1)，焦點轉移到經濟數據的表現，按例在月初公布的製造業指數，歐洲和中國相繼公布不符市場預期的數字，美國公布的數據也從今年高點稍微回落，並且不如市場的預期，造成 6月1日美股較大的跌幅。美股6月1日的下跌，主要是反應經濟數據不理想，並非受歐債問題影響，另一個原因，是今年以來美股漲幅相對國際股市較大，目前在第2季修正階段，之前漲多的市場，受到較大的修正壓力，如果從另一個觀點來看，當最強勢的市場開始修正後，市場調整也可能正在接近尾聲。
美國經濟數據還不到令人絕望地步
美國 5 月 ISM 製造業指數為 53.5，低於預期的 53.9，也比4月份的54.3低，但近幾個月的趨勢依然向上(參見圖2)，服務業指數則由4月份的53.5上升至53.7，優於分析師預估的下降至53.1。而失業率由8.1％意外上升至8.2％，這部份主要來自勞動參與率回升，並非勞動市場惡化，5月新增就業人數為6.9萬人，民間企業就業機會增加是主要動力，共增加8.2萬個工作機會，政府部門卻減少1.3萬個工作機會，整體遠不及經濟學家原先預估增加15萬人的一半，再細看就業機會增加的領域，多遍布在醫療保健、交通運輸、批發貿易與製造業等，營建業在上月則是減少2.8萬個工作機會，為連續第4 個月減少，這點值得後續追縱觀察，未來營建業景氣觸底反彈對美國景氣，及降低失業率有絕對的助益。
美國6月1日也公布4月個人所得小增0.2 ％，不如預期，個人支出則增加0.3％，與原先預期相符，美國人民所得與支出僅溫和成長。今年1到3月消費支出共增長2.7％，則是2010年以來最佳的一季。從6月初已公布5月份經濟數據來看，好壞參半，尚不足以認定景氣反轉向下。
10年期公債殖利率創新低
國際投資環境籠罩在歐債問題陰影下，只要經濟數據不如預期，國際恐慌情緒感染，資金即湧向安全的避風港，美國10年期公債持續吸金，殖利率創下歷史新低，跌破1.45 ％(參見圖3)，可見金融體系資金充沛，美國大可省略第2次扭曲操作(OT2)的程序，國際資金流入幫助美國壓低長期利率，有助於減輕美國政府償債負擔，以及民間企業貸款利率，減輕房貸成本，提高民間消費意願，研究機構Autodata公布，美國前三大車廠5月銷售數字都呈兩位數成長，主因是需求旺盛及較寬鬆的消費者信用，連日本豐田也已從去年的海嘯災害中恢復，銷量較去年同期大幅成長87％，德國福斯也創下近40年來最佳的銷售表現，可見維持低利率環境的美國，消費支出是推升美國今年首季經濟溫和成長的引擎，有利美國經濟成長。
現階段調整投資組合
截至6月1日收盤為止，今年以來美股道瓊指數漲幅已全數吐回，但科技類股那斯達克則仍保有5.4％漲幅(參見圖4)，其中成份股蘋果股價年初以來仍上漲 38.5％，美股不愧為國際股市龍頭，表現仍較整體新興市場的下跌2.4％為佳。根據EPFR統計，5月24日到5月30日基金資金流向報告，過去一週整體新興市場股票型基金資金淨流出11.45億美元，已是連續四週資金淨流出，而美國股票型基金則是受惠於避險升溫，逆勢獲得資金淨流入34億美元，為四週以來首度獲得資金淨流入，與我上期在本刊中提到的，資金選擇美債作避風港，部分資金仍將買進美股的預期不謀而合。
現階段市場仍有變數，6月17日希臘第2次國會選舉結果，美國本月底聯準會是否釋出QE3利多，以及歐盟峰會是否提出具體且具建設性的決議，例如發行歐元區債券以及銀行存款保險等措施，以提振目前最重要的投資人信心。投資人此時不應過度恐慌，應該檢視投資組合，適度調整資產配置，在6月底情勢未明朗之前，以較穩健或個人可以接受的投資組合，靜待消息面釐清多空方向，做為下半年布局的依據，畢竟目前美股本益比並不高，審視目前經濟數據也未必然全是壞消息，美股回到趨勢上升的年線，應可獲得支撐，投資人宜理性看待修正，以免再度調節在最低點。